机构，新共识！

A股近期走势，甚至说全球市场走势，一个词来概括，胶着，在科技和周期两大赛道中来回切换，唯有白酒品种“涛声依旧”，难怪卖方的研究首席说白酒是大票涨完小票涨，现在三线白酒品种高潮不断，老樊的菜是高端白酒，上车这些三线白酒品种的朋友，“且涨且退”。

上半周，中美联手绞杀互联网科技头部企业，不仅仅是大A，全球资金都在重新配置和拥抱传统顺周期品种，但今天科技股又开启反弹走势，钢铁、煤炭等顺周期品种，则进入短暂的暗黑时刻。

老樊最近打了一圈的机构电话，和大家畅聊对顺周期板块的看法，得到的结论是：顺周期，已经成为未来一段时间机构的共识性品种，而科技品种，则更多是活跃资金的博弈领地。

之所以顺周期品种，陆续得到资金的青睐，是几方面交织的结果，一方面是疫苗的加速落地，会强化经济复苏的美好预期；另一方面，美国大选落地，这同时也按下了新一轮财政刺激的倒计时按钮，进一步加强，本轮易清洗啊全球释放出来的海量流动性环境。

另外，大家还共同谈到一点，就是这轮中美联手绞杀互联网科技头部企业，并非是短期的行为，后续会有一套组合拳出现，所以前期拥抱科技巨头的资金，有部分开始止盈出局，那么流出的资金去向何处呢？行业景气度有所提振的顺周期品种，自然成为短中期的“香饽饽”。

这点上，从最近北水的动向，也能看出一二，前2个交易日，传统产业和周期品种集中的沪市连续20亿+的净流入，但新产业和科技产业占比较重的深市，则是30亿、60亿的净流出，所以说，即使是外资，都在行为上趋同这个判断。

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既然说到周期股，我们就来回顾一下，7月份老樊给大家分享的周期成长股框架（《抗跌品种，威力猛！》、《复苏的“抢跑者”，很强！ 》）。

当时，我就率先提出，对于周期股的布局，首先，是要认识到周期股内部巨大的差异性，最基本的划分，可以拆分为纯周期股和周期成长股。

能够认识到这点，我们对于周期股的投资，就找到了“锚”，思路很清晰，尽量不去博弈大宗商品的涨价博弈性机会，而更应该去挖掘周期成长股，这才是周期股的核心资产。

之所以不去博弈大宗商品的涨价机会，主要是博弈，并不是老樊的菜，公号里的老朋友也都了解。因为一般的大宗商品，产品是完全同质化的，行业已经进入到成熟期，产品销售总量已经到顶，仅有的机会，是供需错配，即阶段性的供给，跟不上需求，所以会催生涨价的行情，资金预期对应公司的业绩弹性会拉起，所以有活跃资金会去博弈。

比如说近段时间，涨价上比较有代表性的有机硅，近一个月有机硅涨价幅度超30%，核心的原因，是海外高温胶因疫情的原因减产较多，加上印度纺服订单向国内转移，产能跟不上需求，所以有机硅企业陆续提价，合盛硅业、新安股份等股价连续大涨。

对于这类博弈涨价的交易机会，核心难点在于判断其持续性，因为股价的高点，通常会领先于产品涨价到顶，那这轮行情能够延续，就会归结到产品涨价什么时间到顶，这对于不是产业端的核心人士的普通小散，判断是非常难的。

你既不知道目前的库存水平，也不知道新增产能的投放力度及存量订单的长协价是多少，非常多的变量，预测周期的拐点，是十分困难的，甚至说，你能大致了解，周期所处的位置，都是非常牛的，所以说即使是博弈，你都是站在不利的那一方，那这个游戏，即使你赢了，也赚不到太多钱，这也就是为什么，在前期我们博弈六氟磷酸锂涨价的时候，老樊提前就喊你下车，后面超出投资认知的钱，真心不好赚。

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应该将更多的重心，放在周期成长股上，故此老樊当时提出周期成长股的框架，明确3大选股要素，再看当时举例的工程机械，强势依旧，以当时时点测算，截止到目前，三一重工的股价，涨幅也超35%，所以说与其去博弈大宗类周期品的涨价，不如老老实实抓周期成长股，拉长周期来看，收益跑赢的，仍旧是后者。

当时，上次老樊更多从偏行业层面，来阐述找寻周期成长股的方法论，今天给大家补充一下，如何细化到个股上，核心只有一条，即该公司“是否站在陡峭成本曲线的最左侧”，用大白话来说，就是你是不是这个赛道上，低成本优势的No1。

这里，给大家举几个例子，比如说MDI行业，这个行业是有着非常强的技术壁垒的，供给格局比较稳定，万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈和陶氏等5家公司，占据全球50%的产能，而且其余4家外企的扩张意愿都相对很弱，所以低成本优势显著的万华化学，过去10年的产能复合增速，都在两位数以上，所以成就了周期品种中难得的成长股，股价10年涨了6倍多。

再比如玻纤，中国巨石具有绝对的成本领先优势，即使行业内的其他公司，有比较强的扩张意愿，但巨石过去十年毛利率从来没有低于30%，所以也在周期成长股中“占有一席之地”。

纵观这些周期成长股的表现，会发现中长周期的收益，不比博弈大宗商品的短期涨价行情弱的多，当然，近段时间，这些周期成长股的股价都在高位，最好是在调整的时候做布局。投资道路千万条，老樊送你句话，找那条简单的。

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