新赛道，集体大涨！

季报的余震，还是砸跌停几个大消费龙头。

中国中免，因为三季度营收10%+的下滑，坐实疫情的再度冲击，在业绩不及预期之下，开盘就旋即跌停。

还有火锅食材龙头安井，扣非不及预期，亦跌停封板，醋业龙头恒顺，亦是逼近跌停，即期股价对短期业绩如此剧烈反映，很大程度上，还是大消费的赛道上，信心匮乏，所以放大短期的“缺陷”。

与之相反的，新能源赛道上，也有很多标的业绩低于预期，但抗跌性却很强，市场显然是给高景气的赛道注入更多的信心。

最近储能温控作为新能源的新方向，集体大涨，这个细分赛道老樊在10月20日的小密圈就持续重点提示，新增挖掘出的该赛道细分龙头，连续涨停创新高，这个赛道崛起，核心逻辑就是圈子里强调的，冷却系统的价值量很高。

在储能系统中，除了电芯、逆变器等电力电子件外，冷却系统的重要性非常关键，价值量也很高，可以排到第三名，特别是未来的趋势液冷，价值量更高，所以最近这个方向的个股集体爆拉。

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继续跟踪光伏好产品的最新变化。

近期光伏组件的关注度甚高，在10月20日《最强方向，回归！》中，老樊就首次系统性和大家分享新晋挖掘的光伏好产品“组件”，这是小密圈8月中旬重点持续挖掘的，连续20+次跟踪覆盖，近期隆基、晶澳、天合创新高，就是最好的佐证。

市场一直是对组件存在偏见的，比如壁垒低、利润低、格局散等，以及认为组价产品是没有提价可能性的，所以老樊说是在分歧中的上涨。

故此，老樊在小密圈和复盘文章中，重点强调组件的2大好产品属性：

1.产品的差异化。实际上现在组件环节的差异化，已经初露端倪了，最典型的标志，就是隆基、天合这类，卖的价格就是比二三线企业贵，比如隆基天合卖1.8，别人就只能卖1.75，就是要低5分钱。

组件现在赚的就是微利，因为行业绝大部分的利润，是在硅料手里，组件单W的利润也就是1分钱，少赚5分钱，可以说是5倍左右的差距了。

能够形成差异化，最重要的因素，就是产品靠近终端消费者，是靠品牌和渠道的，是类消费品的属性，即通过品牌力和渠道力，来塑造产品的差异化。

品牌、渠道优势建立起来之后，这种壁垒是在不断增强的，比成本优势的壁垒更强。就以天合为例，因为天合目前没有硅片，但能够看到，硅料企业依然愿意和天合签订长单，就是因为天合在终端有强大的出货能力，渠道力强，这种品牌渠道优势建立起来，公司的确定性就在增强。

2.轻资产的产品属性。组件的制造，就是将电池片等主材，玻璃等辅材组装，看重的是供应链的管理能力，是轻资产的产品属性，这点和逆变器和胶膜极为类似，轻资产的产品，盈利能力，天然就比重资产的产品属性好。

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短期来看，之所以组件被市场开始高度关注，老樊认为主要是2点：

1.Q3组件单W净利整体超预期。三季报之前，市场上大部分的声音，还是说光伏组件环节受到上游原材料非常厉害的挤压，基本处于不盈利的状态，所以对于业绩预期很低。

中报出来之后，部分组件企业的盈利差距出来了，但市场认为可能是库存带来的，就是库存升值，带来了组件盈利的阶段性改善，但Q3盈利韧性还在，隆基持平、天合没有硅片略有下滑，最超预期的是晶澳，达到0.1元/w。

2.产品间的估值差，引发估值躁动。机构开始讨论，部分产品属性相似的组件、逆变器，二者的估值差距较大，是否是合理的，目前组件企业静态2021年30-35倍，显著低于逆变器估值水平。

逆变器的好产品属性，可以说是市场共识了，但组件的好产品属性，市场一直是有分歧的，当下的产品差异化这点，开始被重视。

组件是这几年光伏产业链中，非常少有的市场集中度提升的环节，以前是前十玩家占据8成的份额，现在是前4的玩家，占据6成份额，就是因为龙头组件公司通过品牌、渠道、供应链等构建起差异化后，抢占中小玩家的份额。

所以现在，市场在思考，今年是是失利润收份额，那收完份额之后，对产业链上下游的议价能力就会强化，迟早会迎来从收份额，到收利润的阶段。

整体来说，短期股价的凌厉走势，是超老樊预期的，短期组件还是要看出货量，只要出货，就是有利润支撑的，站在中长期的角度来看，随着产业链价格下降的兑现，会助组件量的增长，一体化组件的价值会不断凸显出来。