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外资!这动作有点意思!

原创:研报社社长   游资研报社   2021-08-31 - 小 + 大

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今日导读
一.光伏这产业链了逻辑也太顺畅了


二.名单外资这动作有点意思
三.研报金股有望出现边际改善,库存难有大幅下降趋势(海尔智家)
一.光伏这产业链了逻辑也太顺畅了
近期光伏板块走势亮眼,机构认为21150~170GW需求,22200GW+需求,光伏政策有望超预期维持行业高增,提升行业估值水平,产业链各环节均将受益于需求刺激放量,下半年经营维持景气环节需持续关注。
分布式光伏:已有河南(66个)、山西(26个)、甘肃(46个)、河北冀南(18个)、浙江(26个)、湖北(67个),6省公布光伏试点249个县名单。
假设平均一个县按0.2GW装机计算,500个县级行政区需求则为100GW,目前中国大陆共有2846个县级行政区,虽然考虑区域财政、光照及消纳问题并非所有的县级区域均适合分布式光伏,但是潜在空间大。
高耗能区域规划:根据发改委《关于完善电解铝行业阶梯电价整的通知》要求,非水可再生能源风电、光伏电量占比超过15%予以奖励,而电解铝是用能侧差异最大的供给侧(火电自备电厂多、产能分布广的细分)。
此外,限制“两高”产能盲目上马,并进行低碳改造是大势所趋,光伏装机潜在空间也大。在上述两方面因素刺激下,我们预期针对于中西部工业企业较多的高耗能区域有望出台新的光伏、风电建设规划。
投资层面:
光伏三季度需求提振,叠加政策有望超预期,利好全产业链,同时硅料等环节存在预期差,且上半年盈利受压制的细分领域盈利能力有望显著改善,重点关注通威股份、正泰电器、天合光能、海优新材等。
同时,在新型电力系统下,有效缓解消纳压力的特高压,以及分布式光伏放量后对配电网的改造也需要予以重点重视,重点关注特变电工、苏文电能、正泰电器、国电南瑞。
重点关注:
有盈利预期差的硅料环节:通威股份(8月金股)、特变电工(9月金股,重点推荐);
布局分布式市场的龙头企业:正泰电器(9月金股,重点推荐)、天合光能(重点推荐)、隆基股份、晶澳科技;
供需偏紧致价格提升及盈利能力修复的胶膜龙头:福斯特、海优新材(重点关注);以及光伏玻璃龙头:福莱特、信义光能。
特高压以及分布式政策推动带来的配电网改造:特变电工、苏文电能、正泰电器、国电南瑞。
二.名单外资这动作有点意思
分享一下8月外资持仓变动情况,综合来看北上资金8月流入规模小幅提高,且已连续11个月持续净流入。
具体来看,8月份外资持仓变化主要存在以下特征:
北上资金8月流入规模小幅提高,且已连续11个月持续净流入。
截至827日,陆股通当月累计净流入188.7亿元,其中沪股通当月累计净流入116.4亿元,深股通当月累计净流入72.3亿元。8月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。
从持股市值的板块分布上看,8月陆股通持股市值在主板上升、创业板下降,相较于7月而言,主板持股市值的环比增速由负转正。
具体而言,截至827日,主板持股市值为20271亿元,环比上升1.7%;创业板持股市值   4033亿元,环比下降3.5%。从陆股通持仓占比的变化角度来看,8月份主板占比小幅上升,创业板占比有所降低。截至827日,陆股通持股总市值中,主板持股市值占83.4%,较上月上升0.7%;创业板持股市值占16.6%,较上月下降0.7%
从持仓占比的变化角度看,8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业,减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。
从持仓占比的变化角度来看,外资对于电气设备、银行和有色金属等行业进行了加仓,分别增加0.490.380.29个百分点;对于食品饮料、医药生物和电子等行业进行了减仓,分别减少1.281.250.23个百分点。
行业、个股集中度均持续下降。
行业集中度方面,与上月相比,8月份陆股通持仓CR3CR6CR10均继续回落。具体来看,截至827日,陆股通持仓CR3CR6CR10分别为34.6%56.0%75.3%,较上月分别回落2.03%1.69%1.24%。个股集中度方面,8月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度持续下降。具体来看,8月份个股 CR5CR10CR20CR50分别为17.6%26.4%37.4%55.2%,较上月分别下降了0.31.11.41.0个百分点。
58月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中6只股票持仓市值排名环比上升,5只股票持仓市值排名环比下降。   
有望出现边际改善,库存难有大幅下降趋势(海尔智家)

看点一:有望出现边际改善
2021年上半年空调行业内销不及市场预期,下半年受益于终端零售需求的边际改善与库存水平的筑底回升,空调内销的见底复苏有望带动白电企业基本面改善。
一是,原材料价格将进入稳定阶段。
核心原材料中占比最多的铜和钢材的价格自5月高点回落后,维持小幅震荡,保持较为稳定态势,从而企业面临利润空间被持续挤压的局面告一段落。下半年企业的盈利及经营效率有望得以改善,稳定的产品定价也有利于释放消费者需求。
二是,电商的全渠道融合改革正在逐渐加速。
2021618大促期间,京东电器超级体验店、家电专卖店成交额实现3-4倍的大幅增长。7月,苏宁零售云联合海尔发起717大促,累计销售突破5亿,海尔空调销额同比增长100%
同时下半年双11、双12期间,在电商平台全渠道改革的加速进程下,随着流量价格波动造成的负面影响将会被削弱,空调零售量也有望进一步增长。
三是,下半年居民预期可支配收入有望增长。消费意愿和信心与预期收入直接挂钩,通过观察CPI中家庭服务支出的同比增速连续三个月实现增长。
除了以上三点,房地产竣工面积同比增速567月分别为10.1%66.6%25.7%,实现明显增长,竣工后周期对空调的需求的带动也有望在下半年逐步释放。
与此同时,根据奥维云网数据,7月空调零售销量线上同比增长38.48%,线下同比增长10.29%,总量同比增长31.7%。下半年零售端改善趋势已经初现。
看点二:库存难有大幅下降趋势
至于库存方面,上半年行业库存经历了一个Q1爬升Q2急降的过程。Q1库存上行达到阶段高点尽管带动了出货端的增长但依旧未能恢复至预期水平,而Q2库存快速下行却进一步导致了上半年出货端的整体同比降幅,这说明在全行业进行渠道改革的阶段以及改革完成后的未来,如果单纯用之前的补库存逻辑去推演出货情况将会有很大偏差。
8月已进入新冷年,考虑到67两月零售端的恢复性表现,行业整体的补库存行为依然还是会存在,双11大促后预计也会出现渠道补库的现象。尽管我们并不认为这将显著提升下半年的出货水平,但对空调内销规模的底部安全性考虑具有重要意义。
长期角度看,库存水平势必是下行的,但针对21年下半年做中短期判断,我们认为空调的库存水平不会再有快速且大幅度的下降,库存变动将有望转正。
从机构配置来看,公募资金的快速撤离白电板块股价的压制作用明显,估值也回到了历史相对低位。



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