抱团，尾声？

今日盘面的变化，更多是在集中演绎，周末的2个“热点话题”。

第一个，就是讨论达到阶段性高潮的“抱团瓦解”。

讨论的要点，无非就是3个方面，过去的抱团，是怎么瓦解的；目前抱团品种进入到哪个阶段；当下的抱团是否已经进入到尾声。

但到目前为止，分歧仍旧是很大，且不同的利益主体，都站在自身的角度，看问题。

比如说公募，这次的抱团的最大受益者，继续在享受抱团带来的“快感”，新增基金超募-继续买入抱团品种-抱团板块继续跑赢-吸引更多场外资金，这个正反馈，还在强化。

他们从未认为，自己在抱团，他们只是在买入自己认为有投资价值的标的，只是这个标的，以前一直在买，但现在没有以前那么便宜了，性价比降低了。

再比如私募，特别是做绝对收益的群体，如果当下位置，没在抱团的品种上，这个位置，是肯定不会去买的，逻辑很简单，当一个优质的品种，估值高了，尽管未来潜力很大，但是短期的回报率被提前透支，所以不会再去押注，而是等到调整下来，再去上车。

老樊认为，须要跳出传统的路径，要看到真正终结抱团的因素，究竟是什么，我认为是“业绩”。一切逻辑，都要向业绩低头，当出现业绩更强的板块时，资金会涌向这些新板块，原有的抱团，就会瓦解。

但就当下来看，底层的逻辑变了。因为当行业增速下滑的时候，市场的集中度在提升，往龙头进行倾斜，即使做不到赢家通吃，也是开始向“数星星”的竞争格局演绎，市场就这么大，老大就是要抢小弟的饭碗，这是市场在驱动。

所以说，看清商业的本质，很重要，主流的资金，也都是聪明人，要不是考核机制掣肘，这些聪明人的投资决策，基本上是合理的。

当然，如果出现突然因素，导致抱团品种瓦解，那么恭喜你，优质标的，又来到新一轮的集中性上车时机，去找那些性价比又高起来的，业绩稳定增长的龙头，因为其会是下一轮抱团的方向。

所以，不需要去预测抱团是否瓦解，而是要提前找到逻辑，完成预判，想好策略，做好应对。

比如说高端白酒，光伏等，如果市场走出抱团瓦解之势，那么作为远离估值中枢，但没有出现明显泡沫的二者，短期股价，大概率是会走调整，调整的底线是30%，如果调整后，逻辑没有被证伪，行业景气度依然在，业绩继续稳定增长，那么，无疑又是给尚未上车朋友的一次买入良机。

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第二个，就是蔚来的发布会。

一时间，成为机构和财经自媒体最追捧的事，老樊也没闲着，基本上听了所有时间不重叠的机构电话会议，没捞到听的会议，老樊也看了电话会议的文字版。

整体看下来，一个词概括所有，“谨言慎行”。这一点也不怪机构，毕竟他们需要仰仗着上市公司，这把要是“直接喊空”，或者发表偏空的观点，估计客户都被得罪干净了，在圈里也就不要混了。

这点最具典型的代表，就是这几天，在风口上的南极电商。机构圈里，疯传一份19年的卖方报告，当时这份报告，6大疑点直指公司，涉嫌体外循环造假，再次背上造假风波的声音，股价接连两个跌停，也不意外。

但当时的南极电商，直接把电话打到兴业证券总部质问，而写这份报告的“老王”，则从研究岗位调到了后台。所以这次大家对蔚来固态电池的“谨言”，也不难理解。

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不过老樊还是听出来不少干货的，特别是和实业界的朋友聊了聊，也把自己的思考，和大家分享分享。

重点说说固态电池。先看乐观的，蔚来的“固态电池”有一定的技术创新，但还是没有出现颠覆性的技术，而是沿着行业公认的主流技术路线，在往前推进。这个也很好理解，即使是行业技术积累最为深厚的特斯拉，都没有提出颠覆性的电池技术，何况是初出茅庐的蔚来呢？

目前固态电池技术，仅仅是在实验室比较成熟，但其导电性能差、充电时间长等等实质性阻碍还在，所以不管是电池的综合性能，还是成本来说，都不具备量产的条件，尽管全球车企、电池车企等均有固态电池的研发，但距离工业规模化还比较远。

简单来说，对一个产品，特别是车规级的产品，从科学论证、到小批量使用，再到规模化的应用，再到最后具备性价比，是一个漫长的过程。

蔚来的交付是2022年，应该是半固态电池，属于液态电池到固态电池的过渡性技术。产业专家的答复，是2025年，固态电池才会真正迎来商业化。

总的来说，实业界很淡定，金融圈很躁动。

再说悲观的，尽管固态电池的大规模商用，还有一段路要走，过渡阶段的半固态电池还是用隔膜和电解液，但全固态电池，会完全替代电解液和隔膜。

特别是这次蔚来的挑头，引起资本市场的高度重视，企业融资就会更容易了，这会明显加快固态电池的商业化进度，这点是毋庸置疑的。

这会导致一个什么问题呢？那就是增加了二级市场的不确定性，从老樊的“唯产品论”角度推演，当上市公司的价值，依附在一个“产品很有可能被颠覆的”状态下，尽管说短期业绩的影响，是不明显的，但很大程度上会影响企业的估值，比如电解液、以及隔膜。

这个和对钴，很相似，尽管从商业应用角度来看，钴被替代，短中期看不到，但未来采用新的材料，完全替代钴，已经成为全球车企和电池厂商的一致性目标。

11月份奔驰就宣告，在下一代的电芯中，钴含量下降至10%以下，所以，当未来的成长空间看得到，或者在下滑，你的估值天花板就会很低，行情就是围绕即期价格在博弈了，这种机会，就是博弈性的机会，不要抱有，好赛道的幻想，比如说钴，你就只能看涨价，做博弈。

那对于高品质的锂呢？老樊的观点依旧未变，锂的用电量，随着技术的迭代在增加，且高品质的锂，单价在提升，而作为龙头有着最强的技术积累，比如说赣锋锂业，对固态电池的布局，领先一步，赣锋和和天齐两大龙头，如果遭遇系统性调整，珍惜这调整时机。