重要解读！

今天和大家分享解读一下具体的板块投资策略，以及行业重要更新。

总体配置上，海外因素尚未落地，国内高估值调整还未结束，所以和美国贸易风险较小、内循环中便宜的行业、龙头的公司，可能在此阶段表现更优，比如光伏与设备业绩高增长的龙头、食品饮料低估龙头，还有低估值顺周期的复苏线，比如我们前面讲到的航空、工业制造、跨境电商等行业中的龙头。还有1.52万亿美元的刺激计划将于美国当地时间周二11:00（北京时间23:00）公布，金铜轮动的催化剂也要来了。

具体的标的我们在最近的文章中都有提示，就不再赘述。

当然，也有很重要的风险提示，比如中美关系急剧恶化，宏观流动性快速收紧，恐将导致市场快速下跌，专业的事交给专业的人，先知也会紧密观察及时提示，为大家做好吹哨人。

继续看好我们在《聚焦！这几个机会！》中看好的四个行业，看长做长，许以耐心，共同成长。

光伏板块在我们非常紧密的跟踪下，继续看好光伏产业链龙头不动摇，逻辑正在不断验证，同时前天在调研后我们提示设备先行，规划超预期，景气度高，下游扩产和技术迭代双轮驱动，确定性最强，近期光伏设备三个龙头也陆续创出或接近新高。

昨天我们跟踪了消费电子和半导体板块，海外不确定因素正在逐渐落地，预期充分带来两个月的调整使得估值也有可观消化，公告也显示国家集成电路炒股基金抛压结束了，而且在科创板50将迎来百亿增量资金以及其他大资金关注下也难跌下去。

最重要的是电子行业公司尤其是半导体公司业绩增长将继续保持，明年估值水平将逐渐趋于中性，在确定性的基础上高估值大概率持续，所以各因素影响趋缓，趋于底部，接近尾声，反弹将至。

食品饮料板块，其实最近很多本来增速很高，但估值不高的低估龙头也被板块调整带下来了，所以存在不少机会，而且市场在对板块中部分龙头高估值进行消化后，食品饮料依然是内需消费最为确定的品种，早晚还是要涨上去，比如调整个20%，就又有上涨30%的机会，所以好东西打折是机会，要兴奋而不是害怕。

继续大力看好相对滞涨的顺鑫（逆向投资底部机会，最差时点已经过去，半年看40%以上空间），桃李（减持压制消化，产能加速，渠道完善，增长确定强）榨菜（定增获批，大股东管理层全面参与，加速发展，半年看40%以上空间）其次是，双塔食品（和BEYOND合作，BY在国内落地新工厂需要大量蛋白，推动三年有望再造一个双塔），龙大肉食（估值便宜，全产业链布局，借助后周期红利，未来两年大概率业绩高增长）前期调整较多中炬（销售加速），煌上煌（9月份开始全面好转）和科拓生物（益生菌）也继续看好！五粮液汾酒依然最稳！

最后再讲下动保板块，这最近中牧急跌回吐了配置的朋友不少利润，先知在策略会上听了行业专家的报告，和高管做了交流，也询问了机构席位卖出的原因，和大家汇报下。

首先，动保近期受养殖板块整体的情绪拖累，市场担心未来猪周期将下行，或不看好生猪养殖板块，只不过年初新冠疫情对于母猪配种的影响不容忽视，2-3月份由于人员复岗不到位，母猪配种率较低将导致11-12月份肥猪出栏不及预期，猪价四季度超预期的可能性较大。

这块比较符合先知的判断，猪周期上半场已经过去，而且下半场也已经走了一段时间，周期股的投资要领是买在最差的时候，卖在最好的时候，毕竟目前养殖股有着一个季度比一个季度高的业绩，而且各大企业又在大规模扩产，所以不必去纠结养殖股哪天是顶，因为预期一定走在现状前面，只需要知道顶部越来越临近，预见危险后不去参与就好，很可能博反弹会一不小心站山顶，要考虑赔率的问题。

其次，先知关注到胡春华副总理视察哈兽研，强调非瘟疫苗的研发工作要坚持尊重科学规律，坚持时间服从质量，确保疫苗的安全性和有效性。这可能意味着非瘟疫苗的推出没有时间表，可能对动保板块造成了短期的预期落空，但是疫苗迟早是要做出来的，估值也是早晚会提升的。

然后还与非瘟阻断剂的研制有关。但是据先知求证，该产品尚未获得农业农村部的转基因安全证书，目前已经对外进行销售，属于违法行为，面临很大的风险。

该产品的主要成分是重组乳酸菌，只是在重组过程中带有非洲猪瘟病毒免疫原性蛋白；目前该产品作为饲料添加剂进行使用，实际防控非洲猪瘟病毒的效果仍然值得验证；该产品每吨饲料的添加成本在260元左右，成本相对比较高，大规模推广的难度很大；国外并没有相应的重组乳酸菌的非洲猪瘟阻断剂，因此产品的实际防控仍然面临很大的不确定性。所以专家与认为，非瘟阻断剂的有效性仍有待观察验证，如农业部所言，疫苗是防控非瘟的根本，将加快进度推进非瘟疫苗研发。

再加上中牧在最近又因为子公司去年末的兰州兽研所布病事件，可能处理的不太好，时隔一年，媒体再次开始报道兰州生物药厂泄漏致逾3000居民感染布鲁氏菌，一年过去后有相当大一部分仍被病痛折磨等新闻，引起舆论发酵，可能会引发额外的索赔等不可抗因素，所以有的资金选择提前获利了结，所以导致交易层面的连续大跌。

而中牧公司从基本面来看，周期向上，主业向好。疫苗、化药均全面向上。尤其是疫苗板块，猪苗市占率持续提升，伴随生猪产能恢复以及国企改革的推进，盈利能力也在快速修复，未来几年主业有望迎来高速增长。加上后期非瘟疫苗商品化的催化。目前哈兽研疫苗已进入扩大临床实验阶段，有望尽快上市，作为历史上重大疫病中发挥重要作用企业，公司或将充分受益。

所以其实业绩释放和下半场猪周期的逻辑都是没问题，没发生改变，只不过突发事件要单独分析，是机会还是危机了，对于短期趋势资金而言可能是危险，而对于长期布局周期的资金而言可能是机会，毕竟去年末的时候已经对此事件反应过一次，对公司影响最差的时候已经过去。

当然先知也希望受此事故影响的居民能够得到妥当的疗养康复，以及后续的安抚补偿，毕竟他们是最无辜的人。

回到动保板块，从半年报业绩来看，动保板块处于业绩的持续复苏期，接下来的三季度也将保持高增长，业绩确定性能够支撑现有不贵的估值水平，再大幅调整的空间也不大，短期的悲观预期影响在交易层面上已经反映，下半场的动保与饲料短期受上半场的养殖股影响而调整，但中长期依然具有很高的成长性，增速还在提升，业绩远没有见顶，在生猪产能扩张以及疫苗催化下，按规律看明年见分晓，更有望再新高。

最后再加上近期德国发生非瘟疫情，进口已被停止。德国是我国猪肉的主要进口国，2019年的进口量占比达17%，仅次于西班牙，位列第二。投资者对生猪养殖板块预期过于悲观，反弹或很快来临，也将修复动保板块情绪。

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