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三.研报金股：计算机行业投资难点，机构行情已经启动（深信服）机构认为本轮涨价特殊性强，存在淡季涨价和海内外普涨两大特点，判断在此轮天然涨价过后，十四五、十五五期间天然气市场化价格中枢存在抬升基础。
上半年全国LNG价格除了年初外整体平稳运行，平均价格为3989元/吨，同比抬升27%，较2019年上半年甚至有5.1%的下滑。下半年以来，LNG价格呈现出鲜明“淡季不淡”的特征，进入7月之后LNG价格快速抬升，7月当月涨幅达30%，8月涨幅18%，两个月累计涨幅52%。这一轮的涨价，相较前两次高点而言，第一个特殊点在于淡季涨价，即涨价的启动时点7月为传统的天然气淡季；第二个特殊点在于海内外普涨，TTF、NBP、HH等均创下新高。供需方面，上半年生产及管道气分别同比增长10%和17%，LNG进口作为供给中最具弹性的一环，受需求刺激产生高增，上半年天然气表观消费同比增长17%，对应LNG进口量实现27%的大幅增长。国内需求的高增原因总结为三点：两碳催化、产业基本盘稳固、高温刺激。成本方面，国际气价的大幅走高，抬升了我国LNG进口成本。根据海关数据，6月我国LNG平均进口价格同比增长37%。需求端，全球经济复苏&全球碳中和提速；供给端，资本开支缩减，产量跟进仍需时日；库存端，主要消费地低位库存拉动补库需求。短期：首先从经验上看，临近供暖季LNG价格往往支撑较足。此外，从具体供需角度看，预计下半年供需比例为0.9802，相较上半年将进一步收窄。短期来看，预计下半年我国天然气供需仍将维持紧平衡。因此，无论经验数据还是供需条件，供暖季及前期补库阶段LNG价格支撑仍足。中长期：本轮涨价相较于我国前几轮LNG涨价而言，海内外的普涨是一大特征，背后的重要共性原因在于全球碳中和的提速。在碳减排提速的趋势下，全球范围内的天然气需求增长中枢或有抬升。就国内中长期供需而言，在两碳大背景下，工业燃料、发电用气或为超预期的点，十四五期间复合增速预计分别可以达到10.2%和12.9%。判断此轮天然涨价后，十四五、十五五期间天然气市场化价格中枢存在抬升基础在动力电池领域FPC正全面替代传统线束，将推动FPC需求进入爆发期，预计到2030年全球FPC/CCS市场空间140-240亿元/350-600亿元，另外储能领域有望再增厚33%市场空间。电动化智能化带动FPC在汽车上的用量持续提升，尤其动力电池领域。基于FPC轻量化、安全性、高集成度、自动化生产等优势，正全面替代传统线束，宁德、比亚迪、国轩高科、中航锂电、塔菲尔、孚能等均已经广泛应用。动力电池积极扩产驱动需求爆发。包括宁德等在内的多家动力电池厂商规划产能达到3155GWh，相较于2020年底的461GWh 增长空间巨大。假设FPC单车价值约400-600元，参考全球及国内新能源汽车销量数据，乐观预计2030年全球、国内新能源汽车FPC市场空间有望达到140-240亿元、72-120亿元。车载动力FPC厂商进一步布局下游集成产品CCS（Cells Contact System，集成母排，线束板集成件）产品，单车价值大幅提升至2-3倍，假设CCS单车价值约1000-1500元，乐观预计2030年全球、国内新能源汽车CCS市场空间有望达到350-600亿元、180-300亿元。双碳目标下，储能产业有望大发展。对储能电池运行状态的监控和信息传输是安全要点，FPC应用有望拓展到储能领域，业内已经有部分公司提供相关方案。1GWh的储能电池FPC/CCS投资将达到1000-1500万元/2000-3000万元，2030年储能电池FPC规模有望达到新能源汽车市场的33%，2030年全球储能电池FPC、CCS市场空间有望达到46-79亿元、116-198亿元。宁德时代、比亚迪等国内电池厂商占有超过40%的全球优势份额，并且在产能扩张上也更为积极。中国成为主要FPC制造基地，2018年中国大陆FPC产值已经达到全球56%。需求端和生产端都向国内集中，利于带动国内车载动力/储能FPC供应商发展，目前国内厂商已经成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。 ![]()
分母化：计算机行业整体涨幅和流动性呈现正相关，即分母端，但和分子端（盈利预测）关系不大。回顾近五年的计算机行业整体涨跌情况，国债利率不断上升的同时，计算机行业的收盘价呈现出下降趋势。当国债利率开始往下走，计算机行业收盘价逐步回升。结构化：细分行业多，下游行业分散，行业共性弱。计算机行业下游遍布各个行业，包括金融、电力、采掘、钢铁等，下游行业分散程度大，行业共性弱，各行业信息化建设的进程和预算投入都会对计算机行业构成影响。每年涨幅基本看位置和流动性，年涨幅榜变化大。相较于钢铁行业，计算机行业每年涨幅榜前十企业变化大，且对应的下游行业也有较大的区别，每年涨幅主要看位置和流动性。根据风格因子，选取不同的模拟组合，对比两个组合的盈亏后，发现国债利率上行时期，低市值高PEG股票组合涨幅较高市值低PEG股票组合好；国债利率下行时期，高PE股票组合涨幅较低PE股票组合好。看好计算机板块，结构行情已经启动，如金融IT（前瞻推荐）。核心逻辑有两点：1）估值偏下：白马经过一年多的估值消化对应明年估值偏下。2）底层长逻辑：硬件之后，以工业软件为代表的软件国产化不会缺席，业绩正逐季加速。估值偏下，只待长逻辑催化吸引市场关注度，只输时间不输空间。后台经常有朋友问我: 有没有更偏向实战交易的公众号推荐？今天，和大家推荐一位我的好朋友：灵儿投研日记！先说好，这不是什么广告，是我真心的推荐！
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灵儿历史精彩回顾： 6.16日-6.18日 比亚迪，抄底新能源车企获利35%7.11日-8月4日 三安光电，中军半导体获利32%8.02日-9.13日 通威股份，实地调研波段获利43%
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