彻底，走坏？

特斯拉产业链2则传闻，早盘发酵：

1） 特斯拉三期扩产许可被延后到明年，大约20万的产能要延后到24年；

2）产业链影响拓普下修1.6亿，大约占到明年的5%；新泉下修5000w，大约6%；双环大约2%。

受此影响，以拓普为代表的特斯拉产业链零部件公司，均以杀跌收场。

但目前上述2条传闻，仍旧是未经证实的。

尤其是扩产延期的事情，市场担心的是某种原因，影响土地审批，但土地是早就卖给特斯拉的，传言有待商榷。

但老樊却关注另一焦点：

特斯拉积压订单下滑，是电动车需求彻底走坏？

特斯拉，是行业公认的“新能源车”方向标，当特斯拉订单有松动时，自然会引发对行业整体需求的担忧。

首先，特斯拉自己表态：

对22Q4仍有充满信心，产量端保持50%年化增长。

其次，老樊认为，这是“单一公司行为”，不能代表全行业。

在此前“整车产品属性”中，老樊就指出过：

整车行业格局分散，很大程度上，是“每家车企完全依赖新产品所累”。

新产品有周期，一般是3年，所以整车股的周期性，不单单是宏观周期，还受制于自身新产品周期。

所以能够看到，燃油车也好，电动车也罢，都是“各领风骚2、3年”，历史上整车股的大行情，都是自己新产品爆量所致。

比如12-13年的长城、16-17年的吉利、20-21年的比亚迪。

对于整车股来说，未来已然是“国产品牌进、外资/合资品牌退”。

但国产品牌，已进入到“混战模式”。产品属性劣势，仍会继续承压股价。

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整车承压，会辐射到“零部件”环节上。

老樊认为，短期“二者联动性”很难打破。

但中期趋势来看，零部件，尤其是智能驾驶零部件，会显著优于整车。

比如说，整车行业格局的分散，不断有新玩家的出现，整车环节的竞争，是越来越碎片化了，零部件公司的议价权，反而会提升。

未来，汽车产业链利润，会从整车和tier 1，向tier 2、tier 3进行传导。

再比如说，零部件公司，重“产能利用率”。

2018年以后，汽车零部件公司，就没有展开过行业性的大规模资本开支。一旦未来行业整体性增长，零部件产能利用率提升的业绩弹性，潜力很高。

当前能够看到，已经有优秀的零部件公司，Q3业绩在超预期。

以伯特利为例，Q3扣非归母净利1.7-2.0亿元，同比+76%-104%，环比+70%~+96%。

超预期的原因，就是下游产品出货量增长，3季度开始产能大规模释放，线控制动、EPB等智能电控产品贡献增量，提升利润率。

当下情绪偏低，叠加电动车行业β承压。

对智能驾驶零部件来说，相对不友好，估值压制是核心。

但扰动的是节奏，并非是大趋势。

正如此前强调的：波动中前行，是这个行业最典型的特征。

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近期，“化工品种”，正在被市场逐步关注。

尤其是有“价格反转预期”的小品种，比如说三代制冷剂这类价格回升潜力较大的品种。制冷剂这个产品，因为会破坏臭氧层，造成温氏效应，所以采取“配额制”。

当前国内所处的阶段，是二代制冷剂向三代制冷剂过渡。

三代制冷剂的配额，看的是2020-2022年平均销量和市占率。

国内的玩家，为了抢占份额，大打价格战，平均单吨亏损到2000-4000元，三代制冷剂全行业，陷入到全线亏损模式。

但临近年末，主要厂商三代制冷剂的配额，即将落地，明年将进行配额生产。

这会带来的，大概率是龙头玩家，通过提价来恢复三代制冷剂的盈利水平。

就以三代制冷剂R32为例，有可能从当前的1万+吨，上涨到2万+吨水平。

当产品价格拐点出现后，行业将会进入到新一轮的景气周期，且景气周期是有持续性的。

而以巨化、三美、永和为代表的龙头玩家，将通过“产品价差拉大获利”。

当前市场轮动速度加快。

信创、医药、半导体、军工等板块，轮番上演，究其根源在于市场仍旧是存量资金博弈。

尤其是主题性板块，得到短期资金的青睐。

这也是底部信号之一，即通过局部性的赚钱效应，去修复多头情绪，但市场主线是依旧不清晰的，短周期继续震荡筑底。