防守股，爆了！

今天是植树节。

好在盘面不是一片绿油油，继续弱反弹的节奏，不管是昨日复活的白马股，还是纯周期品，均开始分化，场内情绪的脆弱性，可见一般。

但看港股，点就比较背了，在10年期国债收益率最新数据，突破1.6%后，港股迅速跳水。老樊在周三《反弹？聊3点》中，和大家强调过，除非出现重大变量，否则短期顶多弱反弹结构，10年期国债收益率的变化，对高估值品种价值重塑，仍旧是主线。

说回植树节，老樊一直有一个观点，那就是在二级市场投资，也是符合“种树理论”的。最好的品种，实际上是果树，果树就是典型的好产品，因为果树是在不断长大的，而且果树每年还在不断结出果实。

所以果树的价值，除了自身成长带来的增值以外，还要包含未来结出果实，折现到当下的价值，是二者的累积之和。这和好公司，是一个道理，优秀的公司，是营收不断增长，带来稳定增长的利润和现金流，企业的价值，是未来现金流的折现，而不是股价随机的波动。

这和种粮食则不同，如果种的是粮食，则要每年收割，春播秋收，如果到了时间，你还没收粮，那今年算是竹篮打水一场空了，这和周期股是非常类似的，每轮周期都是一个轮回，但纯周期品的“收割”，难就难在，你不知道现在处于“一年四季的什么时候”。

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盘中出了一则重磅消息：有消息称，京东正就收购国金证券部分或者全部股权进行谈判，价值高达15亿美元，目前是处于谈判早期。和往常一样，盘后国金证券就发布澄清公告，又是一个乌龙。

尽管消息是假，但盘面的异动，倒是实打实的，国金盘中直接极速封板，国金的幺蛾子，就从未停止过，上次还是涉嫌内部交易的“双国合并”。

与券商股而言，单纯的业绩推动行情，已经成为过去时，因为以前券商的主营业务是经纪业务，当牛市行情来临，经纪业务会在交易量暴增的拉动下，出现业绩激增。但当下经纪业务的占比快速下滑，于头部券商而言，占比降至2-3成，而自营、资管、投行、两融等业务，是看天吃饭的，所以业绩的不可测性很强，有很大的随机性，或者说，就是吃政策红利，所以券商的利润结构已变，不能拿过去的眼光来看。

最近1年左右的时间，券商的异动，更多还是来源于“券商重组”的预期，在《重组机会，来一波？》中，老樊也和大家系统性梳理了2020年以来爆出来的各大券商重组故事，但到头来，都是喊人站岗的。

站在中长期的角度来看，券商还是陷在高度同质化的竞争中，这个产品属性也决定了，买个股，赚超额收益，胜率是不高的，除非真正运气好，买上了真正重组的标的，要不然，赔率也不高。

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碳中和题材，继续飙升，成为引领场内赚钱效应的风口。

博弈的节奏，从钢铁、电解铝等板块，向电力等板块，进行扩散，长江电力、华能水电等水电运营商，展开强势拉升，二者均创上市以来的新高。

碳中和的概念，老樊在前期和大家聊过，实际上，国内目前是在摸着石头过河的，因为不管是政策的制定部门，还是技术路线的部门，都还没有完全摸清楚中国的碳中和之路，到底该怎么走，只能说当下的目标，已经设定好了，开始倒推怎么执行而已。

所以老樊才判定，以钢铁为首的周期股，是借助碳中和主题发酵的博弈行情，真正能够给这个行情添把火的，倒是比尔盖茨。

在其新书《如何避免气候灾难》，国内还未上，大概是今年4月份，盖茨表示，目前仅仅依赖于所谓新能源，替代传统能源，是不能实现碳中和的，要对传统原材料，比如水泥、钢铁等进行技术改造，才可以实现碳中和。

但这也只是停留在预判上，对于这些传统能源，如何进行碳改造，如何进行技术约束，怎样产能去化等等，都是需要中国自己来趟这条路的，所以周期板块的上涨，是在提前反应这层逻辑的预期，而并非是业绩驱动行情。

这点和防御股大拿，电力股的拉涨，是不同的，有2点明显的差异：

一是电力股上涨，有业绩催化成分在里面。比如水电，去年四季度，来水资源同比向好，所以说水电企业，一季度高增长可能超预期。

二是水电，作为清洁电力产品，具备很强的现金流属性，同时标的又是高股息特性，它的拉涨，说明市场在给强防御属性的标的估值溢价。

这同时也展示出，市场还是围绕着防守在做布局。但凡是也要有个度，如果快速且持续拉涨，高股息股的价值洼地，会被迅速填满，那吸引力便不在，未来也会面临均值回归的命运。