出乎意料！

最近“嗨翻天”的汽车板块，终于翻车了，这点老樊在昨天的复盘点评中，就已经开始做出提示。

昨晚，美股的造车新势力理想、小鹏相继杀跌，理想跌7%，小鹏跌9%，来带着把汽车整车板块带下来水，长安、江淮等均跌在7个点附近，出来混，早晚是要还的。

军工板块继续躁动，博弈的核心逻辑在前期分析过，昨天又有军事训练转型升级的消息加持，年底军工躁动，本就是常态，掀不起大浪，还不给骚一会啊。

倒是近期保险板块的走强，颇出乎老樊的意料，如果从根本的驱动逻辑来看，还是基于赛道评判这把火，烧到了大金融，大金融就是银行、保险、证券三驾马车，虽然都不咋样，但“矮子里拔将军”，赛道属性相对较好的，当属保险板块，所以近段时间是围绕保险板块，在演绎估值修复行情。

为什么是保险？核心就是保险是大金融领域中，唯一具备成长属性的，成长的天花板还很高，既然消费、医药等其他好赛道都完成估值溢价，那保险的低估值，就变成股价拉涨的动力了。

一方面，是保险的渗透率低，天花板，还很高，人均保费支出跟发达国家相比，只有几分之一而已，所以这个行业是大金融中稀缺的成长方向，以前保险的产品更多是投资型产品，现在更多往保障型产品来转，所以产品结构的转型，成为中长期驱动力。

另一方面，保险行业相较银行、券商来说，更容易形成好的竞争格局，即老樊挂在嘴边的“好结构”因子，还是站在“唯产品论”的角度来考虑，因为保险产品非常复杂，需要大量的精算师队伍，来搭建保险产品的设计，再到专业队伍的销售，保险代理人，未来升级是大势所趋的，所以头部的险企，一旦形成较高的竞争壁垒，中小玩家很难追赶。

景气度上添了一把火，一个是近期10年期国债收益率的上行，回到了19年以来的较高水平，利率上行，是保险股最核心的驱动因素，所以提振了保险股的估值，一个是预期开门红数据会不错，所以保险股看似是短期利好的拉升，实际上，“相对好赛道”的属性，给了保险股更多的美好空间，这股风还得刮一段时间，大概率会维持到1季度。

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今天想和大家聊个话题。

话题的背景是这段时间，和一些朋友在交流，突然发现大家都有一种预期，这几年炒股炒的不咋地，不如老老实实买基金好了。

得出这种结论，很显然，是最近2年都是公私募的大年，以公募基金的中位数来看，30%的收益率是达到了的，小散自己辛辛苦苦一年炒股，还不如买个基金放在那，躺赢30%的年化收益，这么想的朋友，老樊想提点自己的看法，供参考！

首先，公募基金的大年，不可持续。

公募基金的连续2个大年，是有着“估值扩张”这张大旗配合的，特别是一众核心资产。作为公募基金的重仓股，从相对小盘股的估值折价，走到现在的估值溢价，未来估值扩张的动力肯定会缩减，更多是要以来业绩增长，来支撑未来股价的走强，那么试问，又有多少优质品种，更够一年达到30%的业绩增速呢？

现在，老樊倒是看到不少良心基金经理，比如兴全的谢治宇总，明确表态，明年可能会给大家一个比较平淡的收益率，绝对不会像过去两年那么激动人心了，“绝对”二字，老樊认为说的非常中肯。

其得出这结论的逻辑，很好理解，其指出，现在市场面临的主要问题，就是长期问题的看好和短期高估值的矛盾，去年到今年一直存在，特别是今年，问题程度更加大，因为今年又涨了，这样的话问题最起码是要用时间来化解，即需要一段时间的较低收益率来化解高估值，去修复。

其次，选基金没你想的那么简单。

先来看组数据，前段时间一份公募基金业绩数据引起广泛谈论，就是在公募圈，找任职10年以上，且年化超过10%的基金经理。

令人大跌眼镜的是，在2000位左右的公募基金经理中，仅仅有33位基金经理符合这个条件，基本上概率就是1.5%，要是让大家单纯脑补，10%的年化收益，感觉谁都能秒杀他们，况且这两年还是公募的大年，如果去了这两三年的收益，也就10个出点头入选了。

这样一想，为什么老巴24%的年化收益是股神了，也清楚前段时间上热搜的上海大妈招女婿的新闻，其挑选标准“不看房不看车，只看理财水平高”，具体“理财组合年化10%以上”，不是一句玩笑话，她这找的就是国内最顶级的少数一撮基金经理了。

现在市场上有上万只基金产品，我这都还是算公募的，如果把私募的也加进来，数量比股票多了去了，股票你都选不好，选基金就容易了？挑到好的，难度一点不比挑股票小。

再说选基金的策略，核心2点：投资方向和策略的理解+看基金经理。投资方向和策略的理解，就和买个股一样，如果你自己没有一定的理解，肯定是追涨杀跌，频繁操作，大概率是赚不到钱。

记得易方达的萧楠先生，曾经分享过一组数据，老樊认为非常有代表意义。他管理的易方达消费，任职期间复合年化收益23%，不可谓不高，他说我这个产品有130多万客户，赚到钱的客户，是平均持有450多天的，所以你想一下，不看懂他对板块和投资理念的理解，你能拿得住这么久吗？如果拿不住，这么好的基金，你也未必会赚钱。

所以说，唯有建立你对这个板块，或者投资方向的理解，才能赚到丰厚的收益，因为你有坚定持有的信心。比如说你对消费股有自己的研究，但未必会有这个赛道上顶级基金经理水平高，但这个赛道你非常看好，可以买看好基金经理的基金，没毛病。

另外，就是好的基金，必须有优秀的基金经理来掌舵，这是一个非常依赖人的赛道，基金经理A和基金经理B，带给你的必然是不一样的业绩曲线，因为投资是非标准化的，就像大家都说自己是价值投资，自己是巴菲特的信徒，但你去看前十大重仓股，你会发现，重合率很低。

那落实到分析基金经理，这个很简单吗？说实话，更难，就像去分析上市公司，我们很少会去谈管理层，为什么呢？就是获取的信息太少了，绝大多数的小散，不可能像公募等机构一样，和管理层密切接触，了解其战略规划，执行能力、价值观等等方面，既然拿不到这个信息，怎么来评判这个基金经理的好与坏呢？

最后，给大家分享一个“规律”，叫做“幂律分布”。

不管是大A，还是美股，股价的收益率分布，都是幂律分布的，大白话，就是二八定律。

和大家想当然的不同，如果我们看短期，股价确实是呈现正态分布的，就是跌多了涨，涨多了跌，但拉长周期来看，投资市场是幂律分布。过去有一个统计，在美国200年的股市中间，创造美国股市这200年增量市值的，只有前4%的股票，4%的公司创造了200年来股市所有市值的增长。

这也就意味着，你如果是匀着买，买100个股票，或者买80-90个股票，都是错的，只有买那4支股票才是对的，所以在好赛道上的投资，老樊从来不建议大家，去投etf品种，因为均配是没有意义的，与其这样投资，要么自己挖掘，要么看得懂这个赛道，基于对赛道的理解，去选这个市场上最懂这个赛道的主动管理的基金经理，因为你看得懂这个赛道，你也就有了评判这个赛道上最强的基金经理的能力。

当然博弈品种，还是老樊那句话，“博弈机会，就找etf”。

最近很多朋友发现关注的公众号，收不到消息推送，这是公众号改版的推送规则所致，凡是你觉得有一定帮助有必要看的公众号一定记得设置为星标并每次阅读完文章后点在看，否则时间长了就会失去联系，老樊可不想跟大家失去联系哦！