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原创：研报社社长 游资研报社 2021-10-26
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三.研报金股：疫情下继续高增长，有增速更有质量（爱尔眼科）
目前化石能源用量比例在电力领域仍然是主要的碳排放来源之一，新能源替代是实现碳中和的根本，也是未来几十年间最核心的发展主题。
24日新发布“意见”提出到2025/2030/2060年非化石能源消费比重分别达到约20%/25%/80%以上，强化能源消费强度和总量双控，严格控制煤炭、石油等化石能源消费，风光作为电源侧增量主力将是推动实现清洁能源转型的关键。财10月26日讯，国务院印发2030年前碳达峰行动方案：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。光伏：短期博弈不改长期高增。产业链价格的波动对光伏装机节奏造成了影响，但双碳目标的最高指引下，光伏的增长确定性毋庸置疑。整县推进（676县约100GW）+大基地项目（已开工风光项目合计逾100GW）保障需求极高的景气度。在未来2-3年供给瓶颈突破、储能快速跟进的背景下，光伏装机大有超预期的可能性。风电：大型化加速降本，保障双碳进程实现。大基地、分散式与新老替换进一步奠定十四五风电装机基础，预计将贡献200-230GW装机，考虑到海上风电与其他项目，保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50-65GW，预计2021年国内新增风电装机40GW，2025年新增80-90GW，年均复合增速超过20%。储能：进入实质性发展期，深刻参与双碳建设。储能是实现高比例新能源接入后,电力系统保持安全稳定运行的必然选择。现阶段储能以抽蓄、电化学为主，尤其随着电池材料与工艺进步、循环寿命提升，储能项目成本大幅优化，叠加峰谷电价机制调整以及电力辅助服务市场的完善，经济性将迎来明显改观，行业进入实质性发展。储能：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、天赐材料、四方股份、思源电气、盛弘股份、永福股份、派能科技，东方电气。拉尼娜事件是指赤道中、东太平洋海表温度异常出现大范围偏冷、且强度和持续时间达到一定条件的冷水现象。根据 NOAA 的气候预测中心，拉尼娜现象发展并持续第二个冬天，称“Double-dip” 拉尼娜，依据是 Nino-3.4中连续两个NDJ是否小于或等于-0.5℃。当Double-dip拉尼娜 “遇见”粮食低库存，或带来种业、糖业的涨价。美国海洋大气管理局（NOAA）预测，2021年冬天发生拉尼娜现象的概率大约是60%-70%，有超过90％的概率会持续到2022年1月，有超过65％的概率持续到2022年3月----南美地区将再次面临干旱问题，东南亚地区也将面临暴雨冰雪的困境。鉴于2020—2021年秋冬季曾出现过拉尼娜事件，因此2021年将是“Double-dip”拉尼娜。国内糖价看全球，全球糖价看巴西，全球食糖库存消费比降至10年新低。受到拉尼娜影响，今年7月中下旬全球第一大主产国巴西出现历史罕见的降雪、霜冻灾害，第一主产区圣保罗区域出现不可逆的产量损失，且产量冲击或延续至22/23榨季，下一年产量如何波动取决于巴西11-3月的天气情况，若拉尼娜重现，巴西新年度产量将再次受损，中国南方产区也存在霜冻威胁（2008年霜冻曾推动2年糖业股牛市）。主粮的易涨难跌将为种业板块带来直接利好，养殖规模增加带动玉米需求大增，中国玉米呈现连续两年产不足需局面。临储库存消耗殆尽，推动进口依存度从3%上升至8-10%，海外价格的影响日渐增大。2020年拉尼娜导致全球第三大玉米主产国巴西减产15.6%，第四大主产国阿根廷减产2%。若拉尼娜重现，海外玉米将大概率重回升势。作为支撑种业板块核心逻辑之一，玉米价格的易涨难跌将为种业板块带来直接利好。小麦、玉米在饲料需求的交叉替代下形成价格趋势的共振，经过2020年初至今的投放，国内临储库存预计已较去年初下降40%，叠加今秋多雨冬小麦（占比85%）播种显著延期，小麦价格将维持强势，主粮价格坚挺利好种植企业。![]()
爱尔眼科公布1-3Q21业绩：收入115.96亿元（同比增35.4%，复合1-3Q19增22.5%）；归母净利润20.03亿元，对应每股盈利0.37元；扣非归母净利润21.75亿元（同比增37.6%，复合1-3Q19增32.7%）；业绩符合我们预期。021年第三季度，收入端受到2020年高基数（疫情导致的需求递延）影响，同比下滑-3.5%；3Q21收入复合3Q19增速为19.3%，增速略有放缓，主要受到今年7月底起各地疫情反复及洪水的影响。参考2020年的经验，我们预计这部分需求在疫情平复后仍将出现明显反弹。我们估计3Q21视光、屈光业务受益于持续旺盛的近视防控/摘镜需求，仍保持高速增长，为整体收入增长贡献重要动力。利润端方面，3Q21实现归母净利润8.88亿元，同比小幅增长2.05%；扣非归母净利润9.48亿元，复合3Q19增长达32.5%，持续亮眼业绩表现。公司医疗网络保持稳步扩张，截至3Q21末，集团旗下机构累计达到721家，其中国内611家（医院460家，诊所141家，配镜公司及其他10家），海外110家，持续完善海内外网络布局。1-3Q21公司毛利率52.3%（+4.7pct），其中单三季度毛利率达58.5%（+7.1pct），主要受益于收入结构优化、屈光/视光等高毛业务占比提升。1-3Q21，公司管理费用率14.6%（+1.9pct），主要因为今年股权激励费用增加7,226万元。研发费用率1.36%（+0.2pct），主要因为公司持续加大对眼科临床运用技术及数字化转型研究投入，扣非归母净利润率18.8%保持稳定。我们认为随着公司医院网络成熟、精细化管理加强，盈利质量有望加速优化。记得在看，点赞点起来，别错过大肉机会！
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