大反攻！

周末，老樊这个公号，又来了不少新朋友。

在此老樊表示热烈欢迎，希望我们能够在基本面深度研究的价值投资道路上，携手前行一路相伴，在资本市场的慢牛格局中，继续分享优质企业价值成长的成果。

新来的朋友，对老樊或许不太熟悉，所以老樊在这里，再简单和大家介绍一下，我的基本投资框架，就是“唯产品论”。一句话概括，“唯产品论，好产品才是最好的投资品”。

唯产品论，就是以产品研究为根基，通过“好产品积分卡”挖掘出最具投资价值方向，进而以“6好价值因子”为抓手，挖掘出好产品、好赛道、好公司，分享优秀企业价值成长的收益。

以今年重点挖掘的锂电和光伏板块为例，均是从“好产品主线出发”挖掘出来的。

比如锂电品种，着重挖掘的是上游的锂资源股，和市场随大流只是盯着锂涨价不同，老樊更加看重锂产品的差异化，以及锂产品的大需求周期，所以判定并非是传统周期股的涨价行情，也正是看出好产品属性，才能挖掘出以天齐代表的锂资源股最高3倍行情。

再以锂价上涨而言，老樊率先于6月份就提出15万锂价高点判断，和市场上随意拍脑袋下结论不同，老樊是根据“产品相对价格”这个工具，回顾上一轮高点，推测出这次锂价大概率会突破15万，而未来能否有更高点，则是看产业链后面是否会出现负反馈。

再比如光伏这轮光如火如荼的行情中，老樊始终是围绕2条主线，

一是好产品的逆变器、胶膜（包含产品紧缺的EVA粒子）；

二是低成本四大优势公司，

从盘面上也能够看出，这两大主线也始终是市场最受认可的方向。

和所谓的光伏题材股不同，上述2条主线有着强劲的基本面支撑，所以成为光伏估值中枢抬升的“方向标”，由此底部挖掘出阳光电源这只6倍股、锦浪350%涨幅、福斯特250%收益等。

尽管当下二者出现调整，这个风险点老樊从7月份以来就在反复提示，但调整并非是行情的终结，产品属性并未走坏，这只是杀估值的动作，消化估值，反而是使得未来行情走得更加健康。

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创业板指演绎大反攻。

但看了眼创业板指的贡献点，就知道当前的创业板指是多么“失真”，宁德和东财二者就贡献了40个点。

今天市场的大涨，主要和高层LH的重要讲话有很大的关系，明确表态：国家支持民营经济发展的方针政策没有变，现在没有改变，将来也不会改变！

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高低切换的节奏延续。

今天最明显的是白酒医药股暴力崛起，主要是前期跌幅较快，单从技术性反弹诉求角度来看，亦是情理之中的。

不过以老樊来看，这轮白酒和医药股的调整内在模式是不同的。

先说白酒，从前期白酒的中报数据来看，表现还是较好的，毕竟景气度持续维持在高位，产业向上的趋势未破。

这轮调整过后，特别是高端白酒，调整空间相对充分，但时间上还需要中秋旺季和三季报的检验。

以茅台为例，复盘三轮白酒牛市来看，站在10年大周期的角度来看，茅台都会经历数次的中等级别的调整，茅台的中等级别调整幅度，大概在25-35%区间。

而截止到目前，茅台今年的调整幅度在40%，已经超过了历史上基本面没有出现问题时的中等级别调整，甚至开始迫近基本面出现问题时的大级别调整，所以说从调整空间的角度来看，是相对比较充分的。

但目前中秋动销尚未启动，旺季整体情况大概要到9月底才能进行判断，所以即使是机构选手，目前也是保持对渠道和终端的跟踪，依赖高频信息做决策，叠加市场对白酒板块Q3压力担忧很重，所以当下更大概率是白酒股反弹，大行情仍需等待。

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再说医药股，这轮医药股的杀跌，在很多细分领域，并非是调整，而是出现了杀逻辑+杀估值的情况。

但医药股中的“好产品主线”—医疗服务、CXO领域，更大程度上就是杀估值，但从调整模式上来看，空间调整并不充分。

在挖掘出二者3月份以来的那波反弹行情中，老樊就和大家深度剖析过为何二者是“好产品”，在交流圈能够看到优秀的同学，已经能够基于“好产品积分卡”工具，自主判断其好产品属性。

这里老樊再补充一点，好产品属性中，当下二者的“产品价格价格中枢上移”占据更高的权重。

因为医药股的带量集采，已经成为常态化，所以医药股的投资，明显是进入到Hard模式，但对于医疗服务和CXO来说，则是旁观者的姿态，核心就是当下看不到价格向下的趋势。

比如医疗服务，在8月31日《深化医疗服务改革试点方案》的文件中，就指出目标是通过3-5年的试点，探索形成可复制可推广的医疗服务改革经验，当下来看价格改革方向，是有升有降的。

再比如CXO，虽然这2年看到CXO公司，都是在扩产能，市场也在担忧后面是否会打价格战，但老樊认为可能性很低，这主要是由“产品属性”决定的，这和苹果供应链的公司是不同的。

一方面是产品对应的下游客户，不管是大型制药企业，还是biotech，从全球来看都是天然离散的，上游竞争就不激烈。反观电子公司的客户，高度集中，比如苹果、华为，这样上游竞争就很激烈，苹果有能力对上游压价。

另一方面，相较于价格而言，下游药企客户更加关注的是质量，效率、速度等，反而对价格不敏感，所以不太会打价格战。

当下没有产能过剩的迹象，在没有产能过剩之前，谈产品价格下跌，就为时尚早。

但好产品，也要有“好价格”。以医疗服务为例，目前股价再度回撤到上一波极速调整3月初反弹位置，但PE估值仍旧是100左右，所以谈不上好价格。

所以对于这类机会，只能从交易策略上做优化，和上一波挖掘行情一样，即股价调整过程中布局，股价高位回撤40%左右，或者80-90倍pe附近，达到初始建仓位置，后续跟随股价调整，再择机缓步加仓。