大跌！孕育着新的机会!

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一.电机产业链梳理：大跌！孕育着新的机会!

受益于全球电动化加速，电机产业链迎来变革性机会，把产业链梳理下，后续我们继续看好。

上游：稀土供需向好；中游：高性能磁材产能不足，行业集中度提升；下游：扁线电机渗透率加速提升。

上游：稀土镨钕价格持续走高，新能源汽车将重塑稀土成长逻辑

过去10年稀土涨价的核心逻辑在于我国稀土产业政策的短期收紧，但稀土收储并未从根本上改变市场的供需关系。

2020年下半年至今，新能源车销量高速增长，高性能磁材成为了稀土下游最具成长潜力的应用领域。

供给端，目前稀土产量受限于六大集团的冶炼分离能力，国内六大集团产能利用率高达85%左右，若新建产线则需要1-2年的时间，行政批复时间也将难以预测。

需求端，预计2025年镨钕氧化物需求为15.5万吨，未来五年CAGR达23.9%。

预计从2021年开始全球氧化镨钕开始进入短缺状态，缺口逐渐扩大。此外，碳中和背景下的稀土应用场景想象空间扩大，包括风电领域、变频空调、工业机器人等领域，对稀土需求形成有力支撑。

中游：高性能钕铁硼磁材供不应求，龙头企业迎来新机遇

需求端：高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域，占比约55%，包括传统汽车中的微电机与EPS和新能源汽车中的永磁电机。

永磁同步电机占新能源汽车驱动电机99%的市场份额，这将成为高性能永磁材料新的应用领域。经测算，2025年新能源车行业对钕铁硼磁材的需求量将是2020年的5倍。

供给端：高性能钕铁硼永磁材料在国内毛坯市场中占比较低，产量有较大提升空间，这就为国内优势磁材企业成长提供机遇。

此外，行业壁垒高，龙头企业集中，少数企业掌握价格话语权，钕铁硼永磁材料行业将迎来新的发展机遇。

下游：驱动电机市场三足鼎立，扁线电机迎来新趋趋势

短期来看，新能源驱动电机市场竞争格局仍然会保持“自产、合资、第三方”三足鼎立的态势，长期来看，随着新能源车型的快速更新换代、电机产业链出现的技术变革，规模化优势强、技术成熟的企业将强者恒强，最终走向寡头垄断。

随着特斯拉开始交付搭载国产电机的Model 3/Y车型，新车型的电机功率和扭矩将有所提升，引领扁线电机变革的新趋势。

2020年销量前15车型中扁线电机渗透率仅14%，2021年1-6月渗透率达28%。预计到2025年，扁线电机渗透率将超过80%。    

相关公司：精达股份、长城科技

二.车载镜头：自动驾驶之眼，一个大机会

板块目前三大关键词提炼一下背后的逻辑~

高成长：2017年特斯拉推出model 3、搭载L2级自动辅助驾驶、8颗摄像头，考虑整车厂从车型规划到投产的周期在3年以上，我们认为2021年L2级自动辅助驾驶渗透率快速放量，预计未来自动辅助驾驶渗透率曲线将高度拟合智能手机渗透率S曲线，实现快速增长。

2020年全球车载摄像头出货量达1.65亿颗，单车搭载摄像头数量达2.1颗。预计2025年单车摄像头数量达8颗，全球车载摄像头出货量达8亿颗，市场规模达336亿元，CAGR达37%。

高壁垒：光学镜头是高壁垒行业，模具设计制造、镜片设计制造难度极高，设计需要严谨的公式更需要想象力，制造需要掌握大量know-how方可保障良率。

车载镜头壁垒更高，多为全玻镜头或玻塑混合镜头，非球面玻璃镜片优势突出，具备模造镜片产能的公司更具优势。

好格局：车载镜头市场格局呈现出“一超多强”局面，2020年舜宇光学出货量超5600万颗、市占率达34%，第二到第八名均为外资企业、市占率达38%。在规格、壁垒更高的ADAS镜头中，舜宇光学市占率超50%。

国内的联创电子、宇瞳光学均积极布局车载镜头领域，尽管目前市占率较低，我们认为未来伴随国内造车新势力崛起，国内二线车载镜头企业大有可为。

相关公司：宇瞳光学、联创电子

库存历史底部，成本支撑才是王道（阳煤化工）

看点一：库存历史底部

上周PVC市场总库存11.88万吨，同比-49.66%，为年度低点。上周电石库存0.03万吨，同比-96.56%，达到为历史低点。

供给端，电石从采矿（石灰石）到生产（单吨耗电3500度）到运输（危化品）都受到严格控制，加上小电石炉的关停，供给端持续收紧，几乎没有新增产能。

需求端，传统主力需求PVC稳健，而BDO 受到可降解塑料PBAT的拉动，有望保持高速增长。

电石有望超强景气周期，电石产能将成为稀缺资源。

看点二：成本支撑才是王道

去年二季度之后，随着疫情得到控制，国内经济逐步复苏，PVC 价格相比去年同期涨幅超过 43%，不断刷新近几年的历史高位。

在碳中和背景下，原料电石价格高位运行，叠加行业本身供需格局的改善，PVC价格仍然易涨难跌。

供给端：2016-2020年，年均新增产能100万吨左右，产能增速不到5%。展望2021年，PVC粉有220万吨装置计划投产，其中大沽（80 万吨）属于产能置换，实际投放的产能100万吨附近，与过去几年基本持平。

需求端：国内 PVC 下游制品可分为硬质品和软制品，其中硬制品与房地产密切相关，考虑到管材、型材等需求一般滞后房地产新开工数据3—6个月，基建对于 PVC的刚性需求仍在。

另外，PVC铺地制品出口增速较快。

2021年1-6月PVC铺地制品累计出口265万吨，增幅达26%。未来随着国内市场的逐步认可，PVC板材在下游制品中所占比重预计还将进一步提高。