抱团瓦解？

先说下大家关注的，作为公募医药第二重仓股的长春高新58亿放量跌停，不少人看图会觉得是不是抱团瓦解了，其实图形的背后据说是这么一回事，昨天某公募搞了个小规模的交流会，请了长春高新的二股东来讲讲，没想到老板很耿直，主要讲了三点，一是三季度的业绩不好，二是明年的业绩预期要下调，三是解禁后我要减持。

老板聊嗨了,但在场研究员的脸却黑了，今天一开盘就集中出货，下午这个消息扩散后公司就被锤到跌停了。核心还是估值跑到了业绩前面，所以这只是个体现象，在这个时候，你需要想的是业绩，这个可以让你超越牛熊的参数，而不是拍脑袋担心抱团瓦解，三年前就踏空的人到现在也是这么想的。

7月16日《穿越牛熊的参数！》

昨天周末我们在先知研报重点提示了光伏的基本面变化，今早把最新的光伏行业调研详细地更新在了先知突发上面，里面的内容都是先知与公司高管、行业专家以及机构同行调研交流的最真实情况，请大家务必要仔细看，与其你在评论下面问我还看不看好，不如你自己去多看几眼行业基本面，来加深对目前行业景气度的认知，以及产业链投资机会的了解，继续抓拐点，守龙头。

知行合一，笃行才能出奇迹，机会都留给有准备的人，如果前面不去认知景气行业，不去坚守拐点龙头，到今天才去炒利好赌概念，追涨杀跌，再碰到阳光电源这样十几个点的冲高回落，估计又要怨天尤人。

昨天留言区还有一位老朋友说的很好。

其实每一场悲剧的发生都是基于贪欲和对自己能力的高估。

查理·芒格说："要得到你想要的某件东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。"

在能力上没有提高，只执着于欲望，往往最后要面对的是万丈深渊。

每一年的交易、每一天的交易、每一个小时的交易、甚至每一分、每一秒的交易都构成了市场波动的本身，以秒为单位来看，几乎每时每刻都在经历惊涛骇浪；可是以年为单位，任何一天的惊天动地都会显得波澜不惊。一切总会过去。

知道什么才是顶，什么才是底后，不因为下跌而卖出，不因为上涨而买入。也许才刚刚开始在价值投资领域入门。

在时间的乱山碎石中流过，两岸的景致并不重要，重要的是溪流将流向沃野还是沙漠。所以投资一定是追求大格局上的成功。

讲完光伏，再来跟踪下消费电子与半导体。

消费电子今明两天两件大事，9月15日，特殊的日子，美国对华为的禁令生效，核心芯片中断将显著影响华为产品出货，旗舰机尤甚，华为被动退出的市场将释放给其竞争对手，利好苹果三星和小米OV等厂商。当然如果美国对禁令继续延期也有可能，毕竟还是选举前最值得博弈的筹码。

9月16日，苹果发布会，远程办公和学习显著提升了苹果公司非手机业务业绩，今年发布5G iPhone叠加老用户换机预计带来强烈需求，机构对iPhone消费预期展望积极，同时TWS耳机消费依旧处于高速增长趋势中。

现在看苹果供应链最核心的底层逻辑，一是5G换机潮，二是以TWS耳机为代表的可穿戴趋势。对于TWS耳机的逻辑市场的认可度是比较高的，所以今年也是看到像立讯、歌尔为代表的耳机供应链公司远远跑赢别的苹果供应链公司。

2017年全球活跃的苹果手机使用量大概在7亿左右，当时苹果每年是卖2亿部左右，换机周期大概是在3.5年。现在苹果全球活跃的手机量是在10亿左右，苹果的销量还是2亿部，相当于换机周期已经拉到接近5年。5G换机潮在这么一个时间点，机构认为还是要相信一些行业的逻辑，明年的量大概率是要比今年的量要大得多。

8月份是供应链比较淡的情况，看到了一些台资公司按月公布了8月份数据，确实是情况一般，往年三季度最淡的是7月份，老产品减量、新产品还没有拉起来，今年因为手机延期了一个月变成了8月份，但进入9月份，根据产业链的调研，新产品的量已经在逐步的拉起来了。

目前供应链的情况来看，只要是iPhone强相关的公司，四季度产业链的情况基本上都处于满产状态。明年一季度的预期也非常好，因为今年一季度因为疫情影响基数都很低，如果5G换机潮产业逻辑成立，iPhone12会卖的不错的话，可以合理预计今年四季度到明年三季度，供应链的同比增速都会很惊人。

现在来看，今年机构认为手机的销量应该是在2亿部左右，明年5G换机潮产业逻辑成立的话，iPhone卖到2.3亿仍然有一定概率。尤其大家要考虑到，明年苹果可能会出廉价版的5G手机，也就是所谓的SE的5G版本。

如果把今年SE手机降到2000多块钱，这个销量会是什么样？如果明年苹果出一款3000多块钱的 SE升级版的5G廉价手机，市场到底会不会认？

所以说现在这个角度来看，连大家最没信心的iPhone链都出现了如此超预期的情况，更不要说pad、watch和一些马上要推出的新兴硬件，所以机构认为今年苹果美股能从1万亿涨到2万亿，肯定是有背后的内在逻辑，也是苹果根本性的实行了以价换量的策略。

从供应链角度来看，机构认为卖的不好是一个极小概率事件，今年在大家预期如此之低的情况下，卖得好机构认为是一个大概率事件。

而今年选股比2017年要简单得多，2017年苹果供应链大大小小的公司可能有二三十家，经过18-19年两年洗牌后，各个跑道上的龙头公司基本上已经选出来了。目前来看立讯、歌尔肯定是需要标配的，虽然他们有估值溢价，但确实是因为耳机的逻辑比手机的逻辑会更长。

但追求弹性的角度来看，未来三个月可能最超大家预期的是iPhone，跟一些iPhone强相关的这些公司，比如说像东山、信维、领益、创世纪、蓝思这些公司，机构认为超预期的可能性会更大一点。

半导体这边，美国大选前海外禁令持续扰动本土半导体产业链，等待靴子落地，以及悲观与恐慌带来的配置机会。

行业角度来看，高端数字芯片要求先进制程受影响较大，要实现充分本土化需要制造和设计端多方长周期的努力。

今日大家也可以注意到，软银集团公告将ARM出售给英伟达，交易价值最高达400亿美元。机构认为ARM公司作为全球IP龙头，是芯片设计领域的幕后英雄，需要保持其中立性，不受单一厂商影响。被英伟达收购后，其生态独立会受到冲击。同时从国产替代角度，也凸显了自主芯片IP芯原股份的重要性。

从当前时点来看，功率半导体，部分模拟或射频IC，第三代半导体，图像传感器等赛道更多表现为超越摩尔的自身发展规律，这些领域随着特色工艺在国内的蓬勃发展已逐步发展起来，国产替代正稳步推进，相关企业盈利能力在逐步增强，并形成良好的正向循环。

下半年8寸晶圆制造产能供给持续紧张，功率半导体出现交期延长和部分产品涨价的态势，可关注功率半导体行业优秀个股。具体标的目前不在这讲了，因为最近市场上对十四五规划的一些重点行业已经开始了预热，比如三代半导体，风电光伏，目前还不在车上的没必要去炒了，可以等预期兑现后再关注。

今天就讲这么多，最近在实地调研一些光伏与设备、消费电子、半导体的龙头公司，然后最近卖方举办的策略会上和养殖龙头公司高管，白酒大商和调味品专家也做了交流，汇整好观点再形成策略后会及时汇报给大家，晚安。

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