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朋友们，晚上好！ 本周市场跟随全球股市出现反弹，不过相比欧美动则千点的大反弹，我们A股的反弹力度明显有所不及，究其原因，有人说是因为我们指数跌的少、有人说是因为散户被套了主力不愿拉高、也有人说是未来不确定性很大无人敢抄底，总之面对当下市场每天无外乎高开低走平开低走和低开低走的三种表现下，投资者依然有些迷惘与悲观。 这样的悲观情绪来自于： 1.对于未来经济的悲观：年初疫情爆发所带来的影响，真实的反映在了经济数据上，市场对于能否稳定经济增长持有相当大的疑虑。海外疫情的爆发，让正在恢复经济再遇重挫，出口这驾马车在短期已然发动不了。 2.对于行业发展的悲观：国内海外疫情的爆发，对于大部分行业，大部分公司而言盈利预测的下调还没有开始，市场已然开始发酵。 3. 本轮调整杀伤力不小，但受伤最严重的莫过于前期强势的科技股，一方面美股大跌影响了科技股的比价效应，另一方面外需受困影响了一二季度科技股的业绩预期，同时大量机构与散户被套在高位科技股上，一时间难以腾挪，导致整体市场信心和资金的失血市场赚钱效应的消散。 4．海外市场的大跌，在其底牌尽出的情况下，出现大幅反弹。虽A股市场再其下跌过程中表现了强劲的韧性，但其赚钱效应，乐观情绪也被逐步消耗，反复之后，悲观情绪开始蔓延，赚钱效应消散。 以至于在当下，众多悲观情绪叠加之后，恐慌情绪的蔓延，市场俨然一副下跌的态势。相比过去一个月大起大落时的士气似乎多空双方都少了一些杀伐之心，缺乏赚钱效应，量能萎缩，市场的做多情绪越来越弱。市场就是这样，最终波动会收敛、情绪会平复。 在内外缓解的情况下，我们A股本周却走得扭扭捏捏，成交明显萎缩，先知与机构同行沟通后得出一些判断，相比二月三日、四日的单日尖底，我们这次的底部或许是个较为复杂的结构， 所谓底部，不是一个准确的指数点位，不是所谓的K线形态，而是一个区域！而是在市场众多悲观情绪冲击之后，所形成的短期震荡空间，中长期回首看到的低位区间。底部区域是在市场众多悲观情绪冲击之后，所形成的短期震荡空间。既然是震荡，那么必定有着做多的动能，那么当前支撑A股向好的动能在哪里呢？ 从政策面出发，本周市场其实有不少利好，首先是上周末一行三会的讲话，基本排除了我们的金融风险，同时对杠杆、外资、保险等都给予了客观数据，应该说对稳定市场预期有明显帮助；其次是本周海外各国的救市政策不断，很多国家的政策规模都超过本国GDP的10%，德国更是祭出了20%GDP当量的救市政策。 随着各国股指的反弹，我们似乎也在期待出台更全面的经济扶持计划；最后是国内暂时性的封关措施，应该能使得输入性疫情得以全面控制；政府也采用大力刺激消费的手段，来弥补疫情锁带来的影响。 从市场面出发，A股的估值与杠杆仍处于较低的位置，优质龙头企业的下跌，反而给予了部分投资者积极参与的机会。 其次在当下股债收益差创十年最低，市场已逐步维稳。海外市场流动性危机的风险，在一定程度下降，代表银行间流动性拆借意愿的指标（LIBOR-OIS利差）扩张开始放缓。 本轮调整后未来的增量从中期来看主要来自三方面，一是前期新发行的公私募约500亿元，二是大量保险和部分银行理财，三是未来逐步回流的北上等外资，这些资金总体风险偏好较低，对低估值蓝筹和高分红企业更感兴趣。 这与之前整体市场的上涨逻辑明显不同，因此新老资金形成断裂，上涨逻辑出现较大偏差，需要重新整理达成共识的过程。但过程已经在进行之中，年初以来被持续净赎回的蓝筹ETF，开始迎来大规模的净申购。消费、农业、基建等被疫情或多或少影响的行业，已开始被市场修复。 做多与做空的力量相互博弈，构成震荡，形成短期震荡空间。并且当下的短期震荡的空间，也将会是中长期回首的低位区间。 当然，我们也说了底部并不是一个精确的点位，即便是短期震荡，也可能使得空方在某个时间节点上战胜多方，所以我们在保持长线乐观的态度下也要警惕短期内的宏观影响。 因为国内流动性的绝对水平大概率仍然是宽松的，但是边际变化来看，二季度很难实现比2月份更加宽裕的流动性环境。且随着全球疫情发酵，对盈利影响持续时间的判断，要比2月份更加悲观，大部分公司和行业盈利预测的下调还没有开始，需要时间来消化。 虽市场整体已底部探明，但在短期内，形成的反弹，其性质是全球最悲观预期和情绪缓解之后的超跌反弹，其节奏是脉冲式的，而力度取决于国内央行的态度和海外的信号，其仍有可能出现小幅的下跌。 市场在经历较明显的蛰伏洗盘与调仓，对中期经济不确定的高仓位资金缓慢撤出，这部分资金主要在前期强势科技股中，导致创业板近期的相对弱势；而对低估值和相对高分红更长线的资金逐步加仓，因此近期50指数明显最强，这一进一出将是未来一段时间的主要市场格局，而这一格局达成共识恐怕尚需时日和反复，如果在未来随着外盘震荡，市场在多次下蹲后依然保持这样的风格和强弱，相信会有更多资金从科技转向蓝筹，届时指数的收复将更为流畅，这或许是四月份后的事情了。 疫情总会过去，乐观者终将剩余，未来市场仍将反复，届时希望你能保持足够的信心和耐心。而在当其他人举棋不定甚至是在面对黎明前的黑暗是继续恐慌时，你应该做的就是随先知一起潜心研究，来把握被恐慌错杀、被疫情忽视的拐点行业的龙头投资机会！ 接下来我们来回顾和展望一下先知近期重点关注过的拐点行业基本面情况。 在3月2日《新旧基建引领反攻，风格切换开始了吗？》一文中我们曾提到，在国家对内需求的拉动下，对于旧基建其上游企业而言，将会大幅受益。在近期，建筑板块表现亮眼，我们认为其逻辑在于： 一是日前国务院副总理在推进重大项目建设积极做好稳投资工作电视电话会议上，强调积极有序推动重大投资项目开工复工，发挥好有效投资在稳增长中关键作用。 二是国务院联防联控机制新闻发布会介绍水利保障疫情防控和复工复产工作情况：重大水利工程是保障国家水安全的重要基础设施，也是国家基础设施补短板的重要领域，国家确定的172项重大水利工程现在已经开工了142项，在建规模超过了1万亿，初步考虑近3年将再推出重大水利项目投资规模超过1万亿元。 在当下我们依旧坚定看好旧基建上游建筑行业在未来的表现，原因在于：
在本周3月24日《通胀，来了！》一文中我们前瞻性的预判了在美联储无限量QE的背景下，市场的通胀预期已逐步回升，未来全球经济都将走向去往通胀的路上。 在通胀逻辑之中，我们并没有随波逐流地给大家去推荐参与黄金股票，因为黄金股票就像稀土股票一样，对情绪与预期还有价格的反馈比较大，但最终的产品现货早已被公司给套期锁价了，期货短期内的涨价波动不一定带来业绩兑现，除非是长期持续的行情。 而是别具一格地提出：就股票层面而言，在通胀的背景下，我们认为最适合是农业，因为虽然黄金股票在避险与通胀的预期与情绪之下短期内肯定有不差的表现，但农业股不光有通胀预期还有后期实际业绩可以兑现，更适合股票市场，也更符合先知对投资的价值观。 而本周农业板块中如种业、猪禽养殖、动保等细分行业也持续表现亮眼，甚至跑赢了黄金板块，正在逐步兑现我们对其内在价值的挖掘！我们目前认为随着全球放水，黄金起来之后就是通胀了，农业问题不大。 其中生猪养殖的一季报对比其他行业有明显的确定性优势，同时预期7月-9月行业将有望在仔猪和生猪供应形成较大支撑，周期见顶，在此之前还有阶段参与机会。 动保短期兑现不改长期趋势，哈兽研疫苗进入临床后我认为会有更多的其他团队研发品种逐渐进入临床，动保行业2季度的订单会明显恢复。 白羽鸡受新冠疫情影响，2月上旬以来市场鸡苗销售率一致较低，这导致3月下旬对应毛鸡出栏量继续处于历史同期低位，毛鸡价格稳中有升。随着新冠疫情的可控，鸡肉消费中工厂、学校有望加速，由2月各环节积累的鸡肉库存开始进去去库，屠宰场鸡肉产品销售速度放缓开始缓慢增加，鸡肉价格稳中待升。目前看鸡苗供应量变化幅度不大，养殖风险增加，苗价涨后稳定，补拦看好后市价格。 在之前3月4日《A股能红，因为这个！》一文中我们重点提出：消费行业在国内疫情过后，正处于复苏阶段，其预期将迎来逐步的向上修复！近期消费行业表现亮眼，我们对当下消费的观点是： 消费看需求是否持续，消费券除非财政不断补贴，否则是一次性的，需求侧是这次的根结。需求的可持续性看疫情发展，主要看疫苗，带来的是信心的修复。 目前看的是时间换空间。只要在需求萎缩导致供给塌方的临界点到来之前，疫情有好转，那么就会带来报复性反弹。历史上疫情之后都会在政策和供需上右侧反弹更高。这么看，消费是一条重要主线。 根据调研显示： 湖南长沙的餐饮业开业的基本达到80%以上，无锡/常州等地方餐饮业开业的超60%。餐饮的陆续开业外加政策的支持，消费有望迎来一波回补。 我们依旧认为，在今年仍旧有不少的消费公司有望实现双位数以上增长。其中食品饮料行业总体是国内自主定价，受外界的影响小，负债低，可持续创造现金流能力佳，长期逻辑清晰，这些优点是食品饮料行业不断成长的关键因素。 在今天上午，市场传来了美国要制裁华为的消息。鲲鹏产业链因此受到恐慌情绪的影响，出现一定的回落。 对此，我们认为： 短期的行业暴跌，可能来源于过多资金博弈短期新闻，华为开发者大会召开等所谓的“利好兑现”，“利空放大”，这种多杀多带来的一定是最好的机会。 我们坚信在这样一个全球不确定的时代，只有内需加内供的行业才是最好的行业，中国基础软硬件和底层信息基础设施的国产化和全球化不可遏制，这是几年内增长最确定的成长性行业，调整就是黄金坑。市场所的不看好，正是我们看好的理由！ 通过以上的市场分析，行业分析，先知告诉大家的是：其实在我们机构的眼中，当市场当行业进入了底部区域，我们并不会去计较所谓精准入场，我们更看重的是合适的价格，合适的估值。即便是行业出现了所谓的利空消息，我们也不会因此恐慌，我们看到的反而是恐慌之后的机会！ 对于我们而言，并不会在底部区域跟随市场情绪做波段，我们做的是本着“价格比时间重要”的原则积极配置。 我们始终坚定认为：当下的A股中长期主要矛盾在内部，短期是被外围“牵连”、“错杀”的市场，当前已经处于底部区域。但在外围震荡、市场情绪大幅波动下，“精准抄底”难度极大。与其每天“猜底”，不如本着“价格比时间重要”的原则，寻找被错杀的优质标的和景气趋势确定的方向积极配置，每一次短期恐慌都是中长期配置的绝佳时点！ 恐慌永远不是我们的敌人，恐惧才是！ 以上便是本文的全部内容，朋友们，周末愉快！ 推荐翻阅先知历史文章（点击蓝色字样可直接浏览） 抓拐点，守龙头！点击在看！ 是先知团队不断创作的动力！ 是对先知团队最好的支持！ |
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