养老金，入市！

如何理解个人养老金投资公募基金？

继4月20日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架后，6月24日，证监会研究起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。机构认为有3点值得关注：

1、目前养老金入市发展到什么程度了？

其实早在2012年3月两会上便开始对养老金入市进行了讨论，2015年3月经国务院批准，广东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托给全国社会保障基金理事会投资运作，养老金入市进行首次试点；2015年8月17日，国务院印发《基本养老保险投资管理办法》，规定投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例不能超过净值的30%，养老金入市进入实操阶段。在个人养老金政策上，2018年后各项试点政策先后出台，2018年5月启动个人税收递延型商业养老保险试点，2021年6月启动专属商业养老保险试点，2021年9月启动养老理财产品试点，但受多方面因素制约，试点效果并不理想。此次规定明确了基金管理人和基金销售机构开展个人养老金投资基金业务的总体原则和基本要求、个人养老金可以投资的基金产品标准要求和基金销售机构的展业条件要求三方面内容。

2、此次文件的关键内容是什么？

1）确立了个人养老金的账户制度，个人养老金由产品制转向了账户制，有助于实现资金流和信息流的统一，更利于个人养老金制度的长期发展。

2）个人养老金的投资范围和税收优惠范围拓展至多个金融产品，投资范围拓展到公募基金，税收优惠的个人养老金产品从税收递延型养老保险扩展到多个金融产品。

3）参加范围上，中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者可以参加个人养老金制度；参加方式上，可自主决定全程参加还是部分年度参加，以及自主选择投资品种，只要不超过每年12000元的上限即可。

3、对中短期市场走势何影响？

1）复盘以往相关政策发布时点，机构发现养老金相关制度多数发生于市场下行或者底部区域，因此当前文件的发布也再次验证了市场筑底回升的过程。但测算过往政策发布后当日、20日及60日涨跌幅来看，相关制度的落地也并没有明显的短期市场提振作用，市场更多还是将政策作为一个中长期的利多来看待。

2）当下来看当前养老金相关制度的发布或意味着今年资本市场改革政策的发力，近期市场已有对全面注册制的预期，而近两月多次会议重提资本市场改革，此次个人养老金规定的出台可能会成为后续资本市场改革的信号弹，可期待后续资本市场改革更加明确信号的释放。