四季度，主线已定！

今天沪深两市集体回暖，低开高走，上证指数收涨0.40%，创业板指收涨1.88%。全天成交0.99万亿，环比增0.13万亿。北上资金净买入26.9亿元。

盘面上，煤炭板块在动力煤与双焦期货涨停的刺激下，走势强劲，平煤股份、昊华能源涨停。半导体、锂电池、盐湖、石油天然气、光伏等板块领涨，海运、教育等板块表现不佳，中公教育跌停，中远海控跌超6%。昨天老pu提过的通策医疗今天继续跌停。两市全天仅1286只个股上涨，占比约三成。

今天的盘面是不是有点似曾相识，创业板占优、成长股领涨，老pu认为，在纠结了一个多月之后，市场又重新找到了主线。

这其中至少有三个原因催化：其一是宽松预期，最近市场交易的就是宽松预期。在宽松预期下，显著利好的是以新能源、光伏、医美等为代表的成长板块，因此可以看到这几天这几个板块明显领涨。

近三日创业板指上涨4.4%，上证指数上涨0.72%，周期股哑火以后，又会回归到成长股占优的风格。

其二是成长板块景气度不断得到确认。首先是三季报发酵，从三季报预告来看，除了周期股不出意外业绩大涨以外（周期股不要纠结于业绩），新能源车中游在三季度的复杂局面下依然录得了不错的业绩。

其次是月度数据验证景气度逻辑。以新能源车为例，9月新能源车销量达35.7万辆，环比增长11.4%，同比增长148%，单月渗透率达到17.3%。动力电池装机15.7GW，环比增长25%，其中LFP装机9.5GW，环比增长32%，三元装机6.1GW，环比增长15%。

最后是政策密集支持。比如提涨电价、新能源不纳入能耗指标范围、风光大基地项目建设等保障了光伏装机量。

最后是年底的估值切换已经开始。估值切换即开始以明年的业绩来算估值，那么明年业绩能见度较高的板块自然会获得青睐。

经过这么逻辑推演，那么四季度的主线，是不是就呼之欲出了？老pu在几天前对四季度的展望的文章《要降准了？》中就已经提示过了，最近几天的走势验证了老pu的结论。

——————

1、最近猪企纷纷发布了三季度预亏的业绩预告。不得不说，这一轮猪周期下行可以称得上是“史上最惨猪周期”。

生猪价格超预期的下跌，原因是供给端的扩产使得供大于求。当前虽然生猪的期货价格已经企稳，但现货价格仍然在低位盘整，不排除还有下探的可能性。

在投资周期股时，一定要尊重周期，而不是去“看图说话”。比如说，本轮猪周期下行，每过一段时间都有人问老pu是不是猪周期下行已经结束，即将迎来上行周期。只看图，似乎每过一段时间都会有这样的错觉，而如果去研究猪肉传导周期，母猪存栏量，生猪出栏量、出栏均重等数据，根本得不出这样的结论。

所以说，看图容易，做研究难。但大多数人都会选择容易的路，人性使然。

上个月周期股行情，留言里关于周期股的讨论也多了起来。老pu对于周期股的投资已经是很谨慎的，如果要投，也倾向于选择一些成长性与周期性兼具的公司。

老pu也一直在强调，周期股的投资门槛是很高的。投资要做减法而不是做加法，对普通投资者而言，承认在周期股上的“无知”，投资一些成长赛道，或者比较稳妥的消费赛道是更好的选择。

在《继续调仓》这篇文章中，老pu根据自己的经验和认知，提出了周期股投资的三大误区，感兴趣的可以回去看看。

2、顺丰发布了九月的经营数据。9月营业收入155.95亿元，同比增长15.98%。营收增长源于业务量从7.28亿票增长21.7%至8.87亿票，单票收入则同比下降4.71%至17.60元。

这个月顺丰提前发布了月度经营数据，令人不禁遐想是否有其目的，比如说为定增做准备。

顺丰的业务量稳步增长，单票收入环比增长10%，正在迎来拐点。四季度进入快递的旺季，今年“双十一”恐不会出现往年的价格战，旺季挺价有望对公司业绩形成支撑。

当然，目前顺丰正处于投入期，短期的成本投入对其盈利和现金流会造成一定的压力。当前老pu认为短期单票收入的提升将有助于其盈利改善，而中期营收的增长比利润的增长更具说服力。

3、长春高新今天差点跌停，有点触不及防。老pu和券商交流了一圈，也没得到什么结果，说有可能是被口腔等消费医疗股给带崩了。

老pu分析有可能是因为昨晚没有发布预增的业绩预告。按照深交所的规定，利润增速大于50%就必须发预告，比如安科就发了前三季度的预告（创业板不是必须发）。

长春高新前两个季度净利润20亿元，其中金赛18.59亿元，百克1.38亿元，地产和中药0.6亿。

悲观点，如果前三个季度按35%的增速计算，百克、地产和中药的利润环比不变，则预计三季度金赛的利润大约在11.8亿左右，环比Q2的9.81亿增速14%左右。

乐观点，如果按前三季度按45%的增速计算，百克、地产和中药的利润环比不变，则预计三季度金赛的利润大约在11.8亿左右，环比Q2的9.81亿增速50%左右。

三季度是旺季，乐观估计下的增速是比较超预期的，而悲观估计下则不及预期。虽然没有发预告，并不表示三季度业绩一定不好。老pu继续持仓，且行且看。

4、今天继续加仓了宁德时代，整体仓位来到了九成。近期可以看到电池在原材料上涨下有提价预期，中游环节随着产能落地，紧缺得到了一定的缓解。新能源车销量数据不断验证景气度，宁德时代的逻辑在不断强化。

“小八组合”已经更新，可以先点击“在看”，进入公众号在对话框回复“小八组合”获取最新持仓。

这里是老pu，“以价值为尺度思考价格的变化”。没聊到的，可以在留言区继续。看完文章的，也可以回头翻翻留言区，重复和相似的问题老pu一般只回答一次。

又到周五，祝各位周末愉快~~