危机来了?

周末，俄乌局势“战火升级”，市场再现危机承压困境中。

先是欧美宣布将俄罗斯银行剔除swift金融结算系统，这被市场称之为欧美的“金融核弹”。

紧接着，俄罗斯作出“反击”，立即宣布加入中国CIPS系统，随后突发大幅加息，将基准利率从9.5%提升至20%。

这次突发的“危机升级”，让市场寄希望于“黄金防守”的同时，开始关注，能否爆发CIPS概念股飙升行情。

2018年，为了避免SWIFT一家独大的情况下，欧洲央行和国内央行，，分别推出欧元跨境结算系统TIPS和CIPS，前者适用整个欧元区，后者覆盖160多个国家和地区。

但相比于SWIFT，TIPS和CIPS均处在发展的初期，和SWIFT不在一个量级上，所以即使是直接参与CIPS系统建设及跨境支付合作的相关公司，都很难谈得上业绩的催化，这一波是很典型的题材炒作，老樊不参与，看热闹。

至于悲观者，担忧的所谓“新危机”来了，更是无从谈起，就算宏观突发变量冲击来了，也不是泥沙俱下，成长景气和估值有重估逻辑的板块，会继续逆势上行。

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周末，还有一件大事，2022年巴菲特致股东的信来了。

可惜的是，巴老很少在信中，分享对“投资方法论”的干货，也没办法，真正有价值的方法论，巴老在这些年已经反复说过很多遍了。老樊每隔半年，就将历年致股东的信，翻出来重读一遍，“常读常新”。

今年有意义的部分，核心是2点：

1）2021年伯克希尔每股市值的增幅是 29.6%，过去2年涨幅40%+，而极致成长股的代表，木头姐的ARK基金，同期涨幅也只剩下40%，二者曲线“不期而遇”，前段时间上了热搜。

这也就是老樊所说，“一年三倍众，三年一倍者寡”，成长和价值，并未优劣之分，成长占上峰的时候，不要diss价值，慢即是快，找到属于自己的“一套投资框架”，坚守住就好，最后殊途同归，怕的是风格随意漂移，“沦为韭菜”。

2巴老在信中所说：

教学和写作一样，帮助我发展和理清了自己的思路。查理称这种现象为猩猩效应：如果你和一只猩猩坐在一起，仔细地向它解释你的一个宝贵想法，你可能会留下一只迷惑不解的灵长类动物，但你自己的思维会更清晰。

这也是老樊持续在公号上分享“投研思考”的原因，给大家输出干货，分享投资机会的同时，老樊也梳理出系统性的逻辑，在“授人以鱼+授人以渔”的同时，老樊也在迭代和进步，一举多得。

这个习惯，老樊希望大家也去借鉴，多去分享，同时记录自己的分享，无形之中，你会发现自己的进步，超越你的想象。

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光伏板块，正在从去年的高博弈、高预期，走向今年追逐业绩端的高增长，光伏板块股价的分化，亦会就此展开，成长确定性更高、更快，盈利压力更小的品种，反而更受到青睐。

以老樊挖掘的“光伏好产品”主线中的逆变器为例，之所以始终处于光伏各产业链环节“估值第一梯队”，很大程度上就是依赖于上述逻辑。

成长的确定性，看重的是海外市场继续放量+再造千亿规模的储能市场，盈利压力更小，是逆变器非主材环节，技术路线的革新以及产业链利润的滑动，对其冲击很弱，所以前期提示逆变器有涨价逻辑。

如果从成长增速角度来看，储能占比高和微逆占比高的品种，将更加受益，在圈子中老樊在该轮调整低位的时候，就明确强调：

逆变器行业，前几年的红利是出口替代，到2021年国内逆变器企业在海外市占率达到62%。从未来的成长性角度而言，未来储能逆变器和微逆会是增速更快的逆变器细分赛道，业绩增长的持续性和确定性会相对更高，这也是锦浪和固德威，以及禾迈和德业领跑的原因。

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储能逆变器很好理解，是光伏和储能市场的“交叉产品”，直白来说，就是储能打开逆变器的第二成长曲线，再造一个千亿级别的市场。

微逆，即微型逆变器，其主要特点是与每块组件进行连接，从而实现对每块组件的单独控制，发电效率更快，安全性更高，它的应用场景，都是对安全性要求较高或有遮挡的户用、小型工商业光伏装机场景。

从未来成长的速度来看，显然是二者更占优的，储能很明确，因为风光储联动，储能未来配比会越来越高，当然这其中是依赖于储能成本的不断下降。

对于微逆来说，还有一层“独家逻辑”，即复刻组串式逆变器的出口替代之路，目前微逆还是海外垄断的，即海外Enphase垄断50%的份额。

但从产品丰富度、产品性价比、产品的渠道力来看，以禾迈股份为代表的国内微逆企业，竞争优势更高，海外Enphase也就2款微逆产品，一拖一产品一条道走到黑，但禾迈有4款以上产品可选。

从产品价格对比来看，禾迈主打的一拖四产品，单瓦便宜60%，叠加新兴市场渠道力不输Enphase），出口替代并非是空口而谈。

再说出口替代的空间，21年年报预告指引来看，禾迈收入是7-7.8亿附近，是enphase1/12，如果只看禾迈的美国市场，大概是1亿的体量，对应的是enphase美国收入的1/72，出口替代的可能性和空间是更高的，这也是“估值持续享有溢价”的核心原因。

国内的微逆需求，后面能否兑现，要看政策，这只是送了一个看涨期权而已。