传闻，砸盘！

生猪养殖股，继续在重大分歧中，不断新高。

为此，华创农业团队，还特意召开“金猪十年，分歧如此之大”电话会（内容详见圈子）。

直指当前生猪养殖板块的三个巨大分歧：

猪价分歧、去产能分析、股价分歧。

会议中提及的一点，老樊认为值得思考：

猪价的涨与跌，每一次都是以超预期的情形出现。

比如说这一次，在最淡的季节，呈现出超预期的大涨；再比如去年的价格，从35元/kg直接下降2/3，不仅是腰斩，也是大超预期，且不能解释。

背后的启示：是要“敬畏周期”。

这也是为何在每一轮的猪周期中，为何不能单单依赖生猪价格，去推演养殖股的股价。

而要站在“产品的周期性”的位置上，去把握趋势。

对周期分析深度最高的机构选手，是霍华德马克斯，其撰写的《周期》一书，老樊认为实战价值很高。

其谈到周期的运用时，有一个最重要的观点：

认识到周期所处的位置。

唯有把握周期所处的位置，才能在每一轮的周期中，能够穿越各种纷繁复杂的“巨大分歧”。

所以在这轮猪周期的把握上，老樊在圈子中一直强调一个观点：

重位置轻节奏。

就是站在周期所处的位置，股价的位置，去挖掘的以牧原温氏为代表的生猪养殖股周期机会。

目前以头均市值的“位置来看，仍处于历史上中枢偏下的位置，明白这一关键结论，养殖股的空间问题，顿然清晰。

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IGBT为代表的功率半导体，逆势大涨，与当前调整的大盘“看似脱钩”。

本轮半导体的反弹力度，在强势的市场中，顶多算是“中规中矩”，与市场对半导体“高弹性定位”是不相符的。

之所以表现不佳，核心仍是：

需求不振。

以智能手机为代表的终端销量，持续低迷，叠加去库存的影响，消费电子在营收中占比过高的半导体，基本面是不佳的。

短期仍存在竞争加剧、价格下降、库存影响等偏空扰动因素。

半导体的需求疲弱，是本轮缺席市场领涨主线的核心原因。

但半导体，是一个“超大产品”，涉及到无数的细分行业，芯片的种类多如牛毛，不同产品间，差异性很大。

所以半导体是始终存在“结构性的机会”。

典型的莫过于IGBT为代表的功率半导体，新能源产业的高速成长，推动功率半导体需求爆发式增长。

和消费电子的需求承压，走出很鲜明的剪刀差走势。

增长需求支撑是其一，更重要的是供给端的“预期差”：

一方面，功率半导体的扩产壁垒很高，供需紧缺是常态；另一方面，功率半导体的国产替代在加速推进。

既有周期性，又有国产替代的份额的扩张，继续看好圈子中挖掘的“IGBT龙头”。至于市场担忧的砍单事件，在周三《始料未及，砸坑？》中，老樊就分享一组回测数据：

历史上的半导体行情高点，通常领先砍单传闻半年。

当砍单传闻出来，半导体基本是见底反弹。

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昨日“尚处爆火状态”的逆变器，今日却已经沦落到“水深火热”状态。

极度剧烈波动的背后，2大原因：

一是欧洲砍单传闻；

二是机构盘止盈。

先说前者，光伏的谣言就从未止步过，今日市场开始传欧美洲砍单，但原因不详。

从机构调研反馈的消息来看，真实性可谓极低。

毕竟在机构询问多家组件、逆变器、集成商、安装商后，无一人反馈砍单。

相反，多家欧洲分销商反馈需求旺盛，排单已经到年底或明年一季度。

况且，就从常识角度来看，需求突然崩溃式下滑，和当前的欧洲能源价格高企，装机动力爆棚，是极度违背的。

后者的获利盘出局，反而是重要因素。

早在圈子更新点评中，老樊就重点强调：

对于微逆和储能逆变器的加速上涨，短期涨速过快，处在静态高估值下，会因为各种因素的变化，出现“杀估值”的动作。

比如说季报因素，或者类似今天的砍单传闻等。

所以提出“防守策略”，部分仓位止盈来锁定利润。

但需要明确的是：

当前高增速的户用储能等，短期波动性加剧，是节奏的放大，不是趋势的改变，从产品渗透率来看，相当于2019年底的电动车。

未来新高，看得是产业趋势和基本面成长兑现。