惨烈！

今天老樊在外办事，给大家发下简版。

纯周期股“幻灭”。

今天的纯周期股行情，基本上用惨烈来形容，是不过分的，动力煤期货主力合约，再度暴跌，毫无疑问，可以入选全年最惨烈品种。

即使是期货多年的交易高手，面对这轮动力煤的暴涨暴跌行情，亦是“见所未见”。对于纯周期的风险，老樊在前期的复盘中是反复强调的。

风险最重要的一点，就是纯周期品只能赚即期价格上涨的钱，一方面即期价格涨跌的判断，难度系数极高；另一方面，即使判断准即期价格的涨跌，产品价格也并非是完全映射到股价上，二者是非同步的。

比如这轮即期价格的逼空式上涨，并非是需求端出现持续拉升，而是供给端出现紧缺，但这种供需错配，又并非是长周期的，所以价格易暴涨，但同时更容易暴跌。

再说产品价格和股价的关系，在顶底阶段不同步的概率极高，在底部时候，尽管产品价格开始上涨，但市场的一致性预期，是这轮产品价格上涨，不具备持续性，所以股价是开启中周期的筑底动作，即产品价格涨，股价宽幅震荡筑底。

在顶部的时候，尽管产品价格还在涨，但股价有可能是先行筑顶，股价price in未来产品价格的上涨，比如2009年的纯周期股已经达到趋势性行情顶部，但产品价格一直涨到2020年，基本上提前了一年。

所以从2方面能够看到，赚周期股的钱，是真心不容易，只有在每轮周期股的行情中“被伤过”，才能理解老樊挂在嘴边的，为什么在纯周期股的机构持仓上那么低。