这事真不好意思说出口，进来看吧！

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首先和大家道个歉，昨天文章因为部分原因没能如期发布，为了不占用今日发文权限，故没有做二次发布，先截取部分昨日逻辑给大家做分享，同时今日我们深度解读下昨日美股、黄金、原油大跳水等背后原因。

最直观的催化剂：欧洲疫情二次爆发风险上升，可能会重新封锁经济

传导路径：欧元跌、美元涨，通过汇率因素导致美元定价品种下跌，欧洲经济热度下降会通过经济联系拖累全球经济，欧洲疫情通过新冠病毒传染加剧全球疫情，二者均会导致全球经济走弱，短期内出现急剧的通缩预期，大宗工业品出现普跌。

同时，由于美联储还来不及进一步货币宽松，名义利率下降不足，导致实际利率上行，金价暴跌。

总结来说还是因为疫情二次爆发带来的经济压力。

对于本次下跌，我们认为不应该过度悲观。从现阶段欧美的疫情防控已有较为成熟的应对框架，且疫苗进程也在加速，所以疫情蔓延大体可控，全球经济重新休克风险较小，部分国家和地区虽然有休克疗法和极端主义的影响，但后续因对于病毒认知的加深，难出现年初的情况。

对于二级市场来说，需要密切关注流动性压力，机构认为不大会出现类似今年3月上中旬严重的流动性危机，新的疫情防控和逆周期宽松政策反应一旦被倒逼推出，大宗商品存在快速反弹的可能。

后续部分需要密切关注的点在于卡普兰和鲍威尔、姆努钦的部分公开表示，本周内会密切出现对于后续动态和流动性的答案。

以上两点分析对应昨日的航空股和银行股大跌逻辑做顺应解读，后续需要注意外部压力，但无需过度恐慌。

二.阻燃剂：机构专场，稳中有肉

近期短线博弈仍然相对凶险，机构逻辑仍属于无奈之举，今日覆盖工程塑料阻燃剂，有较强涨价逻辑。

聚碳酸酯(PC)是工程塑料的一种，可用作工程材料以及替代金属制造机器零部件等。应用于汽车、电子电器等领域。

首先，PC产能持续扩张，成本显降助力磷系阻燃剂需求增长2021年国内PC产能预计将达到360.5万吨，相对2019年增加117%。

PC在下游电子电器和汽车领域消费占比超50%，这些领域对于阻燃性能有较高的要求，因而PC产能持续扩张会带动工程塑料阻燃剂需求的大幅增长。

其次，新能源汽车市场内生增长强劲，工程塑料阻燃剂需求不断增长由于电动汽车充电过程时间较短，电流强度大，使用频率高，所以在保证良好的绝缘性同时还要求材料具有一定的耐高温、耐老化性能，并且在燃烧时具有无卤阻燃和低烟密度的要求，因此工程塑料在新能源汽车领域应用广泛。

据测算，每辆新能源汽车工程塑料用量大约30公斤，每座充电桩工程塑料用量大约6公斤。工信部于2019年12月发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿，提出了2025年新能源汽车销量占比达到25%的目标，预计2025年新能源汽车销量将达到700万辆以上。

同时，5G基站数量大幅增长，智能终端迎来塑料替代塑料凭着其独特性能优势如低介电、高导热和电磁屏蔽等，将在5G领域获得发展红利。5G基站建设的数量将达到4G基站的两倍以上。另外，5G信号传播频率高，在提高了传输速度的同时，也导致信号很容易被屏蔽，未来手机中将更多的以塑料和玻璃作为主要材料。

相关公司：万盛股份、雅克科技、晨化股份。

万盛化学：是阻燃剂行业的龙头，现有阻燃剂产能11.5万吨，工程塑料阻燃剂6.5万吨，聚氨酯阻燃剂5万吨，目前全球BDP工程塑料产能主要集中在万盛股份（5万吨/年）、日本艾迪科（3.5万吨/年）、日本大八（3万吨/年）等三家厂商手中。

风险提示：板块属于机构驻扎的方向之一，目前来看短线资金入场较少，同时多方面催化，我们认为从现在市场风格来看或许有望得到加强，不过需要注意的是逻辑相对较小，可能会影响资金效率。 

复苏趋势向好，业绩弹性大，积极发力扩张（首旅酒店）

看点一：复苏趋势向好

8月公司入住率恢复至75%(其中如家近80%)，同店RevPAR恢复到去年同期的65%。复苏趋势或将继续向好:

1.9月会展商务需求有望进一步复苏。

2.国庆黄金周出行愿良好，根据去哪儿网平台数据，截至9月14日，国庆黄金周国内机票量已超去年同期水平，此外文化旅游部于9月18号发布公告，景区接待游客量可上调至最大承载量的75%。

3.尤其是在北京地区(酒店房量占8%)，去年同期运营表现受到建国70周年国庆YB事件影响今而今年目前正处于北京二次疫情后的复苏阶段。

看点二：业绩弹性大，积极发力扩张

公司的直营占比较高(截至1H20末酒店数占比19%)，在行业复苏时有望录得较大的业绩弹性。同时，疫情下公司仍在继续积极发力扩张，全年保持800-1000的开店计划，截至6月底储备店784家，今年4-7月新签约店498家(同比增长54%)。

未来积极开店计划的背后，公司计划以扩张，专业开发团队、增强激励、加大培训来支撑:

1.开发人员数量由去年的约200人增长至今年的预计300多人。

2.开发人员的奖励机制部分和项目挂钩，提成较去年有约40%的提升。

3.加强对开发人员的专业培训以及跨事业部的沟通。

此外，公司计划加强产品升级，以品牌集群形式加码中高端酒店布局(逸扉、璞隐、和颐品牌未来5年分别计划签约300、200、400家)，并且持续经济型酒店升级。

操盘策略

标的自年初以来走势一直良好，背后很重要原因在于标的本身的具有内生性增长，后续仍然有空间，现阶段距机构给出的估值区间仍有30%以上，社长认为可以埋伏一点做为十月一前的过度，有一定的套利空间。

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