一个不受疫情影响的高确定性板块！

一.军工：一个不受疫情影响的高确定性板块

今天市场军工板块走势是异军突起，现阶段除了有轴研科技作为军工品种的七板空间以外，我们挖掘了以下的逻辑供大家参考，现阶段来看整个军工板块从走势上来谈论仍然是比较不错的，包括复盘大多数品种走势仍然比较抢眼。

投资军工板块需要用两种思路来看，一个是以投资和增速为核心的偏基本面逻辑，另一方面是以催化为核心的消息逻辑。

投资、增速

2020Q1两指标均出现较大幅度下滑，主要原因是受新冠疫情影响，但全年看，军工板块一季度的收入占全年收入的比重约为18%左右，军品的交付及收入确认主要集中在下半年进行，所以从收入角度看疫情对行业整体冲击有限。

预计2020年国防预算增速将在6.8%-7%左右，2019年我国国防预算1.19万亿，同比增长7.5%，占当期GDP及财政支出比重分别为1.20%及5%，占比基本持平。2019年中国军费2610.82亿美元，世界第二，但绝对和相对规模都较小，具有很大补偿空间。3月27日，ZYZZJHY提出要加快释放国内市场需求、要合理增加公共消费，而国防支出是公共消费的重要内涵。考虑到财政收入和GDP增速、以及国防建设需要，我们预计今年预算增速在6.8-7%左右。

考虑到军工生产企业保军意识较强，叠加“十三五”规划最后一年的军品采购任务依然较重，我们认为军工板块的全年稳增长依然可期，预计收入和归母净利增速分别约为9%和10%。

另外历史行情复盘，国防预算公布前板块会有一波涨幅。近五年中四年公布前两周中证军工指数跑赢上证综指，而公布后相对收益指则主要取决于国防预算是否超预期，以及其他利好政策。

消息催化

近期催化其实比较多，无论是每晚的新闻联播还是国际政治环境的走向都是比较明显能看出来的，因为这部分我们不好做评价，就拿昨晚唐山海事局此前发布通告，2020年5月14日0时~2020年7月31日24时，以39°25′N/119°10′E为基点，正东方向至正南偏西6°、半径25公里的扇形海域内将举行军事演习，届时所有无关船舶、人员提前撤离到安全区域，在此期间无关船舶禁止驶入安全管制区域。

从上面消息大家就可以窥探一二，第一是时间长，第二是是实弹，第三是离生活区域近，很多事情不言而喻，因此我们相对看好五月份军工板块投资机会。

本身军工板块当前估值水平约为51倍，距离价值中枢约有12%的空间，而2020年由于疫情的原因，各行业将面临较大的压力，军工板块的特殊性质，因而具备较好的避险属性。

雷科防务（涨停）：

子公司理工雷科专业从事雷达系统、空天遥感、卫星导航、数字系统、模拟仿真等。子公司爱科特专业从事微波射频技术、设备、系统的研发、设计、生产和服务。

江龙船艇：

公司主要产品按照用途可分为旅游休闲船艇、公务执法船艇。中国海警局后勤装备部是公司主要客户之一，公司具备生产海警船艇的资质和能力。

中兵红箭：

公司作为全球最大的人造金刚石和立方氮化硼单晶制造商，从原材料高纯石墨供应，到合成用粉体芯块，到合成压机制造、自动控制系统，基本覆盖超硬材料生产全流程，具有明显的规模优势。

 跟腾讯签订大单，而且至少是50亿+级别，抖音谁没有？边边角角都是市场大爱题材（蓝色光标）

看点一：跟腾讯签订大单，而且至少是50亿+级别

蓝标旗下SNK与腾讯达成5年战略合作协议，无论是腾讯还是蓝标，这次战略合作都是前所未有的，蓝标以前从来没有这么大的框架、这么长时间的合对，腾讯的体量和游戏界的地位大家都应该有明确概念，所以这份合同上限有可能过百亿，底线也在50亿-60亿基础上。

对蓝标来说这是一份很大金额的合同，不仅仅只是合同的本身也意味着和腾讯之间尤其是IEG之间，经过多年合作之后，现在进入了新的战略合作的阶段，而且除了IEG之外腾讯许多其他版块也在积极展开合作，除了广告之外，还有很多公关方面的合作，包括最近拿下的腾讯云的合作项目。

看点二：抖音谁没有

公司是抖音海外版tiktok第一批核心出海商，去年开始代理海外网红业务，tiktok去年大概做了1亿，现在公司三个月就追上了去年tiktok海外的营业总量。大概2020蓝标占到tiktok海外所有广告收入25%-30%。tiktok增速很快，东南亚等市场数据甚至超过FB和Google。无论是tiktok还是网红未来两到三年每年三倍的增长是看得见的。

短视屏业务在19年也获得快速的增长，营收超过21亿，比18年有近10倍成长。今年有望在19年基础上实现再翻番增长达近50亿规模。

Q:国内、出海游戏业务的增速预估。

A:从蓝标全年营收来看，出海业务占最大体量有172亿，今年也有希望实现30%以上的增长。在国内广告的版块里，去年这块业务大概20亿，今年有望到达50亿的规模。整体来看蓝标全年增长30%是有望实现的。从一月到现在游戏版块是收入的主要来源，因为疫情许多厂商增加了投入，但是从Q2开始其他行业开始恢复之后，游戏占比应该会开始减少，回到正常水平。国内基本要翻番，出海这部分的游戏大概在30%-50%的增长。

看点三：边边角角都是市场大爱题材

针对中小型企业的SaaS平台一蓝标在线 6月推出正式版，希望今年实现1万家注册用户目标，目前体验版用户数2k。蓝标在线的成功，将会打开一个更为庞大的中小企业的营销市场。

另外电商代运营5、6年前就在做了，蓝标电商Q1增长40%以上，明年会正式启动独立IPO的进程。在MCN等方向上也孵化大颜色这家公司，现在他们也在独立运营，也是很重要的业务发展方向。

操盘策略 

公司因为昨日减持消息的出现导致今日走势相对疲态，但我们目前认为该减持行为对于公司内生性逻辑构不成影响，短期内大概率有所修复，目前趋势相对明确，不妨借减持机会可以买到更低位的筹码。

    今天社长就和大家聊到这里，朋友们下次见

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