重磅话题！

今天市场突然出现一个新概念：

消费类投资设备。

这个概念新到什么程度，是官方文件第一次提，连卖方研究员都称“很迷糊”。

字面意思理解，就是生产消费类产品和服务的专用设备。比如说餐饮设备、饮料包装设备、冷链设备、休闲娱乐设备。

更有段子手戏称，自动麻将桌迎来了“政策红利”。机构更是被“赶鸭子上架”，推出一批票。

回看卖方列举的这批票，股价走势很统一：

大幅高开，一路下行，振幅巨大，牢牢套住一批短线资金。

这也是老樊以前强调的：

短线博弈纯题材，是高赔率的游戏。

错误一次，可能就会荡平3次的盈利，回顾多笔操作会发现，大概率是被“割韭菜”。

类似消费类投资设备题材，之所以市场“不买账”。

主要是2方面原因：

1）交投情绪阶段性很差；

2）题材很宽泛，难以形成资金合力；

老樊认为“纯题材类”机会的介入，要在多头情绪较强，且有“聚焦效应”的时候，可以择机参与。

后续随着催化剂的逐步兑现，会有新资金以更高的价格接住。

击鼓传花的游戏，当没有新催化剂时，大都是“被割收场”。

纯题材与主题性机会，最大的区别：

在于后者会有业绩的兑现，但前者基本上是有“纯讲故事为主”。

这也就导致，主题性的机会，即使在相对高点参与，总能在业绩兑现时的第二波机会中离场。

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东方电缆Q3季报，再度展现出“财报解读能力等级”重要性。

先看数据：

22Q3公司实现收入18.05亿元，同比减少24%，环减12%；扣非净利润2.25亿元，同比减30%，环减11%。

以“超or低于预期”来看，公司业绩差强人意。

很多投资者，快速盲目定义为“业绩暴雷”。但再看股价的表现，低开高走逆势上涨。其中缘由是什么？

这就是老樊强调的，财报解读第二等级：

穿透数据背后，看业绩背后的驱动因素VS折射出来的信息。

比如说产业趋势、行业景气度、竞争格局等核心变量。

就以东方电缆公司为例，圈子中老樊明确强调2点：

1. 业绩低于预期的原因。

Q3业绩主要受广东海风建设事故、演习、台风等多因素影响，海风业务交付不及预期，使得收入下滑。

从这点上，能够看出Q3季度不佳，是短周期因素，而不是趋势的破坏。

2. 隐含2大超预期的因素。

即在手订单超预期+毛利率超预期。

前者，在手订单超预期，既有订单总额的充沛，又有高盈利订单占比的提升。且从交付周期来看，都是2023年交付，锁定明年的增长。

后者，公司海缆毛利率约为45%，明显超出预期。

此前市场担忧，尽管海缆放量趋势明确，但迎来要是崩塌式下滑，业绩同样会很差。

但这个毛利率，直接击穿这层担忧。

通过这份财报能力的解读，能够看出：

财报很重要，但解读能力是核心。如果解读出现偏差，反而会被“财报所累”。

当方向错了，可能是越努力，离目标越远。

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昨天的复盘中，老樊就讨论了本周很热的一个重磅话题：

为什么宏观，变得越来越重要？

说白了，就是以前“自下而上分析框架”是不是失效了？是不是要转变为“自上而下投资模式”。

就比如近段时间火爆的信创板块，业绩很差，股价很猛。自上而下模式去挖个股，很容易错过信创板块的上涨。

老樊认为：

宏观因子，并非是一个“全新变量”。

而是宏观因子对投资赋予权重在上升，而上升的背后。

站在“唯产品论”视角来看，是其影响“产品的环境”。

产品环境变化，主要是2个维度-时间维度、空间维度，短期对估值有影响，中期对eps有影响。

这块内容，将在圈子中进行系统性讲解。

看个例子，这轮信创上板块涨，市场直接用“政策自主可控”等政策变化来解读。

但老樊认为，最为关键的，是“业绩提前抢跑”：

看产品需求，信创产品因为短期受疫情影响，在施工上发生错配和滞后，导致明年的增速，会逐季回升；

看产品供给，前几年行业扩张，人员成本费用上升，但往后看会持续下降。二者一上一下，人均创收上涨，带roe和利润率回升。

宏观因子于信创，仅是作用在“估值”上，但“业绩变化”才决定中期趋势方向。

最后一句话总结：

当下市场被悲观笼罩，但太阳底下没有新鲜事，极度悲观都在底部时发生。

框架更不要随意漂移，根据环境变化“迭代完善”就好。