板块最被卡脖子的方向给你，速看！

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市场今日明显回暖，无论是成交量还是情绪在这个位置都有所修复，目前上证指数现阶段市场的压力相对较大，在这个位置大家不宜过于冲动，同时也恭喜昨日看我们复盘的朋友们，今天宗申动力是强势涨停，成交回报略低于预期，但整体走的还是比较不错的，目前这个位置没有什么太大问题。

一.低温银浆：板块最被卡脖子的方向给你，速看！ 

光伏板块近期在爱康科技的带领下，走势抢眼，今日我们覆盖的——光伏银浆特别是低温银浆是光伏产业链实现国产替代的最后一环。

光伏银浆是光伏电池的核心辅料，以单晶电池和多晶电池来看，光伏银浆的成本占比在10%—11%，而新一代HIT电池，光伏银浆成本占比达到24%，光伏银浆的重要性逐步提升。

目前，光伏电池市场上主要以PERC电池、BSF电池、Topcorn电池、IBC电池、HIT电池为主，其中，仅HIT电池使用低温银浆，其余均采用高温银浆，而HIT电池渗透率不足1.5%。所以，高温银浆是当前市场的主要产品，占光伏银浆供应总量的98%以上。

国内四大银浆厂商(帝科股份、苏州固锝、匡宇科技、常州聚合)高温银浆市场份额合计不足35%，其中帝科股份占比最大约13%左右，苏州固锝市场份额超10%。

国际四大银浆企业(贺利氏、杜邦、三星SDI、硕禾电子)等由于成本和技术升级问题，正逐步被国内龙头所替代。

国产替代

其中，低温银浆产能不足，垄断性较强，京都ELEX(KE)市占率超90%。目前KE对于低温浆料的报价为6500-6800元/kg，远超正面银浆的4500-4800元/kg的报价。国内企业在高温银浆已逐步站稳了脚跟，并开始逐步向低温银浆进军。但整体得处于起步阶段，目前宣传涉足该领城的国内厂商主要有晶银新材、帝科股份、常州聚和、深圳首驰等企业。

目前进展相对较快的主要有苏州晶银（苏州固锝）和常州聚和，截至6月，苏州晶银已经实现了686kg的低温浆科出货，客户涵盖了以通威为主的国内HIT电池厂，以及海外2家电池厂，另外常州聚和进展也较迅速，其团队拥有超过30年银浆开发经验期HIT低温银浆产品已经多家国内HIT电池客户评估认可。

市场空间

HIT(异质结电池)是未来今年光伏电池的升级方向，2019-2020年，多家光伏企业纷纷加快了HIT电池的扩产步伐，加大资金投资力度，HIT电池规划产能不断增加。

而HIT电池只能采用低温银浆，且HIT是天然的双面电池，单片耗银量达300mg，是PERC电池耗银量的2.62倍。银浆市场需求随着HIT电池渗透率的提升逐步释放。

券商综合内外产业扶持政策+HIT变革，预计2025年光伏银浆市场将达到210亿元的市场空间，较2019年增长113%，低温银浆市场将达到99.6亿的市场空间，较2019年增长15倍，有望成为未来5年行业的新焦点。

目前低温银浆仍是供给端相对薄弱，先进入者有望效仿KEM对前期客户进行订单捆绑和签署长协等方式抢占市场空间，存在较大的成长预期。

相关公司：苏州固锝，帝科股份

苏州固锝：预期差较大，公司旗下苏州晶银被市场忽视了，是国内低温银浆市场的开拓者。2020年上半年已开发了HIT太阳能电池用银浆，且已批量供货国内企业;帝科股份6月份刚上市，国内高温银浆市占率较高。上市初期关注度极高，股东榜豪华，国家大基金、地方大基金都间接或直接参股。

帝科股份：公司正面银浆产品应用于光伏电池片的生产，在常规单/多晶电池、金刚线黑硅电池、PERC 单/多晶电池、N-PERT 电池及高目数细线径网版和无网结网版印刷等应用上具有多系列产品。

低温银浆也已开始给通威进行公斤级别的供样试产。

永久性需求，真业绩支撑高股价，真龙头在这（英科医疗）

看点一：永久性需求

近期PVC走势抢眼，疫情加速了公司逻辑兑现考虑疫情对手套的需求不是一次性的影响，而是永久性的增加了手套的需求（疫情之前2019年全球手套需求近5000亿支，年增加8%，供给端也是个位数增长；疫情将带来手套永久性需求增量20%-40%，即1000-2000亿支增量；而供给端主要集中在马来西亚等东南亚国家，疫情后龙头未来产能扩张也就10%，因受限于各方面因素，只能满足手套正常的需求增长）。

英科前瞻性布局，全球最先、最快扩产，在2019年产能190亿基础上，预计20年底产能扩张到280亿支，21年产能扩张到近500亿支（超过贺特加21年的400亿支）位列全球第二，23年产能扩到1000亿支（与顶级手套公司23年的1000亿支相当）并列全球第一。

看点二：真龙头在这

英科扩产的800亿支可以被疫情新增的1000-2000亿支永久性需求消耗，且扩产以高壁垒、符合行业发展趋势的丁腈手套为主（疫情前丁腈手套已供不应求，目前严重供不应求）。2、市值比较顶级手套（年内涨幅超过300%）和贺特加（年内涨幅近200%）目前市值均千亿人民币，而英科目前市值370亿，3年后规模和盈利能力均有望超越两者，成为全球手套龙头。

看点三：真业绩支撑高股价

业绩20年量增价大增，21年量大增价仍维持高位，22-23年量大增价仍维持较高位置，判断疫情即使完全过去，手套价格特别是丁腈手套价格也将高于19年的价格水平（19年英科医疗丁腈手套一支净利润3分钱，净利率20%；PVC一支净利润0.4分钱），23年的千亿支手套当中，预计丁腈650亿支，PVC350亿支，叠加其他防护类产品，以及规模成本效应，预计20年英科医疗净利润50亿+。

操盘策略 

标的自疫情以来涨幅十分明显，很多资金认为还是短线炒作，实际上从PVC这个板块异动开始整个炒作已经进入到成长股的逻辑，现阶段来看标的趋势非常好，虽然股价相对较高，但是后续仍有较大空间，现阶段有被低估的预期。

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