出大事了！

银行股短期强势下，市场关心银行价值的“声音”多了起来，和煤炭股一样，曾经爱答不理的板块，陡然间变成了“香饽饽”。

在4月6日《罕见，喊话“新主线”！》中，老樊就旗帜鲜明的指出，大家在买银行股的时候，最关心的问题-买银行股，当前机会成本高不高？

答案是0。

为何？从存量资金博弈的角度来看，低估值、低关注、低持仓，且基本面风险小的资产，会得到边际增量资金的青睐，很容易出机会，银行股也是满足这个条件的。

在4月13日《扛不住了，转变！》中，老樊又强调在宽信用的中期，银行股胜率很高，2011年以来的4轮宽信用周期，3轮有绝对收益、3轮有相对收益，平均收益率是11.3%，最低-0.6%。

目前处在宽信用的早期阶段，所以银行股的行情，远谈不上终结。

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二者联系起来看，就能知道为什么银行股的价值，开始被机构所重视，但大部分投资者，相当关心的一个点是：

经济不好，银行股是否为“高风险资产”？

从常识来看，经济不好，坏账更多，银行的利润和roe继续下行，但现实是远不是那么简单粗暴。

看懂银行的商业模式很重要，银行的贷款业务发生初期，银行是不知道哪一笔会成为不良的，所以先要预估一个可能的减值损失，预先计提拨备。

这是一项“费用”，直接影响当期利润。

但拨备计提，调节空间十足，就以招商银行为例，12-16年加大拨备计提力度，但从17年以后不良率在走低，拨备计提力度下降，带动了过去3-4年期间ROE的回升，利润增速是超过营收增速的，所以招行股价领跑，PB估值是远高于其他银行股的。

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看懂了这一点，就知道银行成长性在哪了，也就明白为何银行股的涨跌，更大程度上是跟着“不良资产的处置周期”在走了。

这也就是为何经济增速下滑，为何银行坏账还不差，况且宽信用还给都兜了底，只要能够借到钱，发生坏账的可能性就不高。

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“供应链困境”，是这轮制造业股价调整的“大杀器”。

汽车、光伏、半导体等都未能幸免于难，小鹏汽车何小鹏和华为余承东，纷纷表态：如果上海继续不能复工复产，5月份可能中国所有的整车厂，将会进入全面性停产，甚至可能引发科技制造“全体宕机”，出大事了！

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这种行业危机，是需要高层出手解决的，午后就有特斯拉、上海大众等大厂，传出开始复产的风声，这也是午后汽车零部件拉动的原因。

整车VS汽车零部件，基于困境反转的角度来看，谁的弹性未来会更大，老樊更加倾向于“汽车零部件”，特别是高度挂钩智能驾驶各环节的零部件。

去年4季度，当时不少机构一边倒看好整车的贝β行情，但老樊认为零部件会跑赢，后面二者走出明显的剪刀差走势-整车股价一路向下，零部件却逆势向上。

站在当下看中期角度，仍旧是看好零部件占优。

整车价值，没什么长期主义可言，看重的都是新产品的放量周期，但当下去看谁的车型更有竞争力，更能突出重围，这个问题太难了，起码当前看不清。

但零部件环节则不然。

当下相比整车，未来一段时间有几大优势会缓慢体现出来：

1）议价权的增强。整车环节的竞争越来越激烈，不断有新的玩家出现，整车环节的竞争是越来越碎片化了，零部件的这些公司实际上对整车环节的议价能力在提高。

2）产能利用率回升。国内汽车零部件公司在2018年之前有过一轮高速扩张，因为当时对未来销量的预期很高，但是2018年以后，汽车的整体销量是下滑的，总量没有增长。

汽车零部件的产能利用率在逐渐往下走，导致了过去几年，汽车零部件公司的资本开支普遍比较小，所以未来一旦这个行业发生变化的时候，整个汽车零部件的产能利用率就会提升

3）单车价值量的提升。无论是未来的电动化、轻量化，还是智能化的趋势下，可升级的地方非常多，单车价值量提升，会带动盈利能力的回升，车灯就是最好的证明。

当缺芯、供应链短缺等问题逐步缓解下，汽车零部件的短期压力，就会弱化，零部件走出困境的概率在上升。

当然成长延续性更强的，当属智能驾驶链条的零部件，就以挖掘的伯特利为例，反弹之时，谁的质地越优，壁垒越高，格局越好，就会越受青睐。