变天了！

近期大家从货币政策执行报告、总理座谈会报道、降准等密集动作中嗅出了对经济的担忧，看到了货币政策宽松的希望，但是与往常货币宽松放水短期刺激基建表现不一样，本次宽松后基建板块却未有明显表现，而近期新能源制造业板块却表现强势，那么 从“宽松？”到“宽松也没用”究竟发生了什么变化？和机构交流后得出的答案是松地产利好的也是广义制造业和硬核科技。

逻辑：

1、宽松试图应对地产信用的内生收紧，及其伴生的信用风险链式传导可能性。机构认为央行在这么短的时间发生如此大的改变，一定也是形势紧迫到了难以容忍的程度，甚至需要抽着鞭子让银行放钱。但与之前几次不同的是，这一次再也没有猪周期来帮忙压制CPI了，即使对于货币政策延续性保持观望。

2、宽松有没有用？控制金融风险？——有用！恢复地产产业景气？——没用！地产企业如果看不到未来盈利的空间，不拿地不新开工，松了货币政策也没用，货币乘数起不来（已经在历史高位，未来只能靠降准维持）；有些人说央企带着政治任务拿地就行了，别忘了，央企也有资产负债率约束，这里的问题还是你的底层逻辑是政策逻辑还是商业逻辑。

3、资产价格？

（1）地产行业格局变化反而有利于“剩者为王”的地产股票，两码事，但中长期投资还要确认开发商需要承担的社会责任对ROE中枢究竟影响多大。

（2）松地产，试图宽信用，最后受益的还是碳中和+智能化+安全的广义制造业。1.75绿色金融再贷款意义更重大，我们粗略测算，绿色投资（新能源和新能源汽车产业链）3万亿一年，可以对冲地产投资-5%下滑（-10%无法对冲），2021年末的新能源、新能源汽车和2020年末的白酒是完全不同的，加上安全相关的军工船舶制造等、加上产业数字化落地的各行业，2022年新旧经济动能仍将继续分化。

（3）整体市场走势：2022年上证指数走势类似2011的美股或者2013年的A股，深V反弹，凤凰涅槃。短期宽松无法证伪（未来两个月存量续建的开发贷需求得到满足可能确实导致社融回升），或有反弹，但指数依旧没有大级别机会，安心投身新经济，坚定地与时代站在一起。

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新能源成长板块跟踪梳理：

近期光伏、锂电、电力设备近期基本面继续向上，降准新一轮宽松利好新基建，机构继续看好新能源成长板块。

主要理由：

（1）上条点评；

（2）光伏、储能、锂电池明年行业发展确定性高增；

（3）电力市场化交易等利好政策持续催化；

（4）交易角度: 电新景气度大幅好于其他大部分版块。

光伏：

（1）第二批风光大基地项目正式落地，第一批近100GW风光大基地已开工项目超70GW，机构判断整体十四五风光大基地项目总量大概率达到200GW。

（2）继前期隆基股份182mm硅片降价后，隆基/中环上周也相继降价，硅片企业可通过降价实现高周转，龙头降价不降利且可巩固市场地位。目前硅片环节除二线企业外也几乎没有多余库存，并不能支撑硅片长期低价抛售，因此机构判断近期硅片降价可能是硅片厂商为瓦解硅料价格联盟而释放出的烟雾弹，以此诱导硅料企业降价，本周硅料已正式确认顶部拐点，短期行业需求不明的阵痛博弈很快将会过去，降价方向非常清晰带动需求只是时间问题，继续看好小秘圈光伏主线龙头，前期梳理的短期催化弹性及机构关注顺序不变。

（3）深改委、国家电网出台政策加速电力市场化改革，降进一步降低弃风弃光量，此外现货交易将通过电力价格发现，改变风光过去市场化交易价格低的局面，宽信用政策也有将定向支持绿电发展，绿电行业“量”、“价”双升，直接利好光伏运营商。

锂电：

（1）蔚小李11月销量环比继续大幅增长，哪吒月销量首度超过1万辆；欧洲德国、法国、挪威、瑞典四国同比增长26%，德国纯电动渗透率大幅提升至20%以上。

（2）宁德等锂电池厂商和下游客户修改明年已经定好的电芯价格，整体调升幅度在20%左右，电芯价格修复有利于电池企业毛利率修复，关注明年电池环节修复机会，关注存在预期差的电池龙头。

（3）逢低关注明年全年供需仍然偏紧并且存在预期差的隔膜和负极环节龙头，其它中游环节如6F、VC、PVDF要注意景气度见顶的博弈，可根据我们前期连续强调的景气度预判与风险提示的文章《即将见顶！》《机构开始撤退！》，在赔率胜率性价比皆一般的情况下，鱼尾行情可以放弃，逢高逐步兑现本轮持续爆发两年大机会的数倍收益。

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新财富白金首席天风证券研究所所长赵晓光在策略会开幕式上的讲话指出，基于五个逻辑，深度研究前所未有重要，必须坚定不移践行，这也是我们先知小秘圈要用机构投研资源力量武装散户去做的事情。

逻辑一：投资决策体系越来越多维度、复杂化和立体化，来自于外部环境、政策、流动性多维度的影响，对整个产业影响是远超预期的。

逻辑二：投资研究决策的核心从需求分析转为供给和竞争分析，研究难度变大，研究要求提高，需要更加重视深度研究

逻辑三：随着估值重心不断提升，需要更审慎的深度研究

逻辑四：市场整体的机会在逐步地下沉，可能更多中小市值的公司会获得更好的超额收益的机会，研究难度正在变大

逻辑五：随着信息化技术和各行各业的渗透，很多优质企业是跨行业的融合，研究需要知识多元化、扎根多个产业

最后，赵晓光总结，要通过扎根行业深度耕耘，专家智库的深度使用以及建立立体化的追踪体系，打造科学化、平台化、数据化的研究，真正做好深度研究！

赵所长的开场白，也是小秘圈与先知研报用研究创造价值的意义所在，搞清楚人（基本面）往哪走，才能预判影子（股价表现）的方向。王阳明说格物致知，也就是对一个事情要不停的分析，抽丝剥茧，透过现象发现事物的本质，才不会被假象蒙蔽你的双眼，深度研究才能持续胜出。

今天就讲到这，晚安。