新催化！

新能源发电政策风向点评：

发改委提出还原电力商品属性，低成本新能源电力占比或将提升，继续重点看好

近日，发改委在答复网民关于“建议完善居民阶梯电价制度，鼓励城乡居民多用清洁的电力资源”的留言时提到，下一步要完善居民阶梯电价制度，使电力价格更好地反映供电成本。我们观点如下：

1、将完善居民阶梯电价制度，使电力价格更好地反映供电成本：发改委指出，按照进一步深化电价市场化改革要求，下一步要完善居民阶梯电价制度，逐步缓解电价交叉补贴，使电力价格更好地反映供电成本，还原电力的商品属性，形成更加充分反映用电成本、供求关系和资源稀缺程度的居民电价机制；

2、降低清洁供暖用电成本：为鼓励城乡居民多用清洁的电力资源，少用煤取暖，《关于北方地区清洁供暖价格政策的意见》（发改价格〔2017〕1684号）明确，适宜“煤改电”的地区，要通过完善销售侧峰谷分时价格制度，优化居民用电阶梯价格政策，大力推进市场化交易机制等，降低清洁供暖用电成本；

3、低成本新能源电力占比或将提升：随着新能源发电成本快速下降，目前新能源度电成本相较火电等传统电源已具有优势，若电力还原商品属性、电力价格反映供电成本，新能源在电力系统占比有望进一步提升，先知继续重点看好目前光伏板块底部布局机会，小秘圈对产业链细分环节机会梳理观点不变。另外，周四晚间先知研报提示的分布式光伏以及硅料上游工业硅合盛硅业连续两日大涨，后期继续看好。

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宁德时代与Tesla签订新一轮订单点评：

2020年2月，宁德时代与Tesla签订了《Production Pricing Agreement (China)》，公司拟于2020年7月至2022年6月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品；

在上述协议基础上，公司与特斯拉于2021年6月25日签订了《Production Pricing Agreement》。协议约定，公司将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。对此我们点评如下：

1、合作框架去掉 (China)，预计本次供货协议将覆盖全球。合作共赢，世界巨头强强联合。宁德时代和特斯拉是各自所在领域的世界级龙头企业，在前期合作期限基础之上，再次签订合作协议且合作从区域上升到全球，并对技术、质量、供应等方面做出详细约定，代表着宁德时代从特斯拉的区域供应商上升为特斯拉全球供应商角色。

2、预计合作范围将覆盖车用动力电池、储能等，考虑到铁锂核心专利于2020H2到期后，预计储能用铁锂电池（替代现有海外三元电池储能）规模将贡献较大增量。

3、车用动力电池预计将覆盖Model3、Y及后续可能的新车型等，早期以铁锂为主。预计后续将逐步开展三元电池导入工作。️预计2020年签订协议主体主要以上海工厂国产model 3为主，本次新签订的协议预计一方面将给特斯拉上海工厂model3/ Y等车型持续稳定供应，另一方面将给特斯拉全球开始输出电池供应，双方合作深化程度逐渐加深。

4、本次合作验证公司动力电池产能、品质、成本全球领先，预计2025年全球电动车销量约1500万辆+，对应1.5~1.6TW需求（含动力、储能、两轮车等），公司出货量约500GWh，对应市占率约30%以上。

5、持续看好宁德时代全球扩张潜力。此次协议的达成，是对于宁德时代在动力电池领域研发以及产品重要认可，未来随着海外新能源汽车的快速发展，宁德时代全球市占率仍将继续提升，预计全球市占率有望达到40%+，此外叠加不断升温的储能市场的预期，宁德时代远景将成为社会泛能源化的全球领军企业。预计公司2021、2022年产量120/200 GWh，出货量110/185GWh，考虑ATL 1.5亿美元专利授权费后，预计2021/2022年归母净利润120/200亿元。

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新能源乘用车排产数据跟踪：

7月电车排产超预期，继续看好

6月产销稳定，有望创21年新高，7月产量环比大超预期，淡季不淡，下半年行情强势开启，Tesla大量出口后内销预计环比小幅回落。中游排产逐月稳健提升，与整车排产相呼应。

6月、7月排产具体主流车型如下：

Tesla：6月产量持平4月，出口1.2万辆后叠加渠道库存有望销量冲击2.7万辆；7月产量首次突破4万辆，但季度初主要安排出口，内销预计仅2000+；

蔚来：6月排产创新高至8000+，7月冲击9000+；

理想：6月、7月One改款排产超10000，环比5月翻番；

小鹏：P7 6月突破5000，7月冲击7000，下半年逐月爬升；

五菱mini：6月排产约2.7万辆，7月提升至3万以上；

长城欧拉： 5月缺芯后6月显著恢复，产量提升至9000+，7月冲击全年新高。

产销前瞻：

6月：

排产（预测）19.5万，同比+117%，环比+3%；

内销（预测）20.5万，同比+137%，环比+10%。

7月：

排产（预测）23万，同比+152%，环比+18%；

内销（预测）19万，同比+135%，环比-7%。

增长主要驱动力：

北京家庭电动车牌照名单确认：5月底北京家庭电动车牌照释放32000+，预计推动6、7两月行业订单增长迅速；

新车上市带动产量提升：MEB ID.6车型、理想One改款6月开始生产交付，比亚迪DMI产能逐渐爬坡；

缺芯改善：欧拉、宏光Mini EV、大众MEB等车型缺芯边际改善，产量开始回升；

Tesla出口需求旺盛：尽管受到刹车事件影响，Tesla在出口需求旺盛情况下7月产量环比大幅提升。

中游排产与整车排产相呼应：

动力电池：龙头6月排产10GWh+，环比+5%；

结构件：4 亿元+，环比+7%（+0.3亿元；6月实际产量超预期8%，达3.6~3.7亿元）；

隔膜：A公司 2.5~2.6亿平，环比+4%；B公司0.95亿平米，环比持平；

电解液：A公司 1.1~1.2万吨，环比+4%。6F产能8月投产，8月会有比较大的增量；B公司 0.75吨，环比持平；

正极：A公司 5000吨（6月新产能释放，从3300吨大幅提升到5000吨）。

行业观点：

锂电产业链排产饱满，继续看好最确定景气的电解液六氟环节，也可关注下半年需求提升供应偏紧后具备涨价预期的隔膜环节。

今天就讲到这，晚安。