搅局的影响！

周五光伏板块整体回调点评：

1、受限电等因素影响，硅料产出不及预期，硅料价格在三季度仍将维持在30万元/吨高位；四季度硅料供给上量但需求将同步提升，整体硅料仍将维持紧平衡态势。限电到8月底天气转凉后会缓解，电网准备充足不会出现去年情况；但从供需情况分析，硅料价格下跌的起始点可能从预期的10月份还要进一步延后。

2、8月17日华润电力公示第五批光伏组件集采3GW中标候选人，通威排名第一，价格在1.942元/W，这也是通威首次获得行业内GW级规模大单；市场担心通威进军组件板块后会对行业格局造成一定冲击。光伏行业竞争一直是常态，客观来说，通威也确实具有一定能力，国内项目可以竞争的比较厉害，但海外渠道建立需要时间，所以通威进军组件的策略会有长期影响，但短期过激的担忧组件盈利与格局变化没有必要，因为今年组件龙头70%以上都是出口挣海外需求超预期以及高价订单的钱，而国内本来价格接受程度就低一直价格博弈需求观望所以盈利不高，目前总体竞争格局仍相对稳固。而且小秘圈主线龙头里还有确定性更高的硅片、电池、逆变器、光伏设备值得更多关注。

3、对于一体化组件龙头的后续盈利变化趋势主要关注三点：

1）组件因其期货属性，组件盈利与硅料的绝对价格和后续跌价幅度速度有一定的关系，签单价格锁定后上游成本下降，组件明年相对于去年今年可获得的的利润留存，其他环节同理。

2）硅片、电池等中间环节与硅料产能的相对供需关系变化。

3）企业新技术产品的放量速度以及超额利润的幅度及维持时间。

4、光伏短中期的逻辑在于俄乌局势对于高价产品的需求刚性、硅料下跌的需求释放及利润传导具有一定时间性（2022-2024年）；中长期逻辑是光+储/网技术进步及产业化带来的综合成本降低及利润平衡（2023-2025年）；阶段性矛盾点不同，投资关键点则不同。当前时间点，光伏依然可以充分享受2023年需求量增的逻辑。中报后，大家对硅料价格下跌节奏的预期是估值切换的核心。

5、最后提醒：一体化方向有两种，一种是下游往上延伸的一体化，一种是上游往下延伸的一体化，前者主要是为了降低自身产品成本或改善供应链环境，后者主要是为自身主产品寻找出口。后者的成功案例就是前几年隆基为了推广自身单晶硅片而进入组件。同样的，在这两年硅料价格利润暴涨的刺激下，明年硅料产能大放量在即，叠加明后年高纯度石英砂坩埚紧缺，下游硅片实际产出紧缺，明后年的硅料销售和价格均会面临巨大压力，因此，通威才会在当下硅料价格拐点即将到来之际选择向下游组件进军，究其实质，已经是为明年后年硅料销售找出路了。如果说光伏上半场的投资，在硅料价格暴涨大环境下，硅料成本占比太高掩盖了很多的问题（有的非硅料公司纯炒硅料也能赚大钱），那么下半场我们务必要关注硅料价格下去后，非硅成本博弈重新要回到主线上来，非硅成本低的优秀公司必将脱颖而出。同时，大家一定要注意避开那些靠炒硅料赚钱的公司的坑，毕竟下半场不会再有这种炒作性机会了。