一条暗线！

天合光能战略扩产影响点评：

6月18日，天合光能计划在西宁经济技术开发区投资建设天合光能（西宁）新能源产业园项目，包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。今年垂直一体化建设对于光伏产业链扩产需求的刺激效应明显，除天合外，2022年以来新宣布的垂直一体化扩产规划还包括隆基、晶科、晶澳、中来、东方希望、宝丰、合盛硅业、江苏阳光、清电能源、双良、一道新能、金刚玻璃。

有同学担心天合以及其他一体化厂商的扩产是否会影响到专业厂商如中环的硅片销售，答案是不会。首先，光伏行业未来210取代182、N型取代P型已成为中长期确定性趋势，技术升级与产品迭代带来的市场空间足够大，所以不影响中环作为210（唯一单季度做到210硅片GW级别出货的厂商，210硅片市占率超90%）和N型硅片（市占率超70%）绝对龙头的经营发展。其次天合搞一体化的目的是为了保证自己供应链的稳定，这是对未来潜在的波动的对冲，之前天合也低估210硅片的技术难度，认为会有多家供应商提供210大硅片，本来天合指望中环1供，同时可能有上机，京运通，高景也能够供应，但是现在210能够量产的只有中环独家，其他几家吹嘘有210产能的企业产出极低，新上210硅片产线的厂商多数在生产182硅片，所以能做出来和能经济的做出来是两回事，具体技术门槛与护城河可在小秘圈查看过往点评与回复。

硅片环节扩产热度不减，龙头设备商有望受益。天合光能此次计划一期投产20GW单晶硅和5GW切片产能，2023年底前完成；二期投产15GW单晶硅和5GW切片产能，2025年底前完成。假设单晶炉和切片设备价值量分别为1.2亿元/GW和3,000万元/GW，则天合和高景扩产计划有望分别带来单晶炉和切片设备需求102亿元和18亿元。单晶炉龙头是晶盛机电，总体市占率50-60%，是高景第一个50GW硅片项目单晶炉主要供应商，此前中标高景27.6亿元（含税）单晶炉订单；切片设备龙头是高测股份，2021年市占率超过40%，是高景第一个50GW硅片项目和通合15GW硅片项目主要切片设备供应商，此前累计中标高景3.95亿元和通合2.24亿元（均含税）光伏切割设备订单。

N型电池技术渐行渐近，驱动产业链设备迭代。电池片新技术快速发展，预计今年TOPCon/XBC/HJT新增产能有望达到60/40/20GW。根据公司公告，此次天合扩产围绕N型技术路线。此前4月8日，公司召开宿迁8GW TOPCon电池项目启动会，宣布项目将计划在2022年下半年投产。TOPCon最核心的环节在于隧穿氧化层和poly层的制备，目前有LPCVD和PECVD两种方案：LPCVD 较为成熟，但存在绕镀、成膜速率低、热壁沉积、需要定期更换石英炉管和载具等问题；PECVD目前缺乏成熟的量产数据，但工艺流程少、成膜速率高、可控性强、利于原位掺杂，未来也有望占据一定市场份额。目前主要布局设备商包括捷佳伟创和金辰股份。受益其它电池技术的设备龙头请见先知小秘圈详细点评。

光伏垂直一体化模式在上游硅料紧缺的背景下，近年来有愈演愈烈的趋势。光伏行业强调成本，规模效应作为核心竞争力之一，将带来行业玩家持续的扩产需求，随着多项扩建项目发布，兵马未动粮草先行，对于供应链各环节光伏设备供应商均率先受益，重点关注在光伏核心环节具备较高市场份额和产品竞争力的光伏设备龙头，具体机会以及跟踪点评请见成长性确定性最高的小秘圈光伏主线龙头。

近期我们在小秘圈新增关注的，同样受益电池片涨价与新电池产能扩张，处于超跌反弹+估值底部+业绩反转+较大预期差+估值性价比高+利好催化的两个新标的也取得了远跑赢大盘与行业的优异表现，且后期业绩弹性大，估值催化多、胜率赔率高，仍有较多表现空间值得继续逢低把握。

昨天没有放小秘圈的报名渠道，后台还是有收到很多如何报名的咨询，本次新的报名渠道大概率会在周三前结束。

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