2个利空突袭！

食品饮料+金融地产崛起，新能源却再承压，一上一下，再度引发市场大讨论：

市场又到风格切换时机？

老樊认为：当前市场的节奏，不是简单的风格切换，既不是简单的小切大，也不是传统的成长切价值。

而是赛道内高切低，行业间热切冷的“非典型切换”。

节奏变化的核心原因：

是“中报密集披露窗口期”上，热度偏高的赛道，市场期望更高的业绩增速来兑现，市场想在估值和业绩上，取一个新的平衡。

所以能够看到一个现象：

赛道板块内部，转向估值和增长确定性匹配度更好的个股，从纯粹炒预期的个股，转向成长白马。

行业间从热门赛道行业，转向以消费等为代表。特征就是前期已有调整，但已出现边际改善迹象的细分行业。

老樊认为这种节奏的变化，会以中报披露完毕而结束。

9月份以后，市场会再度进入到业绩真空期。

季度业绩的压制，将会衰退，调整压缩估值后的成长景气方向，压力减弱，情况会明显好于8月份。

主观猜测“风格切换”的窗口，是否已到，意义不大。

要把均衡配置策略，记心中，大家有可能判断对一两次风格，是否将要切换，但应对风格切换，反而更重要，唯一的策略，就是：

均衡配置。

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当下食品饮料板块，逆势上涨，均衡配置的代表意义就很强。

重点提示的“区域次高端白酒”，在4月份以来强势反弹行情中，表现相当出色，特别是业绩增长超预期的古井贡酒，股价再度回到历史高点附近。

驱动股价上行的核心，还是：

业绩，2字。

8月1日《超预期，太猛了！》中，老樊深度点评古井的Q2业绩，相比于此前收入和利润预期增长的下限，真实业绩，是“超越预期下限1倍”。

业绩强劲增长的背后，是老樊基于“白酒产品业绩传导顺序”的理解。

在每一轮的白酒向上周期中，有一个强规律：

第一步是高端白酒先受益，当高端白酒打开新一轮价格天花板后，产品价格中枢上移，会向全国次高端进行转移。

21年汾酒、舍得、酒鬼等大放异彩，就是最佳佐证。

第三步就是向区域次高端进行传导，2009-2012，2015-2018两轮上行周期，这个规律相当明显。

而该轮古井贡酒Q2业绩弹性的释放，洋河股份扣非净利润超预期，再度兑现区域次高端的逻辑。

相比于市场单纯盯着疫情的恢复程度，对酒企业绩的弹性贡献，仅是白酒股投资的短期逻辑。

而要想看明白中期股价的逻辑，“看懂产品属性”更重要。

这点同样适用于强势的啤酒股，以青岛啤酒为例，8月份销量的双位数增长，不是那么重要。

反而是“产品高端化”趋势下，吨价环比增长更关键，这也是利润能够持续高弹性的法门。

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光伏板块进入到阶段性调整节奏中，逆变器更是首当其冲，“杀估值”是股价调整的主要原因。

20年以来，逆变器已然完整走过2轮杀估值行情，分别是21年2月、21年8月，即连续趋势性上涨后，估值再度高企，进行阶段性的消化估值行情。

这次杀估值的因素，市场将其归结为“2个利空突袭”：

1）有自媒体公开质疑逆变器行业多家企业涉嫌出口数据造假。

2）美国ITC正式对逆变器及其组件启动337调查。

但老樊认为“还漏了一个主要矛盾”。

前者，综合多家机构的反馈来看，自媒体报道的文章中，披露部分逆变器企业在38个国家出口额仅占其海外收入的10%+，与公司披露的海外收入规模偏差较大，主要是样本偏差导致的。

后者，337调查的主要对象，是以色列solaredge，目前来看对国内公司，是没影响的，甚至有可能是间接利好。

而这轮“杀估值”的主要矛盾：

是“市场在寻求业绩和估值匹配度时，部分逆变器公司业绩却miss”。

典型代表如固德威，在昨天的中报点评中，老樊就旗帜鲜明的指出：

一季报和半年报均是低于预期，对未来成长的确信度下降，叠加4月末挖掘以来，估值拔升过于迅速，业绩兑现节奏偏慢。所以当前固德威策略是大部分仓位止盈，锁住利润来应对未来潜在的不确定性。

复盘历史3轮逆变器“杀估值行情”，都能够对“好价格”因子，有一个更加深度的认知。