好奇怪！

盘后，央行公布了3月份的金融数据：广义货币余额M2同比增速9.4%，社会融资规模同比增长12.3%，均略低于预期，简单对比2月份，M2增速10.1%，社融增速13.3%。

在上周二《周四，很关键！》中，老樊就强调盯着“三月份的数据看”，但本是上周四公布的数据，拖到今天才发，所以加剧了短期盘面的波动。

最近的市场有点奇怪，业绩不及预期，出现利空，调整尚可解释，但有些品种业绩大增，出现大超预期的一季报，也是先跌未尽。不过这也印证老樊前期的观点：围绕着一季报数据做博弈，真心是很难稳定盈利。

要是想找到短期解释点，也不是不可以，比如业绩大增，是利好兑现，所以跌了，或者说业绩大增，但市场觉得难以持续，兑现利好，所以跌了，仿佛解释也能站得住脚。

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当然，走势“最奇葩”的，当属上周末刷屏被罚182亿的阿里，乍听，绝对处罚金额数字惊人，是反垄断罚款数额，全球有史以来的第二大，但股价却不跌反涨。

事后来看，是有其合理性的：一方面，不确定性大幅降低，因为前期最悲观的声音，认为阿里或面临拆分的问题，因为以前美国曾经对这种行为采取过拆分的处罚，而这次却采取一次性的罚款，所以有“利空落地”的意思。

另一方面，罚款对利润伤害有限。182亿的罚款，是取其销售额的4%，仅相当于今年预测利润的11%，占账面现金的6%。根据《反垄断法》的规定，罚款的范围是1-10%，阿里只罚中值不到的4%，某种侧面上来看，也能看出“呵护之意”，也颇有些杀鸡儆猴的意思，毕竟对腾讯、美团、京东等类似的调查，还在进行中。

且罚款是体现在2022财年中，根据机构的利润预测，阿里的22年估值是23倍左右，而过去一年阿里的估值中枢是28倍，所以相当于封杀阿里进一步向下的空间。

站在长期的维度来看，阿里并没有完全“利空出尽”，左边来自拼多多竞争冲击，并未有所减轻，右边还会继续被“反垄断”束缚手脚，所以阿里是处在短期有资金承接，但是中长期的筹码，非常不稳定。

尽管老樊细致解读短期股价的波动原因，但仍旧强调老观点：短期走势不可测，有很强的随机性。假设说今日股市暴跌5%，即使上述逻辑成立，但阿里股价，大概率也要暴跌。

所以说深度的分析，不是为了预测短期的走势，而是要看懂其基本面中长期的变化，比如对阿里的分析，只是恰好解读了短期的股价而已，不要本末倒置。

曾记得格隆先生说过这么一段话，印象非常深刻：以天和周为单位看待收益的人，相信的是奇迹与运气；以月和季为单位看待收益的人，相信的是天赋与能力，以年为单位看待收益的的人，相信的是自然规律。

老樊认为，在二级市场投资，要想稳定获取超额收益，就是立足以年为单位，相信价值成长、均值回归的定律，同时追求月和季的弹性，迭代投资框架，在建立深度的基础上，提升能力，进而挖掘出阿尔法的好机会。

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老樊发现，最近“喊口号”的声音明显多了起来，都想抢一抢风口。

最受瞩目的，一个来自产业大佬，一个来自卖方首席，都是相同的配方：押上所有的战绩和声誉，为XX而战。

产业大佬，就是小米掌门人雷军，口号一喊，小米造车实锤落地，一时间成为机构间的谈资，老樊也听了2组机构组织的电话会议，最深的感悟就是一个：电动车产品渗透或加速，但整车竞争格局有变化。

小米高调进军电动车，很大程度上，是极度认可，其是下一代最大智能终端产品，而小米AIoT产品布局已完成，几乎是要摸到天花板了，所以进军电动车，是小米最好的选择。

所以即使很多实质性问题没有解决，例如车型是轿车好，还是SUV好，是选择代工，还是自己造车，未来的专利，是自己研发，还是收购等等，都不清楚，但还是高调宣布入局，就是为了踩准产品属于快渗透率的阶段，复制其在智能手机浪潮中的历史，踩在“渗透率快速提升”的红利上。

但随着巨头的加入，整车厂的竞争格局，会向不利的方向变化，特别是对蔚来、小鹏等造车新势力来说，大家往往是高估了需求端的放量，而低估了供给端的增加，因为供给增多，竞争势必加剧，缺失了“好结构”这个因子，利润有时是断崖式的下滑，其才是毁灭价值的推手。

卖方首席，则是国君钢铁首席李鹏飞，其模仿雷老板，喊出押上所有声誉和战绩，全面转向推荐普钢板块的全年机会。

核心看多逻辑就是3点：一是价格从暴涨暴跌变成易涨难跌的状态；二是行业兼并重组和集中度的提升；三是钢铁行业整个的生产结构，电炉钢的发展一定是大势所趋，这三条逻辑，可以直接概括为，钢铁产品正在走向弱周期化。

但老樊认为，钢铁产品是天然的周期性产品，新增产品的释放，是很迅速的，隐藏的产能利用率，总会被忽略。这些年过去，螺纹钢的价格中枢，始终维持在3000-5000元每吨的区间内，即使有4万亿的投资，有大刀阔斧的供给侧改革。

所以对于纯周期品，因为产品的高度同质化，只能通过低成本这一条龙可以走，当下可以看行业高景气度，可以看个股低估值，进行钢铁股的博弈，但讲成长的故事，还站不住脚。