这三个方向！预期差巨大！

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首席看市

今日市场整体表现平庸，全天窄幅震荡。

成交11131亿，也较前一日缩量，整体看市场今日走势相对偏弱。

各板块之间走的也都比较平淡，元宇宙概念集体大跌，汽配高位回调，高低切明显，其实没有太多可以点评的。

藏着涨的节能变压器

近期电网部分有不少政策向催化，市场关注度比较高。

实际上背后除了政策面，本身行业今年确实有比较大的变化。

2020年底，变压器国标调整(上一次是2012年)，强制性国标GB20052-2020《电力变压器能效限定值及能效等级》，对变压器能效指标提出了更高要求，能效要求与国际标准接轨。

把细则稍微说一下：

A、新标准各类变压器损耗指标下降约10~45%不等。

B、目前的3级能效变压器，明年6月份开始将被全面淘汰。

C、到2023年，当年新增变压器中，高效节能数量占75%以上。

D、新能源发电、高耗能企业，也出台了相关提高节能要求的标准或者条例。

E、2021年6月开始执行，将组织国家重大工业节能监察，并敦促电网企业淘汰落后产品。

配电变压器弹性较大:变压器损耗约占输配电电力损耗的40%，目前全国三级及一下能效标准的变压器近1000万台，大头是配电变压器，其中需要淘汰更换在70%以上。加上自然的新建项目(75%用节能产品)，节能变压器可能有比较大的发展。

对于目前的产业格局来看。

国网旗下置信电气（国网英大）配网节能变压器由于其大股东优势等因素，仍然市占率最高。

民企中国规模最大和专注的是扬电科技，非晶规模已接近置信，与上游非晶带材合作也比较久，高牌号硅钢产品中，与宝武等企业也长期合作。

非晶带材主要有安泰科技、云路股份(未上市)。

目前市场只当成政策向炒作，我们认为后续仍然有较大预期差。

两轮电动车，新机会！

今天我们聊一个新方向，预期差较大。

实际上从产业上看电动两轮车行业进入高质发展期。

从雅迪、爱玛、九号、小牛等头部电动自行车业绩也能感受出来。

雅迪上半年公司营收123.75亿元，同比增长63.9%;实现净利润5.89亿元，同比增长49.2%。

爱玛上半年公司营收73.12亿元，同比增长24.42%;实现净利润3亿元，同比增长8.6%。

九号上半年公司营收47.19亿元，同比增加135.72%;实现净利润2.54亿元，同比扭亏为盈。

小牛上半年总营收14.92亿元，同比增长69.97%;净利润8646.13万元，同比增长183.94%。

整体来说表现的还是可以的。

行业集中度提升很明显，典型的两强争霸、地方分散格局。

2019年市占率前三名为雅迪、爱玛和台铃，分别为17%、14%和9%，行业CR5近50%。

现阶段因为《新国标》政策的出台，替换需求激增。

按照新国标要求，从2021年开始，约2.5亿辆超标两轮电动车面临清退替换，各地出台的过渡期主要集中在2021年～2023年之间，过渡期后，所有超标车一律不得上路行驶。

意味着大部分存量的替换目标要在3年内完成，更富科技含量的智能型两轮电动车将成为一个万亿级的市场。

同时叠加外卖、快递、共享电单车等多元化消费需求。

我们预计21-24年国内电动二轮车行业需求预计分别为4625/6002/6136/5871万辆，CAGR约10.2%。

同时观察海外市场需求一样很强。

目前海外比较成型的就是东南亚的油换电预期，市场空间有望达到2.2亿辆。

目前我们认为还是要以龙头为主，雅迪控股、爱玛科技。

雅迪在港股，主要说一下爱玛科技。

产品端，从高中低端三维开拓。

渠道端：经销商数量已超2000家。公司网点布局、线上新零售、海外市场三维拓展。

品牌端：定调“时尚”，主要代言人周杰伦已为爱玛电动自行车代言十余年。

预计公司21-23年营收分别为165、207、248亿元，对应PE19、15、12倍

标的类似于次新强趋势股，注意风险偏好。

教育，真的完了吗？

教育今年很惨。

懂得只能说都懂，所以都崩了。

不过也没那么悲观。

2022年我国高校毕业生规模预计达1076万人同增20%，2022考研人数或达461万人同增23%，再次新高。

所以，谁被带崩了，谁逻辑又没有受损就是后面的重点了。

目前数据增长，我们人气主要是毕业生放量。

毕竟2019年我国高职扩招100万人，2022年该批学生毕业所致。

同时，2020及21年我国延续高职扩招趋势，预计2023及24年我国高校毕业生规模仍将持续增长，保就业未来几年仍为主要工作方向。

毕了业就要找工作，所以某种程度来说这块是刚需，也没政策。

像后面报考公务员、事业单位、教师以及硕士研究生等序列人数仍处于上升通道，考试竞争加剧提升考生参培率及客单价，有效扩容行业需求。

从近期数据看公职类招录回暖，2022国考招录同增21%。

另外插一句，现阶段K9板块强势反弹主要由于市场对于教育财政投入增加的政策预期。

从而让个股层面学科培训逐步转型消化双减政策，叠加管理层增持增强信心。

后续我们认为民办高教及职业教育板块政策不确定性风险已基本释放。

随着未来职业教育体系细则推进落地，职业本科有望带来增量学额，情绪面改善估值修复叠加业绩释放有望迎来戴维斯双击，建议积极把握底部配置机会。

这部分我们还是重点推荐中公教育，近两年中公不断加大考研、学历提升、职业技能培训等重点项目的深入布局，在研发、教学、渠道以及市场等方面进行大量投入，在线上线下一体化以及沉浸式教学基地等方面加大投入，为规模化发展奠定坚实基础。

当前时点，我们认为中公基本面最坏的时点已经过去，当前教师成本对毛利率的影响正在逐步正常化、门店投入和研发投入高点已过、收款正常化且明年一季度数据可比，当前进入布局时点，重视。

首席策略

对于明日行情我们认为不必过度悲观。

今日回调更多是市场涨多了后的一种自然状态，很正常。

今日覆盖的几大板块预期差普遍较大，分别对应短中长三中逻辑，根据自己风偏考虑。