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坚持“两条主线”

今天三大指数继续调整，两市成交1.1万亿，成交额环比略增。北向资金逆市扫货，净买入71.72亿元。盘面上，申万28个一级行业中仅休闲服务、家用电器、食品饮料和综合板块上涨，其余板块悉数下跌，煤炭、有色、钢铁等周期行业继续深度调整。全天仅1029只个股上涨，占比约23%。

今天老pu之前展望中所说的第一条主线，在几天的强势过后略有调整，第二条主线逆市上涨，尤其是在出了三季报后，可以看到调味品中的千禾味业、家电中的新宝股份和小熊电器、白酒中的迎驾贡酒等涨幅居前。

老pu从宏观分析、景气度分析和行业分析的角度，确定了两条主线。主线的意义不在于每天都能涨，这是不现实的。主线的意义在于能够跑出相对收益，即筛选出四季度收益率靠前的板块。

至于选股上，老pu除了基于对行业对公司的认知，也有自己的考虑。

比如说，阳光电源、顺丰老pu是从精选龙头、保证胜率，获得行业beta的同时有一定的alpha的角度来选择的。比如说爱旭股份，老pu又是从弹性的角度，保证赔率而放弃了一部分胜率的角度来选择的。

每一种逻辑不同，对应了赔率和胜率的不同，最终又导致了持股比例的不同。

所以，每个人的投资风格、持股周期、风险耐受千差万别，盲目“抄作业”一定不是最有效的投资方法。

有个经常留言的朋友表示他也非常看好风电板块，但根据他的研究和认知，他更看好风电主轴的金雷股份所以建仓了金雷股份。金雷股份这段时间的走势确实要好于老pu的选股日月股份！

老pu深知读者中的高手很多。所以，老pu的建议是“和而不同”、“求同存异”。老pu非常欢迎有不同的看法，在留言区和老pu一起来交流。

1、今天又有一只新股破发，这已经是连续第5个交易日新股破发。若按中一签500股计算，成大生物的发行价为110元/股，打新股民中一签或亏损1万5千元。

这种高价股，在以往的行情里大概就是个“大肉签”了，本来都想着要今天要数钱了，结果没想到还要“赔钱”。

老pu今天看到一种说法，就是这轮新股破发根本原因是9月18日发布的科创、创业两大注册板块的询价新规，新规实际上变相提高了新股发行报价（鼓励机构按照合理的价值进行报价，不用再特意降低报价），这就导致新股发行估值明显提升，相当于提前透支了上涨空间。

所以可以看到，这段时间发行的新股，发行市盈率已经打破了之前20倍左右的区间。比如破发的凯尔达、中科微至，首发市盈率都是60倍左右。

改变发行报价对上市公司比较友好，毕竟可以多融钱。但对普通投资者的要求就提高了，还是那句话，闭着眼睛打新的时代已经过去了，这恰恰说明A股在走向成熟。

2、最近业绩很多，“二级狗”最忙的时候就是业绩期了。很多业绩无法一一评论，一是很多也不是老pu的覆盖范围，所以不敢妄言，二是实在没有时间。

今天光伏逆变器的业绩基本出完了，老pu打包简单说一下。

首先是第一个出业绩的固德威。固德威Q3实现营收6.32亿元，同比增39%，环比降2%；归母净利润0.62亿元，同比降21%，环比降25%。业绩是低于预期的。

Q3公司毛利率34%，同比降2.3pct，环比增1.1pct，主要是储能业务占比提升、海外出货占比提升所带来的。

毛利率环比增有点超预期，利润下降主要是因为三费增加了，三费里面又主要是研发支出、股权激励（计入管理费用）增加了。所以这可以部分解释今天固德威的低开高走。

然后是阳光电源。阳光电源Q3实现营收71.63亿元，同比增44%，环比增45%；归母净利润7.48亿元，同比降0.2%，环比增102%。业绩也是低于预期的。

Q3公司毛利率26.7%，同比降4.2pct，环比降0.3pct，考虑主要是低毛利epc业务占比提升所致，毛利率环比几乎不变。公司通过调价来对冲了原材料涨价的影响，igbt、海运等涨价影响有限。

三费和去年同比相比差别不大，可见主要是毛利率降低导致了归母净利润同比出现了下滑。这一点倒也可以理解，主要是业务结构的问题。

再然后是德业股份。公司Q3实现营收11.04亿元，同比增39%，环比增4%；归母净利润1.76亿元，同比增62.3%，环比增41.2%。业绩是高于预期的。

Q3公司毛利率24.3%，同比增3.3pct，环比增2.4pct。是唯一一个毛利率同比环比增长的逆变器厂商。老pu考虑可能是海外高毛利业务的营收占比提升。

最后是锦浪科技。公司Q3实现营收8.5亿元，同比增36%，环比增1.6%；归母净利润1.25亿元，同比增35.9%，环比降5.5%。业绩是低于预期的。

Q3公司毛利率26.9%，同比降4.4pct，环比降0.3pct。同比下降主要是因为内外销结构的问题，公司国内业务的占比一直在提升。另外，海运费价格的上调、芯片等原材料价格持续的上涨及美元汇率持续低位等，也对毛利率有所影响。

Q3控费效果明显，管理费用率和销售费用率同比下降明显，整体的净利率维持在15%左右。

三季报里面的信息有限，所以只能从财务上大致给出解读。今天晚上很多发业绩的公司都会开电话会议，到时候管理层会解答一些关键性的问题，有助于我们全面的了解公司的三季度经营情况。后续有重要的信息和观点，老pu也会在文章中进行分析。

3、今日持仓不变！

这里是老pu，“以价值为尺度思考价格的变化”。没聊到的，可以在留言区继续。看完文章的，也可以回头翻翻留言区，重复和相似的问题老pu一般只回答一次。

写在最后：老pu重申一下，老pu能提供的是精心筛选后有效信息、公司的分析方法和价值投资理念，不对股价做任何预测，不做任何投资建议。

类似于“A公司现在还能不能买”、“B公司看到多少价位”、“C公司多少价位考虑卖出”这样的问题，老pu一概不做回答，敬请谅解。

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