​A股能红,因为这个!

朋友们，晚上好！

今日的文章共有三部分：一、先知对科技回调的观点。二、先知对昨日美联储降息的观点。三、关于消费行业的最新跟踪。

千磨万击还坚劲，任尔东西南北风！

在隔夜外盘大跌的情况下，昨A股市场平稳运行，稳中有升站上3000点之上走自己特色之路，我们有关A股引领全球市场的判断成立，这有利于市场信心重塑。尽管昨量能萎缩，但市场情绪较为平稳，指数盘中波动加大，尤其是创业板盘中波动幅度较大，从盘口特征上来看，是机构加快了调仓节奏所导致，非减仓所致，因为机构统计资金层面来看，上周创业板指虽然下跌7%，但是监控的11支20亿规模以上的科技类ETF产品，没有出现恐慌性赎回，仍然以抄底为主，未来形成（赎回-卖出-下跌-再赎回）负向循环反馈的可能性不大。

如我们之前所指出的那样“市场风格不变，市场结构调整”，当前市场热点从5G上游向中下游及新基建转移，从单一热点向热点扩散转变，且收盘后新基建又有了更高级别的定调！

但今天不少科技股大跌，比如早期先知推荐关注的兆易创新、晶方科技、韦尔股份、千方科技等下跌超过5%，甚至于跌停，针对科技股大跌，还有市场的盘中调整，很多散户朋友们心中产生了对后续行情的迟疑，但是我们机构观点却认为核心资产价值龙头公司经历一个阶段调整后，估值在底部区域、业绩稳定增长，相对性价比凸显，阶段性配置价值值得重视。另一头，随着一系列短期科技股可能因为交易过度拥挤、获利盘过重而出现一定调整，但全年来看，大创新科技成长机会仍值得重视。而且机构的后市观点还认为当前恰好是投资者配置“两头走”的好时机，一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。一头趁市场调整之机，择机介入大创新真正科技龙头公司（5G应用、新能源车链、产业互联网、半导体链）。

所以中国正在成为资产避难国，落地到实处，讲得更明白一点，在沪指3000点下方，投资者基本上不用太过担心A股大跌这样的事情，大跌大买，小跌小买。唯一要考虑的是怎么布局，因为未来A股必然是结构行情。投资者买对方向就身处牛市，买错方向就身处熊市。一直关注先知研报的投资者其实也会很明白行情结构方向：稳健型投资关注大消费，进取型投资关注科技与大金融。然后也可根据行情节奏和操作水平来动态调整仓位朝两个方向进行跷跷板波段操作。在接下文的宏观解读之后我们就会为大家呈上大消费板块最近的基本面跟踪与关注！

忽如一夜春风来，千树万树梨花开！

昨夜美联储紧急降息50BP，基于疫情在全球范围内的影响迅速扩大，全球央行预防式降息概率上升的，此次美联储紧急降息符合市场预期。

从历史上看，美国紧急降息一般都是应对危机。其中有三次在次贷危机期间，有三次在科技泡沫期间，还有一次是98年10月是由于俄罗斯金融危机和长期资本倒台，此次降息也说明目前美国金融和经济状况较为棘手。综合评估我们认为产生大危机概率偏低。一方面，疫情是一次性外在冲击，不是经济内生问题；另一方面，全球央行宽松导致金融条件宽松，减低危机概率。

由于今年是美国大选年，流动性宽松给利率债、黄金、和大跌后的美股都带来支撑。在宽松预期短期兑现后，先知认为下一步后续海外疫情的发展情况依然值得重点关注，如若疫情继续大幅扩散仍有进一步宽松的可能性，如若开始改善则会风险资产会进入更为全面的反弹。

根据相关机构预测：在2020年上半年美联储将可能继续降息1-2次，下一次或是4月底。中国央行则或将定向降准100个基点，下调LPR 40个基点和存款基准利率25个基点。

美联储降息对A股的影响，先知认为：

就短期来看：美联储降息对A股影响偏正面，一方面增强A股“全球避险资产属性”，一方面提升国内宽松预期。（其实在这一次，我们的央行走在了美联储的前面，早已进行了短端流动性的投放，资产价格也早已隐含了宽松的预期。）

就中长期来看：A股的风险溢价跟随政策，而美股的风险溢价跟随盈利。因此，A股盈利差，只要政策放松，便可上涨。但美股只要盈利预期悲观，即便降息，也会被提升的风险溢价抵消，市场依然较差。在基于新兴市场与发达市场十年大钟摆、全球资金流向、A美估值、中国增配权益大趋势等因素的影响下，未来A股就有望取代美股成为全球龙头，走出一轮上升大周期。

行到水穷处，坐看云起时！

在2月2日《重磅深度！机构视角解读疫情环境下开市的危与机！》一文中，先知曾指出：

基于疫情的影响，消费行业将会受到一定的冲击。其中大部分细分子行业受负面影响，少部分细分行业受正面影响。

其中文中重点提到的克明面业，在昨日发布了一季度业绩预告：净利润8563.58万元至1.1亿元,增长幅度为40%至80%。其至今50.74%的涨幅，也印证了当时的观点。时间来到现在，全国疫情已被较好控制，消费行业的基本面也出现了一定的变化，我们从食品、饮料、零售等三个细分行业，来跟踪对消费行业最新的观点。

食品

速冻食品：经此次疫情后消费者对速冻食品的习惯正在得到重塑，已成为中长期发展趋势。其中主要体现在：

速冻食品及畜禽冻鲜食品需求增加。虽然速冻食品的线下餐饮受疫情冲击较大，但家庭消费迅速放量。根据调研显示：速冻食品多渠道出现供给紧张情况，厂商为承接消费需求变化，已及时调整产品和渠道结构，增加商超及家庭端的供给，目前库存水平降至历史低位。

从中长期来看，疫情的冲击将加速速冻食品行业整合和集中度提升，推动格局优化，能度过寒冬的优秀企业将更快提升市场份额。在随着生活节奏加快简约化消费日益受到重视，速冻食品有望实现toB和toC同时发力。

其中主要包括：三全食品、安井食品。

调味品：调味品行业目前总体稳定，短期承压，家庭端囤货需求增长部分弥补餐饮和流通受到的冲击，总体影响相对可控。根据最新调研显示：涪陵榨菜目前渠道库存在3周以内，部分市场脱销，生产大部分恢复，物流目前受阻有待解决；恒顺醋业库存储备充足，餐饮渠道占比低，需求稳定，区域计划费用比也有所提升。中炬高新公司餐饮渠道占比较低（约28%），目前仍主要以商超渠道为主，商超渠道动销稳定，受疫情影响不明显。

其中主要包括：涪陵榨菜、中炬高新

涪陵榨菜：

在需求端：作为以C端为主的传统开胃调味品，疫情之下榨菜的需求刚性属性凸显，消费者囤货情绪蔓延。根据最新调研反馈:公司在疫情影响收入占比达6成的流通渠道销售暂时受阻背景下，年初至2月第三周末终端动销同比增愈25%，终端动销旺盛。在供给端：受疫情影响，从公司到渠道端的物流及从渠道端到终端的配送暂时承压。但根据最新调研反馈：截至2月下旬，公司整体渠道库存已降至1周左右的绝对低点。后续有望在物流配送逐渐恢复之后渠道库存补库存带来的业绩增量。

从利润端看：公司毛销差的扩大将进一步拓宽利润空间。按照公司当前青菜头原材料贮存量来看，19年初采购的青菜头原材料从19H2开始使用并可以一直供应到20年下半年，考虑到19年年初采购的青菜头均价同比-13%，因此在20年青菜头整体收购均价同比有所上升的背景下，20年公司整体毛利率将稳中趋升的判断。控费增效促费用率降低。公司今年以提升效率为指导，严控费用支出，将4%的费用率控制在总部手上，根据各大区实际情况灵活调配，减少成本支出，同时年底将多余的销售费用按一定比例奖励给相关销售人员。综合毛利率的提升以及费用率的稳中趋降，公司在20年高于收入的利润增长值得期待。

中炬高新：

目前公司开工率基本达到80%-90%，持续恢复可期。并且公司总部亏损拖累2020Q1开始消除，年内预售现金流大幅改善，岐江新城规划有望出台，2021房地产额外贡献1亿以上利润。

根据调研显示：中炬高新的调味品利润80%以上来自家庭消费，将会非常受益于疫情带来得益影响。随着去年公司在2019年公司超出了市场预期。（原来市场预测调味品20-22%增长，年报预告增长27%）意味着管理持续提升带来的利润率弹性优先释放，未来收入增长也将随着铺货强化加速。而且利润释放多管理层奖金激励也多，正向循环开始。预计公司今年调味品利润增长25%，收入增长15-20%大有希望。考虑到公司的房地产业务，公司业绩有望在2020年迅速增长。

肉制品：由于疫情影响导致肉制品产能供给不足。疫情对肉制品不同渠道销售影响不同，餐饮、学校渠道受损，商超等流通渠道明显受益，整体综合影响不大，预计肉制品行业销量仍有增长。

其中主要包括：双汇发展

双汇发展：公司双汇肉制品渠道结构中商超占比约为50-55%，批发占比35%，特殊通路占比10%左右，疫情下商超销售较好，但是批发和特通受损。目前公司渠道库存偏低，预计商超补库或对冲传统渠道的下滑。不考虑春节提前因素，1月肉制品销量将维持增长。

目前公司工厂除湖北工厂外已陆续复工，其肉制品、屠宰工厂全国化布局，相对减轻跨省运输压力。并且公司已在全国部分省市拿到绿色通行证，面对渠道库存差别较大的状态，公司在春节后主动承担运费，开始在不同区域、以及经销商之间调配库存。

预计2020年公司肉制品业务进入盈利释放期，同时公司有望在肉制品渠道改革、产品结构升级见效，提供长期增长动力。

饮料

白酒：作为偏社交型消费品，在疫情之下白酒在短期内有一定影响，预计疫情影响全年10-15%销售，一季度收入占全年1/3，目前A股白酒板块回调6.39%。全年来看白酒的需求依旧有回补的机会。（近期茅台五粮液等产品价格有所回落，是疫情背景下的正常现象。）特别是对于高端酒而言。（因为高端酒以商务消费为主，一般在节前完成。）

据草根调研显示，茅台、五粮液等产品已在节前完成大部分销售，其中五粮液节前终端动销已达春节销量的 80%，泸州老窖核心市场节前发货量也在 30%以上。目前茅台五粮液经销商库存水平都小于 1 个月，国窖 1.5-2 个月和去年比并没有显著增加。并且，茅台、五粮液、泸州老窖均提出全年目标不变，经营名酒的经销商也多保持谨慎乐观的态度，认为疫情能够加速行业集中度的提升。

通过对2003年非典和2008年金融危机事件，我们认为：宽松的宏观政策刺激下，白酒需求将会得到大幅提升，高端酒基本面率先企稳，且在后续四个季度跑出超额收益。近期中央会议明确表示实施积极的财政政策应对疫情冲击，基建投资有望大幅加码，预计下半年高端酒需求有望提升，超额收益可待。

（大家可以看到，每逢大基建的兴起，与钢筋水泥土一起到来的便是高端白酒的配置机会）

总之，当下的白酒板块正处于市场预期较低之时，在其需求回补以及基建类迅速项目增加带动消费的背景下，有望触“底”回升。

其中主要关注的标的包括：贵州茅台、山西汾酒、五粮液

零售

根据数据显示：超市1-2月份增速均显著提升，主要公司收入增速均在25%以上。其中蔬菜、水果生鲜品类；消毒液、口罩等防类；速冻食品、方便面、火腿肠、榨菜等基本消费类大增。生鲜、酒水、牛奶、干果礼盒显著下降。

从短期来看，超市企业分化正在加剧，中大型超市满足一次性购物需求显著受益，定位于中大型超市企业的基础性消费品品牌企业大幅受益。

从长期来看，本次疫情将从以下三个方面影响零售行业的发展趋势：

• 1.居民健康卫生意识提升，传统菜场转型为超市的进程加快，超市龙头有望加速扩张；

• 2.生鲜业务+到家业务将成为超市行业发展趋势，例如高鑫零售将在今年进一步扩大生鲜业务占比。

• 3.强者恒强，具备强大供应链能力的龙头公司具有先发优势。

以上便是本文的全部内容，朋友们，晚安！

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