吓崩了！

光伏行业巨震，组件股直接吓崩了，导火索系：

华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人，通威以1.942元/W成为第一中标候选人。

第二、第三候选人分别为亿晶光电、隆基，投标价分别为1.995、2.020元/W。若无异议，通威将获得本次华润3GW组件设备采购大单，这也将是通威首次获得业内大单。

之所以冲击全行业，一句话概括：

以报价低5分+切入，组件价格战再起？

市场对这一事件的解读，相对较多，但大多是比较片面的。

老樊以4组问答的方式，来系统性剖析这一事件的多空影响。

一、组件竞争格局，彻底恶化？

这个问题关注度，是排在第一位的，今天组件股全线大跌，就是这个担忧惹的祸。

老樊认为中期视角来看，谈组件股格局恶化，为时尚早。

组件是偏消费属性的产品，重渠道和品牌。

当前通威以低价切入组件，在国内集中式地面电站是相当高效的选择。

国内地面电站，价格敏感度高，低价策略，能够迅速帮助新玩家打开市场，而目前光伏产业链8成利润在硅料，作为硅料龙头的通威，是可以牺牲1-2分/W，来抢占组件市场份额的。

但当前行业重要的增量需求，仍旧是海外市场和分布式，二者对价格的敏感度，没有那么高，更加看重品牌和渠道。

分布式，需要铺设渠道；海外地面电站，要看可融资性评级，都不是短期可为。

当然，尽管中期格局冲击，言之尚早，但短期股价会有压制，因为“格局破不破”，在短期是无法证伪的。

股价在相对高位时，当利空不可证伪时，调整动作是惯例，但中期向上趋势不破。

二、对通威业绩和估值影响，到底几何？

估值贡献，远高于业绩贡献。

在圈子中老樊早已强调，于通威而言，股价的中期驱动因素，并非是业绩，而是估值。

当时就指出：

尽管硅料缓慢下行，是不可逆的产业趋势，但电池片无缝衔接，快速上量后，会收获电池新技术带来的第一波红利。

以未来2年视角来看，利润大概率是好于悲观预期，即使硅料价格腰斩，利润不会腰斩，基于此，通威的定价就不能简单以“纯周期股”给估值。

而这次国内央企组件大单中标，可能开启公司估值体系，从“纯强周期硅料估值”向“领先一体化组件龙头”进行切换。

三、地面电站装机，会有边际性刺激？

边际需求利好，很清晰。

通威这次较同行报价，低5~8分/瓦，在体现公司硅料“从前向后”一体化的低成本优势同时，亦是有利于国内地面电站，积压需求逐步释放。

因为地面电站，对组件价格容忍度是很低的。

二者是相辅相成的，地面电站装机放量，依赖于低价的组件，而通威凭借低价的组件，才能有块“敲门砖”，来做大组件业务。

而对地面电站业务，敏感性较高的阳光电源+中信博，中期视角相当受益。

阳光电源不管是逆变器，还是epc这块，都是高度挂钩地面电站；

中信博的跟踪支架，更加依赖于地面电站的放量。

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由通威强势入局组件，即新玩家进入，老樊进而引申一个话题：

一个行业新增产能，是否会引发大级别调整？

结论是：

如果是需求增长延续，产能加速投放的年份，行情更多的表现为缺少相对市场的超额收益，而非大幅调整。

再以光伏板块为例，2016年-2017年上半年，因产能扩张及补贴退坡等，2016年3季度光伏产业链价格下跌约30%，但2016年板块整体与市场基本跑平。

为什么新能产能增多，年度视角看，顶多是跑平市场呢？

在直播课上，老樊就重点讲解过，2方面原因：

第一，相比于需求，产能扩张的预判性更强。

因此在当期股价中体现更为明显，而产能投放产生实际影响时，对股价的影响反而相对较小。

第二，也是更重要的，产能的加速扩张一般带来产业链价格下行，进而带动需求加速扩张，对冲产能周期影响，因此产能扩张，对行业的冲击相对短暂。

对这一问题的探讨，我们就能够清晰的知道：

以光伏为代表的高内卷新能源行业，新玩家进入，或者新产能推出，不是理所当然认为，就是大级别利空。

而要站在“产品渗透率”角度，去看待需求的成长性，以及成长的速率、阶段，这才是最为重要的。

如果是处在高速成长的阶段，且仍有很强的持续性，基于供给侧的担忧，直接一边倒看空，是错误的。