八月展望！

光伏行业8月展望：

7月硅料产量环比下降，主产业链价格持续上涨，地面电站招标规模进一步萎缩。供给方面，7月硅料检修产线增加，国内硅料产量5.85万吨，环比下降5%。硅料产量下降加剧供给紧张，持续推高产业链价格，至7月末182硅片/电池含税价格分别上涨至7.54元/片、1.30元/W。需求方面，我们统计7月地面电站招标规模约5.6GW，环比下降34.8%；其中新华水电4GW组件中标价格多位于1.92~1.94元/W之间，仅200MW N型组件中标均价达到约2元/W。产业链价格持续上涨、国内地面电站需求抑制，影响组件排产与辅材需求：头部一体化/海外出货占比高的组件企业排产较为稳定，二三线组件企业有所减产，故玻璃、EVA粒子等辅材价格趋稳。

展望8月，硅料价格维持高位，装机需求仍以国内分布式和海外欧洲市场为主。7月末协鑫乐山颗粒硅项目、丽豪一期5万吨投产，8月起将逐步爬坡并释放产量，包头通威和新特项目近期也有望投产。综合考虑前期新疆协鑫和东方希望部分检修产线复产，新增1~2家企业检修等因素，预计8月国内硅料产量约6.7万吨，环比7月提升8400吨，支持硅片新增3.2GW产出。然而，硅料供给增量难以满足硅片新产能爬坡、存量产能开工率提升的空间，同时硅料企业亦有7月超签订单需交付。因此硅料价格预计依然维持在29~30万元/吨高位。产业链价格高企下，终端装机需求仍主要来自国内分布式与海外欧洲市场。

市场交易转向硅料供给充裕后组件排产提升，继续重点关注大尺寸电池盈利反转、光伏设备受益扩产、光储逆变器需求高增、硅片龙头强者恒强、组件电站预期反转的机会，随着三四季度硅料新产能陆续投放，市场交易更多关注硅料供给充裕后下半年装机提升空间，以及组件排产提升后中下游环节的业绩弹性。硅料产出充裕后，大尺寸电池产能结构性偏紧将更为突出，电池环节盈利能力有望在二季度基础上进一步提升。近期各厂商TOPCon新建产能计划不断推出，产业趋势已明朗确定，设备龙头持续受益。欧洲终端电价持续飙升，光储逆变器需求持续超预期。硅料供给充裕并开始降价后，硅片龙头硅料成本下降，非硅成本优势凸显，毛利率不降反升的情况存在较大预期差。