涨价，破新高！

一边是火焰，一边是海水。

近期白酒赛道接连遭遇重锤，表观来看，是水井坊中报业绩“低于预期”，引发行业对于次高端延续性的担忧，机构撤出消费板块上的配置资金，涌入新能源等赛道。

实际上，是机构开始高度关注，这轮白酒的大周期，是否到头了。

因为连续的高景气之下，行业确实开始出现“泡沫化”，最典型的特征，就是酱酒大热。但老樊认为，这次从2016年以来的长景气周期，白酒一线龙头是相对理性的，泡沫是局部性的，即使泡沫破裂，也很难造成2012年的三年漫长调整周期。

所以说即使接下来继续调整，高端白酒没有必要恐慌，板块调整之后，情绪需要一段时间来修复的。啤酒赛道亦同步开启杀估值模式，这是老樊一直等待的，板块要重视，看这轮调整，给不给高性价比的上车机会。

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挖掘的好产品胶膜，以及上游粒子继续大涨。

胶膜龙头福斯特、海优新材、EVA粒子龙头联泓新科均再创新高。

这里更新下光伏级粒子的最新情况。7月26日，斯尔邦线缆料U0628、光伏料V2825价格均上调了300元/吨，宁波台塑包括线缆料在内的所有EVA粒子价格均上调了200元/吨。

近期光伏需求复苏，高VA含量的EVA粒子产品供应偏紧张，价格小幅反弹，老樊持续强调的EVA粒子紧平衡逻辑已经开始兑现，下图EVA厂家的库存，是最好的佐证。

光伏EVA粒子扩产周期是非常长的，理想情况下，产能周期也要3-4年，所以这种紧缺的周期短期很难缓解。

产能扩不出来，有一点非常关键，就是在于压缩机和高管的产能有限，这两个都是定制产品，主要是巴斯夫以及一些德国企业在生产，两个产品的国产化还没有成功案例。

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周末，老樊再来和大家聊聊“投资框架”的重要性。

近期纷至沓来的利好，将储能一举推至风口浪尖，特别是发改委发布关于峰谷电价差的文件，提升储能的经济性，更是点燃场内多头情绪，储能产业链全爆发。

看多的逻辑非常简单粗暴，储能，顶着新能源第三超级赛道的光环，无论是从空间、持续度，还是投资机会，均可与电动车、光伏想媲美。

但深度思考就会发现，如何判断出这个赛道未来的投资方向，远没有想象的那么容易，现在随便挂上点储能的概念，股价就飞了，毕竟题材股的短期爆发力，看的是筹码轻不轻，空头砸盘重不重，游资拉升动力足不足，这种高赔率，低胜率的玩法，没有资金优势，信息优势，老樊建议还是少碰，投资隐性门槛极高，一将功成万骨枯。

但想要挖掘出真正受益于这个方向的基本面优质标的，就要找到“挖掘的思路”。

就比如这轮电动车的牛市，事后来看，显然是锂电领跑，催生了宁德时代的万亿市值，再去看锂电四大材料环节，涨幅最大、市值最大还是隔膜赛道的恩捷股份。

事后呈现的结果，和看似正确的常识是相悖的，比如说电动车，按市场空间来看，应该是整车最大，这才是牛股的集中营才对；再说锂电材料环节，正极的市场更大，将近1000亿，隔膜才100多亿，按理说最大的牛股，应该是正极材料商。

这种与预判结果的相悖，就是老樊想强调的，不要去做“半吊子的研究”。

怎么来理解这一点呢，那就是出了一个大的超级赛道之后，大家往往都是从市场空间、产业趋势等维度来看，这些维度确实很重要，但还要去看清本质，否则很难解释，布局了整车，为什么跑不赢宁德，布局了锂电正极龙头，为何跑不过隔膜的龙头。

别光看市场空间、产业趋势，二者走成大牛股，关键是6好价值因子的“好格局”，而好格局的关键，就是“好产品属性”加身。

而之所以要做比较，那就是投资者不可能买入这个赛道的所有细分领域，所有个股，比如说电动车，不能从上游的锂矿，到中游的锂电池及四大材料环节，再到整车的所有相关标的买一遍，那这样还不如买ETF了。

而一份优秀的投资框架，则是看到大机会下，哪些细分领域机会更大，就比如老樊在电动车的赛道上，挖掘了上游的锂资源品、中游的电池龙头宁德和隔膜龙头恩捷，而对整车赛道甚少关注。

又比如光伏，从挖掘初期的四大环节龙头，到后来的持续强调逆变器和胶膜，而对其他环节，比如组件、光伏电站等细分领域基本不看，顶多是找弹性做博弈而已。

所以说一套成熟的投资框架必须要有，核心就是帮助大家去过滤无效信息，筛选出更具性价比的细分领域投资机会。

过滤信息这块，大家的认识也是不足的，这个市场最不缺少的就是信息，就拿研究报告来说，每天市场上充斥着600篇以上的报告，上百份的机构调研信息，听不完的电话会议，所以没有过滤信息的能力，再多的信息也没有用武之地。

这个角度上，大家就能够明白，为什么优秀的基金经理，都有一套成熟的投资框架，因为他要去面对的信息太多、太杂了，那么多的报告要看，那么多研究员想给他路演，那么多公司要去调研，要是没有一套适用的投资框架，怎么将优秀的公司纳入自己的基金组合呢？

当然，关于投资框架，老樊还想强调2点：

一是优秀的投资框架，并非永远有效。乔尔·格林布拉特说过，第一，价值投资是有效的; 第二,，价值投资不是每年都有效，第二点是第一点的保证。因为如果一个东西一直有效，就会变成套利的工具，随着套利的人增多，利润就没了。

二是投资框架不要漂移。很多人跟着市场节奏走，一会是游资涨停板战法，一会是趋势主升浪，一会是低估值策略，一会是基本面价值投资，框架一会一变，这往往是理解不深，学艺不精，到头来很容易被市场反复打脸。记住，迭代和优化框架，和框架漂移，是两码事。