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一.政策解读：尾盘大跌导火索

今日市场尾盘突然跳水，社长认为和7月信贷数据低于预期有直接关系：

首先，新增贷款略低于去年同期和市场平均预期。

7月，新增贷款9927亿元、低于市场平均预期的11800亿元，较去年同期少增631亿元；信贷余额增速13%，较上月回落0.2个百分点。信贷小幅回落无需过度担忧，在打击资金空转、违规流向房地产背景下，信贷结构变化更值得关注。

另外企业短贷收缩、中长期继续保持高增，居民贷款继续增加。新增企业中长贷5968亿元、连续5个月高于去年同期，或缘于基建投资等的拉动，企业短贷和票据融资收缩幅度超过去年同期，可能与打击资金空转、信贷额度约束等有关。

新增居民中长贷和短贷均明显高于去年同期，或与商品房销售、消费修复等有关。

新增社融高于去年同期，但低于市场平均预期。

债券融资规模回落和信托加速收缩为主要拖累，7月，新增社融1.69万亿元，低于市场平均预期的约1.86万亿元，较去年同期多增4068亿元；存量增速12.9%，较上月提高0.1个百分点。主要分项来看，表外票据净收缩规模远小于去年同期，人民币贷款同比多增，而企业债券和政府债券净融资规模同比少增。

不过，从近期披露的发电耗煤量、高炉开工率等高频数据来看，由于南方暴雨等因素的影响，国内经济修复的速度有所放缓，后续货币政策进一步收紧的可能性也不大。

除去以上原因以外，我们认为跟市场现在场内资金节奏关系比较大，后续根据资金节奏看，短期内可能需要相对谨慎，中长期仍乐观。

二.光伏调研：速看！分享点机构内部的一手资源！

近期光伏行业算是偷着不断走强，今天跟大家分享一份机构内部的一线调研分享。核心观点如下：

电池片设备：

PERC下半年订单环比预计大幅增长，上半年由于疫情+行业内对大尺寸存在争议的原因，导致虽然电池片厂扩产计划很充足，但是整体计划略有延后。展望下半年，在海外需求恢复+产业链盈利能力略有回升的背景下，预计订单环比会大幅增长。

同样即使不考虑HIT等新技术带来的订单，预计PERC领域新签订单有望与19年打平（19年订单是超级大年）。

HIT技术火热:

目前该技术火爆，各家都在积极布局迈为，业内总体评价很好，下半年在多个项目里面有望有进展。

金辰股份：公司主营光伏电池和组件自动化生产装备，正在研发储备HIT高效电池生产线及核心工艺装备，19年12月拟通过可转债资投建年产40台(套）光伏异质结（HJT)高效电池片用PECVD设备项目，HIT的PECVD团队出身很不错，年底样机能出来。

帝尔激光（近期受到刺激大涨）：也积极在布局HIT的激光设备，对于公司来说，核心是激光技术在不同领域找到应用的落地。

同时反观近期的组件设备SNEC展上，组件厂商争奇斗艳，并且下半年在需求回暖+备货20年的趋势下，都有不少投资规划。目前组件串焊机优势厂商奥特维+层压机优势厂商金辰股份对全年订单展望都非常好，并且在半片/叠瓦等新技术驱动下，可能还会有新的订单需求。展望全年，行业整体逻辑向好+各环节技术驱动设备订单放量。

相关公司：迈为股份（市场认可度高，近期有疲态），金辰股份，帝尔激光。

政策催化，传导来了，内循环，这个名字熟不熟，全球催化来了，拐点将至（杰瑞股份）

看点一：政策催化，传导来了

中石油、能源局等近期上调油气开采规划，有望传导至今年下半年资本开支增长自今年2月份油价暴跌，半年来三桶油的主基调以保产量、控成本为主。但7月中下旬以来，中石油、能源局等持续提高国内油气开采规划。

7月中旬，川渝两地发改委与能源局牵头，目标2025年打造川渝天然气（以页岩气为主）630亿方产量。7月底，能源局北京会议，要求举全行业之力推动油气增储上产。机构判断油气开发力度的增强，有望传导至下半年资本开支增长。

看点二：内循环，这个名字熟不熟

内循环迫切性是国内油气政策更为积极的催化剂国内油服行业高景气始于2018年国内强化能源保供政策。目前国际国内环境下，国内原油自给率跌破30%，天然气自给率跌破60%，能源保供压力进一步加大。因此，内循环造成国内油气行业增产具有更加强烈的迫切性。

管网资产划拨提速推进，中石油、中石化现金流充裕，资本支出资金压力大幅减轻中石油划拨管网资产交易对价约2687亿元，其中1495亿元将以国家管网公司股权的方式支付剩余部分将以现金的方式支付。

第一期90%的现金对价的支付将于2020年10月16日前完成，达1073亿元；划拨管网资产使得现金流压力大幅减轻。划拨管网资产带来的充裕现金使得油公司得以聚焦上游油气勘探开发，并极大的缓解了油公司本身的资本支出压力。预计资本支出下半年将进一步提速，景气拐点临近。

看点三：全球催化来了，拐点将至

国内油服行业高景气度将持续随着OPEC+减产协议的高效执行叠加全球经济逐步复苏，国际原油市场已逐渐恢复平衡。经济内循环框架对国内能源保供增产提出了更高要求，看好七年行动计划中长期持续性，国内油服行业高景气度将持续。杰瑞股份通过极强的竞争力，在行业低谷期，上半年仍取得订单高增长。随着国内油气行业政策逐渐加码，行业基本面拐点出现，公司有望充分受益。此外，不排除海外订单持续推进的可能性。

操盘策略 

标的今天是有试探上方压力位的动作，同时成交量明显放大，因为标的本身股性不好，更多以趋势逻辑来看待，现阶段在这个位置大家可以密切关注是否能突破34.8这条压力线，短期内因为市场超短节奏在放缓，所以我们更多以这类波段和趋势股的逻辑品种为主。

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