重磅！拐点要来了

原创：研报社社长   首席调研   2021-11-29 - 小 + 大

本号是由各大首席的组成的精英调研团，致力于把最深度、最前沿的一手调研信息，以最快的速度送的你的手上，帮助投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，欢迎关注置顶 另外！公众号现在推送规则改了，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了 首席看市 两市分化明显，创业板指表现更强。 不过从今日市场来看，A股整体的韧性还是非常强的。 今日成交11775亿，与前一日相当。 个股涨停96家、跌停4家，市场赚钱效应尚可。 板块方面，军工、新能源、食品饮料领涨，酒店旅游、房地产、家电领跌。 动力电池2022年看到拐点 近期咱们团队一直在外部调研，目前把部分调研数据跟大家做下分享。 动力电池一直是我们重点看好的机会，除了空间大、格局好、产业链议价及技术主导权强等中长期因素外，潜在的积极变化还包括，一是2021年资源、材料价格上涨主要由电池承担，因而当前电池处于盈利底部。 2022年看到拐点，2023年迎来进一步的抬升，盈利趋势向好:二是储能市场带来需求增量，且储能供应全球化更快于动力，对于企业的弹性也不容忽视，因此对各公司的经营趋势进行梳理。 宁德时代:作为全球动力电池龙头，宁德时代的产能扩张提速，目前建成产线达产后将形成220-240GWh产能，2022年底预计进一步达到360GWh以上，2022年有望实现300GWh的有效生产能力。 从出货端看，宁德时代明年将呈现强劲的阿尔法，国内增量车型将以中高端自主、合资、特斯拉为主。欧洲定点项目将逐步兑现增量，特斯拉逐步在美国导入磷酸铁锂方案，都将助推公司份额提升，考虑储能业务，公司2022年将超过250GWh出货，不排除达到280-300GWh的可能。 同时公司储能业务爆发式增长，2020年出货24GWh.2021-30即达到8GWh，全年有望确认12-15GWh收入，2022年有望冲击40GWh，且公司卡位的美国表前、日本户用、国内电网侧(与国网合资公司)皆是商业模式与盈利最为优质的项目，进而支撑储能毛利率维持在36%左右，贡献盈利能力增厚。 比亚迪：一是自身的车型周期强劲，包括汉、DMI、海豚的起量:二是电池外供进一步提速，包括国内自主、合资的出货，以及美国的潜在增量;三是储能业务方面，比亚迪自2008年开始布局覆盖英国调频、德国家储、国内电源侧及美国表前市场2020年CNESA口径出货11GWh，预计2021年达到4GWh，2022年有望再迎翻倍增长。 预计比亚迪2022年出货量有望达到60-75GWh，同时储能业务带来的锂电池长期空间重估值得关注。 亿纬锂能:磷酸铁锂回潮及储能市场启动的背景下，亿纬锂能的产能扩张战略有明显变化，2021年底公司控股产能接近45GWh其中磷酸铁锂产能接近25GWh，2022年底建成的铁锂产能将超过70GWh，整体产能达到100GWh以上。 高速的产能扩张支撑公司明年出货达到23-25GWh(三元10+铁锂13-15)，若电力储能或乘用车外供超预期也有望达到30GWh。电力储能公司的布局积极，包括和林洋合资10GWh产能，入股澳洲、欧洲优质户用企业沃太，与美国Powin签订GWh订单等，未来储能业务或进一步提速，不排除与国内标杆客户签订大额订单。 欣旺达:公司动力电池业务在2021Q3有积极的边际变化，单季度出货量达到1.3GWh，有吉利、易捷特的带动，也有宏光MINI等新车型带动。 2021年收入有望达到30亿左右，2022年如果考虑吉利放量、新增客户配套，有望实现60-70亿收入。储能方面公司与华为等客户积极合作2020年PACK出货08GWh、2021H1达到055GWh、明年有望达到3-4GWh:电芯方面目前匹配产能0.5-1GWh，未来南昌基地落地后有望贡献增量。 鹏辉能源:公司业务包括动力、3C、储能，近些年业务结构逐步调整，动力业务将聚焦于五菱，储能业务将有更积极的布局，2021年1-3季度的储能收入占到28%，其中主要需求来自海外家储和便携式储能，同时也与阳光电源、天合光能、南方电网等合作以及一部分的通信储能。 公司年末将形成9GWh以上的产能，其中储能产能达到5GWH左右，2022年储能占比有望提升:同时公司发布了20GWh储能及动力产能规划，一期、二期分别为2GWh。 疫苗的核心预期差 近期市场开始对于疫苗热度又升了起来。 后续新冠疫苗的持续接种预期与异源加强预期存在边际改善，结合疫苗主业2022年的高景气度，建议逐步加大配置。 目前行业有两大预期。 预期改善之一:新冠疫苗持续接种的预期改善 市场预期新冠疫苗利润贡献为一过性且年内达峰。 不过随着Omicron毒株迅速列入VOC引发全球关注，可能催生新的研发需求与市场需求，进而带来持续接种的预期改善。 预期改善之二:非灭活疫苗在中国异源加强的预期改善 市场预期中国加强针仍由灭活主导，基于加强覆盖率(~6%)与专班指引(拟推出最优组合)，非灭活疫苗的boost存在预期改善。 截至11月19日，我国fullly-vaccinated达10.76亿人(覆盖率76.3%)、partly-vaccinated达12.25亿人(86.9%)加强免疫6573万人(据此估算加强率约6%)。1 1月16日疫苗研发专班组长郑忠伟表示“通过同技术路线和不同技术路线疫苗的加强接种·在预防感染预防重症和死亡方面都有更好的效果。下一步我们将推出最优的加强免疫的组合”。 相关公司:智飞、康希诺、康泰、复星、沃森、万泰、三叶草等涉足新冠的企业。 尼古丁电子烟的核心！ 这部分其实从逻辑上来核心还是需求。 从数据上看提取尼古丁的价格中枢从2017年的80万涨到目前的300万以上。 逻辑也并不复杂，核心就是供给不足，需求极其旺盛。 现阶段弥补供给不足的唯一方法就是合成尼古丁。 先把空间说一下。 全球十亿以上烟民，平均每个烟民年消耗尼古丁量10g以上，新型烟草雾化30%，HNB30%(一半是草本需要添加尼古丁)，市场需求达到4500吨以上。 目前实际需求估计在800吨以上，增长空间还很大。 按照市场价格350万/吨的中枢，市场容量158亿，如加上医用的高端需求(戒烟、医用雾化等)，市场容量更大。 提取类尼古丁即使不限制也将供应不足。 中国烟草生产和消费量占比全球42-44%，2019年中国烟草产量215万吨，同比下降3.9%。烟草生产过程中的烟草废料在10万吨左右，这部分是作为烟碱提取的原料，其他烟草下角料由于烟碱含量低等原因不适合用作提取烟碱。 这部分烟草废料能够提取出约一千吨烟碱(1%提取率)。 其次是从技术上来说。 由于前些年电子烟是开放式为主，所以烟油可以在国外做好，充到电子烟中使用。 目前四代产品是封闭式的，其他环节都在国内，如果仅仅烟油从国外进口(中国不允许进口尼古丁，只可以进口烟油)，考虑到进出口税率等因素。 价格并不低。  首席策略 因为团队近期在调研，所以导致不能看盘，所以这几天暂时不给出交易意见，见谅！ 免责声明：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导，不构成个股推荐。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担！

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