等风来！

市场端，短期撕裂继续，仍旧延续前期的“对峙波动态势”，即市场的脉络主线，资金撤离科技股，转向周期股，只是最近2个交易日，这种一致性预期更加强化。

今天长得多的，还是银行、券商、地产、钢铁等，跌的多的，轮到医药和白酒、家电等，市场风格转换的痕迹，相当鲜明。

昨天的复盘，老樊着重谈了周期股的基本面逻辑，今天，老樊再结合市场动态，基于市场端，谈谈对周期股行情的研判。

首先，周期股走到哪一步了？行业几乎轮动完成，认知差阶段结束。

之所以得出这个判断，主要是在泛周期股的框架内，辐射的范围很广，几乎所以高关联度的板块，全都轮了一圈，不管是偏下游的大金融（银行地产证券）、汽车家居航空旅游，还是偏中游的工程机械、钢铁有色，甚至是上游的资源，煤炭、石油、电力等。

这么多的板块，截止到今天，几乎都轮动一遍，且能够清晰的发现，板块间并非是联动行为，而只是以轮动的方式进行上攻，所以说场内的情绪，一直是不温不火，远没有达到吸引场外的资金进场的地步，也更谈不上引领指数的再见新高。

其次，第二阶段是周期股领涨主力军出现，其将推升顺周期走向高潮。

从策略上来看，老樊认为周期股的行情是走不远的，也就是说持续性不好，这也是老樊没喊大家高仓位上车的主要原因，但也要看到的是，这轮顺周期板块的起涨，目前还没有走完，因为摧毁的主要利空因素，是货币政策的彻底转向，当下还看不到，起码要到明年的二季度。

另外，在当下的时间窗口，有几个利好的因素，会催化顺周期板块的进一步发酵，一个是明年Q1的财政投放密集期；一个是历年常规操作-“春季躁动行情”，所以说顺周期板块，通常来说在这个时间段，是占据有利的一方。

而从板块波动周期的角度来看，尽管顺周期板块，已经成为市场的新晋共识，但远没有形成合力，一会煤飞色舞、一会大金融板块躁动、一会是中游的周期品种拉涨，都明显是有资金在持续的买进，所以说顺周期内尚没有走出明星品种，而板块演绎到高潮，通常是领涨主力军出现，高举高打，将市场情绪推升至最高潮，至此，顺周期板块的行情才走到尾声。

---------------------------------

再来说说白酒板块，在《聚焦，几个好机会！》中，老樊就明确指出，白酒赛道是更看好高端白酒的，但近段时间的盘面上能够看到，随着机构资金抱团在白酒品种上，白酒板块形成“明星效应”，甚至连活跃的游资都主动出击，所以看到三线酒企出现迅猛的补涨动作。

但在《机构，新共识！》中，老樊就已明确指出，三线白酒是且涨且退的，因为其本身的股价已经透支了基本面，所以股价上，给了你更好的高抛位置，就要果断出局，因为三线酒企的基本面，尽管是Q3业绩端有所改善，但更多是资金抱团的效应明显，开始向三线酒企扩张，是离不开短期的资金推动的，所以“是运气，而不是能力”。

而对于茅五泸和困境反转的洋河，虽然说短期算不上便宜，但老樊认为，仍旧是战略配置型底仓品种，这里主要考虑的是以市值角度来看的，而不是基于静态或动态的pe来看，当下到底贵不贵。

我认为市值，是一个很重要的看待白酒赛道投资价值的策略。简单来说，就是假设行业稳速增长，且行业竞争格局没有太大变化，企业竞争力没有削弱的情况下，预测企业未来能够获取一个怎样的市场份额和市值。

给大家举个例子。比如说一个行业是1000亿的市场，龙头公司开启稳步成长模式，目前占据行业5%的市场份额，但通过可比数据和理论推演，这个公司能够达到30%的份额，用30%的份额乘以1000，能够发现会创造300亿的收入。

300亿的收入，假设如果ROE和净利率的中枢值是10%，那就是30亿的利润，在竞争格局相对稳定，竞争优势不断增强的情境下，30亿的利润基本上能够给到600-800亿的市值空间。

这样的话，如果这个企业，目前是200亿，但是以市值来看，是600-800亿的空间，所以在不考虑一些超预期的因素下，该企业的估值是不贵的，而如果看静态的估值，很多优质的品种，都很难下手。

比如说消费电子的立讯精密，过去几年都是50倍的估值，又比如说新能源电池的龙头，宁德时代，PE值就没有掉到40倍以内过，所以说这类品种，行业稳步增长，企业竞争力还在不断增强的，盈利增长ok的公司，要建立“终局市值策略”。

该策略，就非常适用于高端白酒赛道，空间的测算，老樊早就说过，目前高端白酒的年消费量是8万端，但白酒整体年消费量是1000万吨，占比不足1%，随着大众消费的升级，未来高端白酒占据5%-10%的份额，成长空间就是5-10倍以上，况且高端白酒的竞争格局趋于固化，基本上没有新挑战者，所以在假设盈利不变的前提下，高端白酒的利润也是5-10倍的增长。

所以市值的空间还很远，既然看清了终局，当下的价值也就算不上贵，估值处在中枢偏上的位置，但远没有泡沫之说，所以继续持有就好。

当然喜欢做波段的朋友，根据设定的信号，可以先出，等到调整下来再买。

---------------------------

最后，老樊谈谈近期盘面的一些心得体会，这段时间，泛周期品种的频频脉冲，和好赛道上的一些品种回落调整，形成明显的剪刀差走势，一些上车的朋友，内心是非常煎熬的，眼看着部分好赛道上品种，走出了超额收益，但这段时间的回落，一把回吐了大部分的收益，一方面是上车时间比较晚，比如白酒，比如光伏，另一方面，是赶上了近期市场风格的转换。

内心没有一丝波澜是不可能的，这也包括老樊在内，但如何能够克服内心的煎熬呢？

我认为，主要是2方面：其一，是强调的“均衡配置”策略，不要单压某一板块和个股，去赚极致收益，而要去做组合的均衡配置，这样组合里，既有含苞待放的花骨朵，也有盛开的鲜花，所以你就会每天都有收获，这是非常好的。

其二，是看清好赛道上好公司的核心逻辑，辩证看待波动，其调整本来就是很正常的，过去一段时间，甚至是一年多的时间，出现这么不错的丈夫，表观估值确实不低，调整一下，压缩下估值，反而事件好事，树不能涨到天上去，有涨有跌才是正常的波动，只要重心是上移的就很完美，股价的回调，杀把估值，也为明年的收益创造更大的空间，依然遵循“唯产品论”的底层框架，守好产品、好赛道、好公司，而不是追着市场风格的波动，做大仓位的调整，一句话“追风不如等风”！

最近很多朋友发现关注的公众号，收不到消息推送，这是公众号改版的推送规则所致，凡是你觉得有一定帮助有必要看的公众号一定记得设置为星标并每次阅读完文章后点在看，否则时间长了就会失去联系，老樊可不想跟大家失去联系哦！