没超预期！

2022政府工作报告机构点评：

1、稳增长基调明显，政策关注基建与科创

本次政府工作报告的新提法：基建细分领域的详细规划，教育公平、人口等民生政策，以及对科创企业的税收优惠。

1）新增对于基建投资细分领域的详细表述。相比去年，今年报告中则对基建投资部分进行了更为详实的阐述与规划，对铁路、公路水运、水利工程等细分领域进行了重点规划，基建投资有望成为“稳增长”政策的重要发力点。

2）新增了对于教育公平、人口等改善民生政策的表述。首先在“双减”大背景下，报告提出要办好特殊教育、继续教育以及改善职业教育办学条件等进一步细化措施；其次为完善三孩生育政策的配套措施，本次报告新提出将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除；

3）新增对科创企业税收优惠政策的表述。本次报告新增了对科创企业的优惠政策，将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高至100%，在税收上给予优惠，从而促进企业加大研发投入。

2、 报告与市场预期的差异：碳中和表述的缓和、地产政策的相对放宽。

1）对碳中和的表述相对缓和，并且取消能耗指标的表述。本次报告对于碳中和的表述较为缓和，提出“留有适当弹性”，且删除了具体能耗指标的表述旨在为稳增长目标腾挪政策空间，对新能源的放量增产是利好而非利空。

2）对地产政策表述的相对放宽。本次报告虽然再次强调“房住不炒”的政策基调，但新增“满足购房者的合理住房需求”等表述，后续房地产政策调控可能会进行灵活、适度地放松。设立金融稳定保障基金这个事情终于出现在官方通报中，期待后续基金设立对地产领域风险的化解。虽然地产表述没有大的变化，但是段落第一句话加了继续保障好居民住房需求，后续居民合理需求有望逐步释放。

3、市场趋势的影响整体偏正面，但没有什么额外超预期的点。

1）主要在于GDP的5.5%增长目标预期较高，之前有人担心会不会定低了，现在看起来还可以。和ZZJ目标一致，看来高层对俄乌局势的判断不悲观，而且关于是不是要稳增长的争论可以休矣。

2）稳增长现在确定力度要很强，5.5%的目标并不容易实现，考虑到消费刺激基本没戏（财政自己说了主要是减税降费），所以主要还是看地产和新老基建。

3）基建这边专项债3.65万亿跟去年持平，赤字率下降到2.8%，再加上隐性债务严格控制，所以估计不会特别强（增速前高后低，机构觉得全年增速3-4%吧），那就只剩下地产。

4）地产这边地方已经开始自救（1月卖地收入下降了60%-70%，不救就完了），后面二季度无论是央行降息还是住建部放松都对地产有强支撑作用。再加上郭树清3月2日讲话说房地产泡沫化、金融化势头得到扭转，3亿新城镇居民（估计是要支持买房子），后面地产预计有修复，但不改变大趋势。地产这边的节奏是下拉销售（估计3-4月出现明显拐点），再拉拿地开工（估计7-8月出现明显拐点）

5）财政赤字率虽下调至2.8%，但财政支出力度、可用财力、减税降费规模均有可观提升。地产政策强调满足合理需求，结合前期监管层表态来看，政策适度放开可以期待。

6）产业政策强调松绑减负和激发活力，政策微调促进激励相容，支撑市场主体发展。

7）CPI3%目标指向通胀压力温和可控，货币政策强调宽信贷、降成本，或将激发政策利好，稳杠杆与稳汇率并不会成为掣肘因素。

更具体的政府工作报告对市场策略以及稳增长、新能源等板块的预期影响，请见明早先知小秘圈的详细点评分析。