说再见了！聊点心里话！

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这几天一直没有更新，市场确实非常的无语，实际上社长最近在考虑我们关于后面转型的一些想法。

像快手这类题材原本在以前一定会更新的，但是这次之所以没有更新在于市场确实变了。像快手板块除了在首日参与后会有所赚钱的机会，次日是去接力的全部都是大面，超短博弈可能真的要再见了！

在未来的市场短线博弈更加快速的阶段后面会尽量减少对于超短逻辑的覆盖，现阶段对于消息反应要求太高，做不好第二天就出现很差的反馈，后面为了更加适应市场，我们可能会更多以兴行业逻辑为主

今天算是我们第一次改版的尝试，大家觉得喜欢的话，可以多多点赞给我一点反馈

有问题可以在后台进行留言和反馈，我们会综合大家的意见和建议，来进一步调整我们内容。

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行业方面

近期光伏板块走势分化明显，近期大量业绩出现正反馈

2021年硅料的涨价，将在终端电站收益率可接受范围内，吃光整个产业链利润，并将其与2020H2的光伏玻璃涨价进行类比。对此机构认为：光伏制造业利润从相对过剩环节流向相对紧缺环节的大逻辑没错（今年硅片利润空间将向硅料让渡），且硅料价格今年确实可能超预期，但不认为硅料会有去年玻璃这样的极端价格表现。

从业绩端观察到，因得益于行业集中度和毛利率的提升，硅片/组件业绩整体符合预期，加权平均增速88%-105%。硅片环节利率保持了较高水平平均维持在25%左右，行业集中度进一步提高。

中环股份、隆基股份两家领先企业的市占率总计提升至50%以上（2019年为43%）。硅片的高额盈利吸引不少新产能入场，整体硅片产能大幅提升，2020年宣布的扩产计划达300GW以上（2020-2023年逐步投产），预计2020年将是未来几年中行业平均毛利率较高的一年。

硅料环节更新观点如下：

决定短期硅料价格的因素主要是：上下游的产能变化动态、库存水平及库存策略、开工率。

产能及开工率方面：硅料维持满产但无新产能投放，硅片设备持续增加且随热场、人工等逐步跟进，开工率持续爬坡。

库存方面：Q4抢装基本将上下游硅料库存消耗殆尽，且硅片厂因临近春节+产能持续增长有加大备货需求。

此前预期的硅料价格基于85元/kg，价格可保证满足180-200GW硅片产量的硅料供应假设，目前看来，在去年全球低利率环境下锁定融资的大量海外项目今年建设确定性较高、国内央企因各种原因显著降低光伏项目预期投资收益率的背景下，2021年全球需求和投资商对组件价格的容忍度可能都将好于预期，为年内硅料价格上涨提供了额外空间。

从业绩端反馈：

隆基股份2020年归母净利润同比增长55%-63%，主要得益于硅片和组件产销大增，整体符合预期。硅片和组件产销量同比大幅增长，带来了营业收入和利润的稳步增长。

上机数控预计2020年归母净利润同比增长186%-213%，主要得益于210硅片的发展超出预期，整体超预期，公司此前为硅片切片等设备制造商，目前切入硅片领域，在210大硅片领域发展超出预期。

2020年玻璃供应端CR2-55%、需求端（组件），CR5-55%且有较大长尾，2021硅料供应端CR2-30%、需求端（硅片）CR5-85%且基本无长尾，硅料和玻璃的上下游集中度差存在巨大差异，这种上下游格局，既解释了20Q4的极端玻璃高价，也预示了2021的硅料价格在较高的起点上波动会相对平缓（当硅料价格显著超过平衡区间时，硅片企业将有较强的能力通过库存策略或开工率调节来抑制价格钟摆的振幅）。

目前，硅片行业后续仍然是板块内的重点，下面解读下产业链内其他方向。

光伏玻璃：

行业因在Q420迎来行业旺季，叠加双玻组件渗透率提升，使得光伏压延玻璃供给不足导致光伏玻璃价格暴涨。光伏玻璃，2020年加权平均增速128%-142%。

福莱特：预计2020年归母净利润同比增长109%-132%，主要得益于玻璃量价齐升，业绩整体略超预期。受益于2020Q4的玻璃涨价影响和纯碱价格回落，公司毛利率提升。

洛阳玻璃：预计2020年归母净利润同比增长456%-530%，主要得益于公司玻璃产销和售价双增长，业绩整体符合预期。

胶膜：

行业在2020年下半年主要受到疫情影响，开始陆续出现供给紧张的情况。原材料的涨价也导致胶膜生产成本上升，但由于胶膜在下游组件成本中价值量较小，因此胶膜厂商顺利将成本涨价传导至下游，行业盈利能力并未受到冲击。

逆变器：

2020年加权平均增速114%-143%，属于产业链内涨幅最大的方向。逆变器是将光伏直流电转换为交流的工具，主要分为组串式、集中式、微型逆变器三种，其中组串式逆变器毛利率远高于集中式。

组串式逆变器适应于分布式光伏应用场景，同时向集中地面电站场景扩展。得益于中国、欧洲、北美和澳洲等国家和地区的大力扶持，工商业分布式和户用市场近年来发展较好，组串式使用量逐步加大。

阳光电源：得益于出海加速与产能释放，预计2020年归母净利润同比增长107%-130%，业绩整体符合预期。

公司目前储能方面，未来两年有望翻倍，公司是国内最大的储能逆变器龙头，储能系统装机已连续四年稳居全国第一，19年收入5.4亿元，20年预计10亿元，同增80%，未来两年预计翻倍增长。

锦浪科技：得益于逆变器替换需求充分，预计2020年归母净利润同比增长137%-184%，业绩整体超预期。

公司2020年业绩整体超出预期，公司主营产品为组串式逆变器，在海外市场占有率有一定的优势：拉美市场市占率位列前7，亚太市场市占率维持第8。

固德威：得益于逆变器销量的持续增长，预计2020年归母净利润同比增长124%-168%，业绩整体符合预期。2019年公司储能逆变器收入达到1.08亿元，同比增长148%，收入呈快速增长态势。公司产品性能处于行业前列，在全球户用储能逆变器领域市占率15%，全球第一。 

近期交流来看，机构对光伏板块操作差异较大，大卖大买者皆有。2020年重仓光伏机构的配置比例大多有被动提升，在当前板块估值大幅超出历史区间、短期可能面临Q2行业景气/产品价格回落的情况下，适当降低配置符合常理。

对于大量新发基金、老基金的新申购资金，35倍左右动态PE的光伏龙头，在成长性板块的横向比较中又显得极具性价比，且越来越多偏长期资金并不在意一个季度的景气波动，因此建仓果断，从股价表现来看，显然后一种力量占据了上风。

在硅料价格紧缺并超预期上涨的过程中，长单覆盖度高的企业在成本和终端市场份额争夺中的优势都将有所放大，尽管硅料价格上涨可能表观阻挡硅片降价，但2021年硅片环节因大幅供给扩张导致行业利润空间压缩的趋势不会因硅料价格而改变，只不过考虑到投产节奏、产能爬坡、老旧产能退出等因素，硅片环节今年的过剩压力本就没有悲观者预期的那么大。

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另外，近期稀土板块业绩超预期，盛和资源（公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元到3亿元，同比增加146%到195%。），五矿稀土（公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润2.22亿元-2.92亿元，同比增长158.52%-240.02%。）

盛和资源本次业绩上涨逻辑主要有：公司取得MP MINE OPERATIONS LLC上市后的激励股份、乐山盛和稀土股份有限公司遭受水灾、公司收到政府补贴收入等非经常性损益事项所致，影响归属于上市公司股东的净利润约为1.8亿元左右。

扣除非经常性损益的净利润0.69亿至1.19亿元，同比增加35%到133%（前三季度扣非同比-59%）。公司的产销量同比有所增长。

加速转型，多维技术，国内外两条线其发展（大华股份）

看点一：加速转型，多维技术

多维新兴技术助力传统安防转型升级安防产业与IT密切相关，在与云计算的深度融合下，业务架构全面云化。安防行业经历了数十年的发展，从模拟/数模时代解决了基础的看得见问题，发展到近几年AI技术兴起，智能算法不断丰富，芯片算力显著提升，看得懂成为安防行业新阶段的目标。随着5G技术的赋能，将使安防行业覆盖更全面，灵活，可靠。

加速转型视频物联以云计算、大数据技术为基础，结合行业特征，构建大数据平台架构。持续强化5G时代人工智能布局，以人工智能作为公司未来核心战略之一。

深化硬件核心技术优势，形成了睿界系列、睿思系列、睿谋系列、睿畅系列等完备的具有竞争力的产品族群。大华将保持长期向以视频为核心的智慧物联的解决方案提供商和运营服务商转型的逻辑不变，对此大华提出全新的战略：AIoT+SDTV，加快转型视频物联的脚步。

看点二：国内外两条线其发展

国内业务：2019年大华股份将中国区业务划分成了四大板块，分别是以政府为核心的ToG业务，以大企业为核心的ToB业务，以中小企业为核心的ToSMB业务和以消费者为核心的ToC业务。公司围绕客户需求与痛点，基于大华HOC城市之心架构，以全感知、全智能、全计算、全生态为能力支撑，以客户需求为导向，持续创造业务价值。

海外业务：深耕海外市场十余载，业务占比从21%逐年提升至37%，境外业务成为大华股份发展的重要驱动力。新兴市场将成为国内安防产业在海外的主战场，公司产品销售覆盖全球180个国家和地区，配置全球化的营销与服务体系。东南亚地区的视频监控产品正处于模拟向数字高清转换阶段，其模拟产品占比达70%-60%，预计每年数字高清产品需求增幅高于50%。此外，由于城市拥挤、交通拥堵、地理灾害多发等原因，东南亚国家越来越重视智慧城市建设。

操盘策略  

标的近期走势十分强势，从低位上涨近50%，补涨预期十分明显，现阶段标的跟板块其他标的估值相差较大，港股与机构大量入场，回调后可以耐心关注后续机会。