重大利空！

原创：研报社社长   首席调研   2021-11-23 - 小 + 大

本号是由各大首席的组成的精英调研团，致力于把最深度、最前沿的一手调研信息，以最快的速度送的你的手上，帮助投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，欢迎关注置顶 另外！公众号现在推送规则改了，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了 首席看市 指数今日继续保持震荡，个股相对活跃。 成交12285亿，较前一日放量，整体看是比较乐观的。 沪指涨0.20%、报收3589点，深成指跌0.37%，创业板指跌0.37%。 从数据看北上资金，全天净流入52亿。 个股涨停74家、跌停7家，市场赚钱效应较好，不过市场轮动比较快，所以节奏相对重要。 恩捷股份巨额定增，利空来了？ 近期产业端定增机会还是比较多。 目前阶段定增还是需要需要留个心眼，毕竟涨上去了，什么牛马蛇神都出来了，所以龙头很重要。 这部分说下最近有价值的定增。 恩捷股份拟定增不超过128亿元用于重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜等多个项目并补充流动资金，募集总额不超过发行前公司总股本30%（即2.68亿股） 募资加速扩产，支撑公司长期发展。 从这次的募资数据看： 15亿投资重庆恩捷一期隔膜项目，规划产能4亿平。 30亿投资重庆恩捷二期隔膜项目，规划产能8亿平。 52亿投资江苏恩捷隔膜项目，规划产能20亿平。 16亿投资江苏睿捷铝塑膜项目，规划产能2.8亿平。 10亿投资苏州捷力涂覆膜项目，规划产能2亿平。 我们认为本次扩产是合适的，市场无非担心的就是步子太大。 不过这部分还是要从供需下手。 明年隔膜紧张基本上是板上钉钉的，大概率供不应求。 预计2022年全行业隔膜有效产能144亿平，需求140亿平。 更夸张的是后面产能利用率可能要在95%+，比较夸张。 现阶段从产业数据看定增是合理的，只是市场反应过度了，不过从收盘看基本回归理性。 这部分我们综合机构数据，预计公司21-23归母净利25.1/43.9/60.8亿元，同增125%/75%/39%，给予22年70xPE，对应目标价343.7元。 另外梳理下中游板块的景气度，现阶段大家普遍担心中游材料因为壁垒不高，导致未来的大幅扩产造成产能过剩、景气度下降，实际上恩捷股份也是有类似逻辑，不过这个地方有一个分支投资逻辑，就是类似于牧原股份与其他猪企，谁能控制住成本，谁就能把谁熬死。 这部分排个序，从目前产业调研情况来看，分支格局大概是，负极>铜箔>隔膜>正极>电解液。 这部分拿下调研情况给大家分享下： 负极方面:负极石墨化的产能相对紧张，所以景气度预期相对较好，并且4680圆柱电池有利于硅基负极新技术的推进，技术能力更强的公司受益。 铜箔方面：6um高端铜箔产品供不应求，竞争格局相对较好。 隔膜方面：隔膜整体的供给偏紧，后续也处于紧平衡状态。 正极方面：磷酸铁锂和高镍三元是未来正极的两大发展趋势。其中磷酸铁锂路线预计是我国新能源车的技术主流，但其规模化成本低，明年产能扩张比较明显；高镍三元是国外的主流。 电解液：明年电解液产能逐步释放，相关产品价格的上涨已经接近尾声。 被正明的电子烟 板块今天表现整体比较不错，近期主要是炒作为主、 通过跟产业交流了解到，电子烟国标有望加快从企业端意见征询转向公众意见征询，国内电子烟政策落地预期提速。 受此刺激，今天A股和港股新型烟草标的大涨。 实际上近期炒作的本质也是这部分。 这块不做深入解读了，聊下思路。 第一类目前涨幅不大，估值低且在新型烟草方面拥有真正意义上的产业布局，而不是“纯题材型”的品种。 相关公司：仙鹤股份(公司与国内省级中烟合作开发HNB烟弹的缓释材料，目前已经拥有成熟的生产体系以及专利布局，2022年PE仅19倍，仙鹤拥有扎实的业绩&低估值&真正意义上的HNB布局)。 第二类国家队体系，虽然目前涨幅较大，估值或许并不便宜，但是未来政策放开之后，能够确定受益，确定出业绩，成长空间大的品种。 相关公司：华宝国际(公司拥有雄厚的烟草商业合作关系，在HNB香精和薄片布局方面国内最为领先，海外部分已经开始向欧美烟草巨头提供HNB薄片，我们认为华宝国际将是国内HNB起航的最受益民营企业，2022年PE46倍)，思摩尔(雾化烟具方面国内实力最强，陶瓷芯王者，2022年 PE30倍)。 生命科学上游，中线新机会 社长最近去参加了医疗论坛，交流一个新方向——生命科学。 圈内热度算是不错。 整体来看市场目前暂时还没有认识到背后的预期差。 暂时从讨论来说大部分机构认为，生命科学上游明年可能是替代CXO的一个可以出现板块性机会的领域。 这块相对比较前沿，核心原因可以归为三点： 一方面是，现阶段虽然二级不算热，但一级是在升温的，各个细分领域头部的公司密集上市融资和扩产带来业绩的加速。 另一方面是国内本身生物药行业本什处于爆发初期，而由于疫情导致全球生命科学上游产品供应紧张、供货周期大幅延长，以及国内生物药竞争激烈使得对高性价比的国产产品需求提升。 这部分是有回补需求的。 其次，从产业上来看，生命科学上游的公司大多横跨医药、化工、日化、能源环保、材料、智能制造等领域。 相对来说整体的周期性会小很多。 这部分相对来说国内还是差一点，不如国外做的好。 不过侧面来说国产替代逻辑也是不错的。 对于这类产业我们认为，主要找两类公司。 一类是类似赛默飞世尔这样的大而全的整合者，目前来看在科研服务领域比较有潜力的是泰坦科技。 另一类是做细分领域的龙头也可以股价走出长牛，例如BIORAD实验室等，国内目前看到比较有潜力的是纳微科技和诺唯赞。 首席策略 目前市场走的中规中矩，面临3600点，压力还是较大。 短期内我们认为要注意节奏。 方向上近期轮动较快，短线选手仍然是以汽配、元宇宙为主，趋势类选手新能源为主。 免责声明：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导，不构成个股推荐。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担！

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