警惕！一个潜在的大利空！

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一.美十债：警惕！一个潜在的大利空！

实际本周行情还是很无奈的，我们多次提到谨慎后期市场，也多次提到不要轻易抄底，但是没有想到后续市场走的如此极端，现阶段很多读者应该终于明白社长为什么多次提到不要抄底，实际本周我们预判市场风险比较大，一直在观望，终守云开见月！大跌酝酿大机会，莫着急！

周五市场最大的影响莫过于美国10年期国债收益率大幅上涨，实际今年1月以来，10年期美债收益率大幅上行，并于周五再度大涨，上行至1.44%附近，创下2020年3月以来新高！

实际关注美债的读者不多，但是对于宏观和机构的操作影响较大，主要是在于10年期美债收益率通常被看做无风险利率，无风险利率是影响企业估值的重要变量（很多模型都会直接抓取美债作为估值模型的重要因子），目前看一般来说10年期美债收益率、无风险利率的上行，将导致企业估值下降，所以近期美国10年期国债收益率的加速上涨，再度引发了市场的焦虑。

今天这篇文章可能比较干，对于大部分读者来说，美债关注度本身较低，我们先简单说下背后的逻辑以及影响的方面。

由于10年期美债收益率通常被视为无风险收益率，而无风险收益率又可以看做是两方面组成——实际利率+通胀预期，实际利率和通胀的上行都能推动美10年期国债收益率上行，最简单来说利率升高会压制股票市场，但现在很大一部分逻辑在于通胀预期的上行，但通胀预期现阶段分歧很大，主要分歧点在于对美国经济的回暖程度以及能否回到升势。

同时美债收益率上行对A股的影响主要在于中美利差的收窄，中美利差若持续收窄，可能导致外资流出，从而导致抱团股估值调整。这个逻辑不难理解，中美利差上行，意味着中国无风险收益率更具吸引力，这时候外资就会更愿意流入人民币资产，同理，中美利差下行，外资就会回流美元资产。

现阶段中美利差虽然有所下行，但是整体仍处于高位，这也是为什么近期外资没有大幅流出的原因之一，按照现在数据看中美利差下行还不会对A股产生太大影响，后续需要重点该部分的影响，毕竟现阶段外资的影响力是比较大的。同时叠加上现阶段A股当前抱团股的调整以及基金赎回的负反馈导致的市场面承压。现阶段看A股更多是内在影响，外部影响可控。

从美股角度看，现在压力较大，美股现阶段的市场可以明显感受到对于资金面季度敏感，从美股表现来看，真正引发美股杀估值的是实际利率的上行，而实际利率上行通常是由美联储加息等一系列货币收紧操作所致。

之前我们也提到美国10年期国债收益率有两部分组成，所以要观察是实际利率在上行，还是通胀预期在上行，美股现在主要看货币政策。从数据上看，这几天实际利率有在上行，但是整体仍在低位，也就是说7月以来美国10年期国债收益率的上行主要是受通胀预期推动。

现阶段仍然需要观察美债上行情况，问题整体看比较复杂，现阶段分歧也较大，我们认为抱团股仍然不能轻易开仓。

二.硅片：涨价继续，继续观察

硅片目前仍保持涨价趋势，今天说下硅料涨价的原因。

目前下游大规模扩产而硅料没扩产，一次性的硅料采购需求，同时硅料价格上涨的伪逻辑（认为硅料只有170GW，无法满足需求）得到价格上涨的验证，由此形成囤货。

另外关注到隆基无法通过不采购硅料而做空硅料，同时受去年流动性释放影响，大宗商品集体性暴涨。核心在于硅片产能大幅扩张，但硅片厂普遍拿不到足够的硅料从而被迫减产，电池片企业不减产。

现阶段根据涨价前的各环节利润按照2月4日、2月25日SOLARZOOM新能源智库的报价（硅片涨价前），硅料价格92元/kg，98元/kg，硅片价格3.25元/片，3.35元/片，电池片价格为0.87元/W不变。

由此计算可得：2月4日、2月25日的产业链毛利润：硅料42.1元/kg，47.4元/kg，硅片0.658元/片0.647元/片，电池0.074/W0.057元/W。

在本轮硅片价格上涨的过程中（以166计算，3.35元/片3.65元/片），由于硅料市场完全没有现货（各硅料企业均反馈，长单均无法得到满足，完全无法拿出现货交付），故而没有硅料价格。

目前虽然涨价明显，但在过去一个月内，在光伏产业淡季，组件环节的主要订单都是存量订单，并没有新订单出现。对于组件价格报价的上涨，不少运营商表示连2分钱/W都无法接受。

鉴于国内外光伏电站大多为竞电价（招标项目或拍卖项目）、平价项目（PPA协议项目），在半年—1年的时间窗口中可以自由选择实施时点，甚至在收益率达不到要求的情况下可以不做，故而不具备需求的刚需特征。因此，一旦价格大幅上涨，需求量就会下降。

现阶段看上机数控更加受益，不过短期内仍然等待平台企稳，现阶段有抄底盘出现，继续等待信号。

爆品投产，别忘了这也有涨价预期（海利尔）

看点一：爆品投产

爆品丙硫菌唑投产，成长性好利润高丙硫菌唑是一款性能非常优异的杀菌剂新品，目前国内仅海利尔和久易于2018年底拿到了丙硫菌唑的国内登记证。

公司丙硫菌唑于2020年9月正式投产，设计产能2000吨，其中的1000吨已经投产，当前丙硫菌唑生产企业少、需求旺盛，利润非常高。从规模看，丙硫菌唑全球市场空间超10亿，排第三。长期看丙硫菌唑应用规模和复配产品不断拓展，成长性很好。

看点二：别忘了这也有涨价预期

农化板块各品种价格底部回升随着下游农产品价格创出新高，农化板块迎来上行周期，公司吡虫啉、啶虫脒、甲维盐价格都从底部迎来回升，当前产品库存很低、供不应求。

吡虫啉从20年11月中旬的9万/吨上涨到最近的12.25万/吨，涨幅36.11%；啶虫脒从21年年初的9.8万/吨上涨至最近的12万/吨，涨幅22.45%。

甲维盐从20年12月上旬的82.5万/吨上涨至最近的101.5万/吨，涨幅23%。公司的吡虫啉（2500吨）和啶虫脒（1200吨）成本优势非常显著，在20年价格历史低点时依然拥有30%以上毛利率，产品涨价带来额外业绩弹性。

操盘策略  

标的近期走势强势，后续随着新产能持续投放公司噻虫嗪、噻虫胺投产，以及平度基地开始建设，制剂业务保持强劲增长，同时公司平度基地达产后，整体利润将超过10亿，目前走势强势，短线可等待十日线低吸。

  今天社长就和大家聊到这里，朋友们下次见

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