紧缺，爆拉！

周末，国内“暂停中美气候变化商谈”的反制措施，吵的沸沸扬扬。看

周末，国内“暂停中美气候变化商谈”的反制措施，吵的沸沸扬扬。

看空者抓住这一话题，开始趋势性看空风光为代表的成长景气主线，首先就双碳目标可能有变的维度，指出成长天花板已到。

但现实却是，短期扰动事件被“极度放大”：

首先，此次的暂停商谈，不是退出，这是一个临时措施，未来想要恢复，很容易。

其次，目前仅暂停中美双边商谈，不影响和其他方面的合作，更加没有全面暂停气候变化的国际合作。

说的直白点，双碳目标作为国内从现在至2060年的一项重要政策，不会因为这一事件而变化。

碳排放的1+N政策，已经全部出台，因为一个事件，去撤销，或者废止这些政策，几乎是不可能存在的。产业趋势的确立，是中长期视角的，这个过程中出现噪音，是很正常的状态。

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同时，我们要能看到，光伏成长景气主线上，有紧缺逻辑加持的环节，成为短期最受青睐的方向。

典型的代表，就是大尺寸电池环节。

上周开始，中信、长江等电新团队，纷纷开始撰写专题报告，指出当硅料价格下行后，紧缺的大尺寸电池，将成为利润流向的环节。

当前硅料、硅片占据产业链90%的利润空间，老樊此前就指出，当利润向下移动时，2个环节会受益：

1）产能高度紧缺环节，紧缺才有话语权；

2）格局清晰的环节，格局好，才能锁住利润；

前者代表，是电池，后者代表是组件。

所以在4月末低点，老樊挖掘“困境反转主线”唯二标的-爱旭股份+东方日升时，指出二者最重要的一维逻辑：

业绩的困境反转。

最新的产业动态来看，于电池片环节，不单是有“硅料利润的再分配”，亦有N型技术的产品溢价。

当前N型最受关注的，当属topcon。

有机构预测，23年PERC电池单W净利润保守4分钱，TOPCon电池能做到8分钱的盈利。

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东方电缆上周五发布半年报：

22H1实现收入38.59亿元，同比增长14%，归母净利润5.22亿元，同比降低18%，扣非净利润5.29亿元，同比降低16%。

其中，22Q2公司实现收入20.43亿元，同比增长5%；扣非净利润2.52亿元，同比降低29%，环比降低9%。

在此前老樊就提示：

风电产业链各环节，Q2将会是全年业绩的最低点，但东方电缆的Q2数据，仍旧是低于市场预期的。

主要是2方面拖累因素：

一块是二季度海上风电工程进度受长三角疫情影响，海风项目收入确认减少。

一块是海缆毛利率同比去年上半年下滑约9%，跌至41%左右，当然，这和交付结构也有关，二季度交付海缆35/66kv占一半以上。

业绩低于预期，但海缆股价却相当坚挺，背后隐藏的密码是什么？核心是3方面的因素：

1）好产品加持。

此前的明阳智能，再到当前的东方电缆，能够看到，市场对于好产品的包容度是很高的，对于业绩的miss等，更愿意从中期视角去定价，所以短期包容度会更高。

2）“好预期”因子支撑。

当前的风电，是典型的“弱现实，强预期”的品种，即Q2，或者说半年报低于预期，市场是有预期的。

但未来招标量，折射到业绩端，是高确定性时间，所以“好预期”因子的兑现，是一个高概率事件，当下就能够展示出很强的韧性。

这也是老樊，对于短期的业绩，以及短期的股价，看得不重，很重要的原因，因为短期股价随机性很强，业绩超预期，或者低于预期，都是不能完全决定，短期股价的走势。

短期股价，一个N多变量决定后的结果。我们既无法穷尽这N个变量是什么？

是业绩，亦或是市场情绪，还是某个事件。

就算穷尽N个变量，哪个变量权重占比高？

短期业绩驱动，还是题材驱动，亦是很难预判。

这要求我们，要回归到“中期变量的研究”上，慢变量，才是决定股价的核心力量，亦是我们研究的根本，获取收益的本源。