事情正在起变化！

能源危机推动欧洲风电光伏长协定价上行，为新能源发电制造业投资逻辑带来变化。

1、今年以来，困扰A股新能源投资最重要逻辑是制造业价格无法向终端运营商传导，导致上游涨价的情况下产业链利润受到挤压，但现在这一点正在发生变化，由于风光长期购电协议（PPA）价格上涨推动收益率正在提升，机构已经观察到欧洲光伏电站不再等待，开始采买高价组件，风电亦如此。

2、今年以来欧洲天然气价格一路飙涨，Q3英国IBP期货结算价环比Q2上涨98%，主要原因有几个方面：

1）疫情后全球经济重启推动天然气需求高增；

2）俄罗斯北溪二号供气受阻导致欧洲区域LNG采购需求大幅增长；

3）俄罗斯天然气库存不足，补库需求导致俄气对外供给减少；

4）美国飓风使全球天然气供给进一步受限。

3、传统能源价格大幅度上涨，新能源对标跟涨机制正在奏效，根据美国LevelTenEnergy2021年三季度购电协议(PPA)价格指数报告，欧洲的P25太阳能PPA价格环比上涨5.5%，达到44.73欧元/MWh。考虑到天然气旺季即将来临，并且NOAA表示今冬拉尼娜重现概率已达87%，预计天然气价格Q4仍有上行空间，四季度PPA电价环比预计将进一步提升。

4、长期大逻辑正在演绎：传统能源成本提升----涨价-----风光长期协议对标传统能源（高度市场化风光不可能卖白菜价）-----制造业成本传导--------风光成本下降，竞争力大幅度强化，需求剧增———新能源制造业继续技术进步降本反复强化竞争力推升需求，直至清除传统能源。

5、以上逻辑演绎将在价格机制作用下推动清洁能源加速取代传统能源，国内市场目前价格管制比较厉害，但是大的方向上面也将照此演绎，新能源是未来成本可以持续下降的品种。

6、此外新能源成本在持续下降过程中，风电招标价连破创新低，大型化推动度电成本下降，光伏今年10-12月上游硅料环节将陆续有10+万吨产能投产（没有延后，不要听信市场传言），短期内硅料供给极度紧张的趋势有望缓解，上游价格有望下行（但仍然会维持在很高的盈利水平）。

7、继续看好小秘圈持续跟踪提示的光伏主线龙头，近期针对明年的长线布局，会在光伏主线龙头中新增覆盖两个明年发力的环节，请付费用户逢低重点关注相关龙头。

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锂电中游机构交流观点：

1、近期，锂电板块调整较多，市场主要担心限电影响高耗能行业的开工，如三元前驱体、三元正极、石墨负极、铜箔等；担心生产要素价格上涨影响盈利：如电价上涨（负极），铝价上涨（结构件、轻量化零部件）、碳酸锂、正极等价格上涨（电池）；预期高，如认为恩捷Q3业绩预告略低预期（实际值偏上限），担心其他企业三季度业绩。

2、欧洲八国9月电动车销售18.7万台，环比增长45%，美国9月5.6万台环比增长15%，中美欧9月份合计销售在60万台左右，一举迈过3、6月份近50万台的峰值。9月份电动车销售是顶着众多的供应链瓶颈实现，预计Q4销售情况会保持强劲。

3、中游公司经营更好，Q3排产普遍较快增长，同比增长则会更强劲，中游业绩到明年仍将是强劲增长。市场比较担心动力电池限电，据业内反馈，江苏几家较大的动力电池公司8-9月确受一点影响（估计影响5-10%左右开工率），目前江苏、湖南等新能源集中且碳减排有压力的地方，9月被点名后第一阶段在普遍控制工业企业用能，但新能源属于力保和扶持方向，影响程度小，后续各地会梳理用电优先级，新能源产业将受更多呵护。

4、电池价格传导成本是正常商业规律，锂电池是高壁垒制造业，不是资源品的搬运工，今年消费与铁锂电池已数次提价，动力三元后续提价是正常现象。有区别于光伏，下游电车是消费品，除低价车之外，价格敏感性较低，今年瓶颈单车电池成本提高4000多元，即便传导预计对销量影响不大。中游Q4行情正在展开，继续看好锂电中军，具体环节排产及供需情况请参考小秘圈详细点评。。

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R152a-R142b-PVDF产业链跟踪：

成本支撑叠加需求利好，锂电PVDF报价突破40万

1、原料端：R142b和R152a价格均有所上调，成本端支撑强劲。PVDF原料R142b当前报价最高达17.5万/吨，较上旬+2.5万，后续供应端短期无明显新增有效供给，个别厂家出现配额消耗过快现象，兼之下游PVDF需求持续提升，当前PVDF-R142b价差为13.6万/吨，较10月上旬+33%，R142b仍有上涨空间；R142b主要原料R152a当前报价2.8万元/吨，较上旬+0.5万，主要受限电限产，以及上游电石、氢氟酸货源紧张、价格上涨推动。

2、PVDF：整体价格持续上涨，锂电级突破40万。截至10月19日，锂电级、涂料、粒料市均报价分别为40万/吨、34万/吨、32万/吨，较10月上旬分别提高5万、4万、2.5万；随着R142b价格不断走高，非锂电级PVDF成本压力增加，与锂电级PVDF价差预计将进一步扩大，上游原料配套完备的一体化企业将持续受益，继续看好小秘圈重点跟踪的龙头公司。

今天就讲到这，晚安。