大利好来了，下周重启牛市？

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首先恭喜上周买入拉芳家化的朋友们，这就是社长经常提到的机构逻辑和情绪共振，虽然周五指数有止跌的迹象，但是短线情绪任然处于杀跌过程中，后续继续抱团机构逻辑！

（上周四内容）

一.政策解读：大利好来了，下周重启牛市？

近期关于险资权益性投资的两个重要进展。一是7月15日的国常会，确定将取消保险资金开展财务性股权投资行业限制；二是7月17日银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，设置差异化的权益类资产投资监管比例，提高权益类投资上限。

该事件对二级市场有什么影响？

机构假设未来三年保险资金运用余额按每年10%增长，新规之下权益类占比提升至24%、26%、28%、30%四种情形，则理论上分别对应每年股票市场的增量资金2900亿、3700亿、4500亿、5300亿。

根据本次新规，若假设上市险企仅将权益投资比例分别提高5%，权益投资资金也可增加超3千亿元。假设本轮放开后，假设险企主动加仓0.5pct-4pct， 则将为权益市场带来近1000亿-7000亿增量资金。

该消息周末相对热议，整体看属于利好消息，但是市场内反响不高，可以认为现阶段市场有较强的畏高情绪，该消息算是实打实带着钱来的，后续可以观察市场的热度，有望走出强震荡。

二.环保：什么逻辑？怎么偷偷摸摸走的这么强

近期环保品种走势相对强势，今天社长和大家一起把逻辑聊一聊。

近期板块最大的催化当属，绿色基金还可以撬动社会资本投入。根据公开数据显示，超过50%的政府引导基金，其财政资金实际放大倍数在5倍左右。因此，已知国家绿色发展基金的规模达885亿，能撬动至少4425亿以上的社会资本来推动环保行业发展。

同时翻阅近期资料可以看到，早在今年二月，国务院办公厅就印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，是中央最高决策层面对环境治理领域的方向性指导意见，体现了高层对环保的重视。而其募集资金达885亿元，超出市场预期，进一步说明了环保将会是未来重点发展的行业之一。

同时除了绿色基金外，每年也会有一定比例的专项债投入到环保行业上。今年为了刺激经济复苏，提振投资，2020 年政府工作报告中提出拟安排专项债 3.75 万亿，比2019 较去年增加1.6万亿，增幅巨大。

目前板块主要分三类，污水处理，垃圾分类，长江保护。

污水处理：

自2015年”水十条“和之后2016年“十三五”政策的发布，我国水治理行业就进入了政策发布的密集期。

当下，我国城市污水处理率已经达到较高水平，但是农村污水处理还处在初步阶段：截止2017年底，我国城市污水处理率已达95%（县城90%），同时农村污水处理率仅为28%左右。因此，预计接下来的重点或将集中于处理农村污水处理。

垃圾处理：

板块从垃圾分类以后，热度一直较高，垃圾焚烧是垃圾处理的重要途径之一，不仅能实现无害化处理，还能减少垃圾总量。

根据“十三五”规划，到2020年，我国需要建成垃圾焚烧设备规模59.14万吨/日，但截至到2018年其设备规模只达36.5万吨/日；到2030年平均生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理比例计划达到81%，当下该比例计划达56%（2019年为45%）。

今年以来，我国垃圾焚烧项目订单强势放量，截至目前达91个，是2019年新增中标垃圾焚烧项目的72%（2019年总投资超 600 亿元），预计今年新增垃圾焚烧中标项目超过去年是大概率事件。

长江保护：

该题材热度相对较小，因长江经济带发展较快，其沿线的11个省市拥有超过40%的中国人口，贡献了超过 40%的全国国民生产总值（GNP），但废水的排放量也占总排放量的30%以上，因此长江生态环境保护十分重要。

在长江保护中，水环境治理是最重要的部分之一，其中包括了污水处理设施建设、管网新/改建、黑臭水体治理三部分，市场规模分别为560亿元、780亿元和290亿元。

惠城环保（板块龙头）：

专业从事为石油化工行业提供危险废物处理处置服务并将危险废物进行有效循环再利用。

绿茵生态：

公司主营业务为生态环境建设工程,主要涉及生态修复工程、市政园林绿化工程、地产景观工程等;拥有“城市园林绿化一级”、“风景园林设计专项甲级”、“市政总承包三级”等专业资质。

旺能环境：

2017年置入浙江旺能环保,剥离印染业务;旺能环保是我国垃圾焚烧发电行业的龙头企业之一;2017年生活垃圾业务收入7.52亿元。

高增长，高景气度，拖油瓶要被甩掉了（亚光科技）

看点一：高增长，高景气度

亚光科技持股97.38%亚光电子，是国内最大的微波半导体器件、微波电路军用企业之一，与中电科13所、55所同处国内军用微波组件第-梯队。

公司主要产品为半导体分立器件、芯片、微波电路及组件，下游应用于三大领域:雷达、导引头、航天通信(卫星等航天器)。

从产业逻辑上来看，亚光电子与紫光国微同处高景气度的军用芯片赛道，亚光电子为军用模拟芯片，聚焦于收发处理环节;紫光国微则是做数字芯片，完成数字信号处理工作。

导弹:光电子产品可应用于导弹的导引头，导弹作为景气度高的消耗性装备，未来5年CAGR或达30%以上。

卫星:亚光电子产品可应用于航天通信，低轨卫星资源稀缺将倒逼我国加快低轨卫星建设，目前我国已披露的卫星发射计划达到656颗，市场空间达到550亿。

雷达:随着技术更迭致使新体制雷达用量攀升，军用雷达是亚光电子的军工电子产品主要的应用领域之一。

而亚光电子国军用微波组件第一梯队，仅占军用微波电路市场2.5%份额，市占率有望提升，来军用微波电路未来10年按照30%复合增速计算的话，2030年将达到5500亿元，如果亚光电子达到5%的市占率的话，其营收规模将达到275亿。

看点二：拖油瓶要被甩掉了

亚光科技是“军工电子+智能船艇”双主业业务结构，亚光电子的军用芯片业务以外，公司是国内首家游艇制造上市企业，这块业务从市场来看已经影响了亚光电子的价值，目前在不断减亏，后期甚至有剥离的可能。

标的近期走势十分凌汛，明显强于大盘，现阶段马上触及历史新高，但斜率和成交量维持的较好，后续有望进一步上涨，标的近期受到了多家机构分析师的关注，同时7月17日亚光科技涨停，盘后公布的龙虎榜显示深股通净买入4065万、机构净买入3232万。

亚光科技作为军用微波半导体芯片龙头，公司占据军用芯片的优质赛道，目前市占率低，未来2年的净利增速将达到50%以上，明年有望实现6亿净利。而估值方面，目前的股价对应明年PE不到30倍(按照7月 17日涨停收盘价计算)，相比半导体同业100倍的估值水平及军用碳钎维明年50倍的水平，明显低估，给予“买入”评级。

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