说几个市场预期的低估值方向

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一.大跌的背后：聊聊对策！

今日，市场产生了非预期内的大跌，尤其创业板盘中一度大跌近4%，我们分析认为是多层因素导致的问题，今天和大家聊聊后面能不能有效支撑。

今日大跌因素：

一.外围的扰动，近期美国大选将迎来第一轮辩论，预计特朗普会在此之前加紧落地一些打压举措，例如9月15日华为面临的芯片断供风险、9月20日前针对字节跳动和腾讯的交易禁令细节，以求增加更多选举资本。同时近期边境争端阶段性逆转了外资流入趋势，但事态可控，影响有限。

机构认为，除了中美风险偏好的扰动，其余短期的扰动因素都不足虑。本周大部分机构宏观分析师认为短期震荡格局不改，

二.流动性紊乱，目前来看该部分做为A股最主要问题的问题和风险，短期内因为改革导致的存量资金短暂的紊乱行为，预计很快会回归正常并形成合力。创业板低价股产生了短暂的散户炒作热点，但预计后续对于主板会有改善，不过后续不出现非预期内的政策扰动，后续仍然为主要方向。

短期内对于主板和深圳的品种仍需谨慎为主，现阶段创业板的加分项已深入人心，顺势而为。

三.机构调仓预期，中报季后部分机构调仓诱发了高位消费股的调整，但预计不会成为持续拖累市场的因素，后续仍有板块可以支撑起来，今日我们会覆盖部分切换预期的思路。

四.美股的拖累，近期有不少读者在问美股近期大跌的逻辑，来分享下这部分逻辑，可以了解下美股现阶段的内生性演化。

1.本轮美股上行呈现出散户化和杠杆化趋势，短期投机交易逆转，机构认为，本轮美股反弹上行，更多资金来自于美国政府向低收入人群的转移支付，呈现一定散户化特征，加大市场波动程度。

2.可能是流动性驱动行情尾声的征兆，一方面是美股FAAMG（Facebook，Apple，Amazon，Microsoft和Google）近期高位巨震，此前受益于流动性扩张，较3月15日最低点平均反弹幅度超过250%。同时而随着经济复苏预期的加速，工业及材料，金融地产收益率开始低位反弹。

中国这边与FAAMG对应的YHHMG（药明康德，海天味业，恒瑞医药，茅台和国免）也于上周同步巨震。招商认为，FAAMG和YHHMG同期巨震，正说明了流动性驱动行情尾声。

理由是：对于全球投资者来说，当流动性泛滥，会买全球最优质稀缺龙头，美国盈利能力最好、不受疫情影响的是FAAMG，中国则是YHHMG。这两组股票从根本上反映了全球尤其是美国流动性的情况。

综上，我们认为现阶段市场的整体风向和动态变化较大，目前三大指数的形态均存在问题，同时市场现阶段近两个月的横盘对于场内外资金都有部分压力，不破不立，属于中性事件，等待流动性行情结束后的方向选择。

短期内又恰逢机构调仓期，建议大家多看少动，等待调整结束（预期月中附近能有效企稳），创业板近期的投机机会已经属于超高风偏，这部分不赘述，根据自己风偏考虑。

二.切换方向： 几个市场预期的低估值方向 

今日可以明显感受到机构出货动作明显，可以预期到现阶段的市场风格在不断切换中，顺周期主线正获得认可，疫情期间流动性泛滥推升的部分现金流换增长模式给予的高估值将难以为继。

全球市场预期正在更多向后疫情时代切换，接下来大概率会出现，全球尤其是海外需求的确定性恢复，玻纤竣工装修端及C端的修复，玻璃及部分后周期建材。

水泥：

很好的前瞻指标，已经出现旺季信号水泥是非常好的观察指标昭示四季度产业链需求。下半年旺季或为上半年4月小阳春行情的放大版，更旺的需求、更强的涨价弹性。

水泥股的投资逻辑已经聊过很多次，从形态上看已经有部分机构锁仓，相对于其他的方向（消费、科技）的分歧来看，走势十分良好，抵抗明显。

相关公司：万年青（弹性）、天山股份（资产整合）。

万年青：成本费用控制能力一流的水泥企业，甚至超过海螺水泥;属华东地区;业务集中在江西，收入占比88.73%，2018年水泥营收75.12亿，水泥营收占全年营收的73.76%;实控人为江西国资委旗下的江西省建材集团;江西省国改试点企业。

玻纤：

趋势性涨价力度渐超预期，从机构近期跟踪的数据上看，当前整体库存低位，货源紧俏，各企业维持去库节奏，本周中国巨石、泰山玻纤及各玻纤龙头皆发涨价函，从9月1日起或涨价7%，或涨价300元/吨，涨价力度大超市场预期。

市场预期全年巨石销量200万吨起步，明年有望站上220万吨，中国巨石为难得的布局明年的品种，低估值、顺周期。

中国巨石：公司是我国玻纤行业的龙头企业，玻璃纤维的产量、销量、出口量、技术、营销网络、管理等多项指标长期保持国内第一和世界领先。在做强做优玻纤主业的战略思想主导下，公司业务规模始终保持在全球同行企业前列。

玻璃：

市场存在极大的预期差，旺季或卖断货玻璃龙头仍被低估，对玻璃而言，市场存在极大的预期差，竞争格局确实天然不如水泥，但这本为市场共识，实际上浮法的竞争格局绝非一成不变，旗滨、信义双龙头格局2016年后已经愈发清晰。

需求刚性下，当前贸易商及加工企业库存消化明显，华中部分加工厂已经开始补库，华东加工厂原片库存亦有一定缩减，9月中旬始贸易商阶段性去库将结束，生产企业将再启，旺季价格中枢有望持续上移。

相关公司：旗滨集团、信义玻璃（港股）。

旗滨集团：玻璃行业龙头;产品涵盖浮法玻璃、着色玻璃、热反射镀膜玻璃、电子超薄玻璃、汽车玻璃原片等;公司拥有6个生产基地、23条生产线，总产能15200吨/天;17年上半年，销售各类玻璃产品4958万重箱，营收35亿。

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