解读各位关心的财报

最近因为是三季度业绩期的缘故，留言中交流三季报的朋友特别多。留言的空间有限，老pu选取了一些留言里重合度较高的，特别是老pu之前提到过的公司，简单解读下三季报。权当“抛砖引玉”，各位可以在留言里踊跃交流，表达看法。

1、长春高新前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%，归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%，扣非归母净利润31.60亿元，同比增长43.07%。

其中，Q3实现营业收入32.76亿元，同比增长31.97%，归母净利润12.24亿元同比增长28.78%，扣非归母净利润12.38亿元，同比增长31.46%。业绩整体符合预期。

拆分业务看，金赛药业Q3实现收入23.73亿元，同比增长38%，净利润11.83亿元，同比增长38%，环比增长约14%。Q3是生长激素销售旺季，环比增速有些不及预期，可能还是因为疫情的因素受到影响。

百克生物Q3实现收入3.65亿，同比下降25%，净利润0.95亿，同比下降56%。

受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响,百克产品销售收入减少，同时研发费用化支出和资产减值损失增加，使得业绩有所下滑。

在不考虑集采的前提下，随着产品布局逐渐丰富，未来几年核心产品金赛利润增速维持在30~40%是可以预期的。所以核心矛盾还是集采，此前广东联采分设AB组，A组中实行P1、P2两个梯级报价，整体看下来政策对生长激素的价格影响有限，需要等待报价出来可以评价具体影响（具体的分析老pu在10月8号的文章《利空出尽！》中有详细分析）。

当前公司市值对应2021年估值大约为27倍，老pu认为悲观预期已经部分反映在股价中了，长春高新当前赔率中等，胜率中等偏上。

2、天齐锂业发布三季报，Q3实现收入15.22亿元，同比增长177.7%，归母净利润为4.44亿，同比增长209.17，扣非后归母净利润为-1.41亿，同比改善。业绩符合预期。

三季度业绩拆分，其中有5.28亿的债务重组导致的非经常性损益。这只是财务计算的问题，不影响现金流，后续的重组收益会逐季摊销。

财务费用7.24亿，其中有4.98亿的利息支出，预计IGO交易完成后归还12亿本金，利息会显著降低。例外还有大约3个亿的汇兑损益，主要是因为美元兑澳元在三季度显著升值。

三季度并没有新的锂盐加工投产，锂盐销量1万吨左右。收入环比只略微增长，公司反馈锂盐价格的跳涨是从9月份开始，因为长短单价格调整是滞后于市场价格的。所以价格上涨在四季度会更加明显。

锂盐扩张主要是奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂生产线，目前调试工作将在年底完成，明年开始对外销售。泰利森二期明年会满负荷运转。

短中期看点，第一是奎纳纳投产，第二是明年港股IPO，第三是长单锂矿和锂盐价格在市场价高企的背景下的提价预期。

从中长期的维度，老pu认为天齐的成长性是高于周期性的，即便未来锂盐价格不动甚至略有下降，也有以量补价的预期在。

3、长安汽车Q3实现收入224.15亿元，同比减少2.8%，实现归母净利润12.6亿，同比增长42.99%，扣非归母净利润10亿，同比增长92.67%。业绩大超预期。

三季度缺芯导致汽车销量同比持平。值得关注的是，在缺芯+原材料+运费上涨的前提下，毛利率达到了17.39%，环比改善，同比增加3.4pct。同时公司的经营性现金流也在大幅改善。

新车型75plus不断放量，带动整体毛利率提升。未来深度绑定华为，合作的产品阿维塔E11即将于年底发布，明年年中上线。自主纯电C385也将于明年上市。

体制革新加上优秀接地气的管理层的变化，在销量层面已经证明，21H1市占率上的最快的车企是长安。当前1500市值对应21年PE 25~30倍左右，整车环节老pu维持在10月12日文章《看好的方向！》中的判断：

写在最后：老pu发现最近来了很多新朋友，可能对老pu的风格不太熟悉，照例简单介绍。

首先，老pu是基本面派，遵从于价值投资。所以不会在意股价短期的波动，而会去看公司的长逻辑。感兴趣的可以看看老pu置顶的《老pu投资框架》一文；

其次，公众号建立的初衷一方面是记录投资轨迹，分享投资心得。另外则是，老pu笃信“三人行必有我师”，关注本号的投资人虽来自天南地北，却各有所长，老pu期待与你思维的碰撞；

再次，老pu的“小八组合”只是自己的调仓记录，不构成任何投资建议。老pu反复强调，就算是“抄作业”，也需要谨慎，因为每个人的风格不一样，而且老pu也不是“股神”，也有亏钱的时候；

再次，出于投资风格和合规问题，别再问老pu“A公司能不能买”、“B公司会涨到多少价位”、“C公司跌了怎么操作”等等类似的问题了，敬请谅解。

最后，当然如果你也喜欢猫，或者是“猫奴”，那老pu同样可以和你交流育猫心得。

老pu在创建这个公众号的同时建立了实盘持仓“小八组合”，老pu会对小八组合中的公司和所处的行业进行密切跟踪，每一次调仓操作也写在了文末。从二月底到现在，小八组合的收益率为60%+。

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