不好！出大问题了.......

公众号现在推送规则改了，我们每天发完的时间大概是在每个交易日的21点~23:00之间，周末文章顺延到周六或者周天！，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了

一.数字货币：牛！静待重磅消息落地！

近期数字货币方向走势明显强于大盘，近期又将迎来大催化，4月2日美国最大的数字货币交易所Coinbase宣布已获得美国证交会（SEC）上市批准，并计划于4月14日在纳斯达克以直接上市（DPO）的方式挂牌，交易代码为COIN。

Coinbase没有采取传统的IPO形式而是选择DPO，直接上市不像首次公开发行对外筹集资本，而是公司雇员和投资者将其拥有权转换为股票，然后在股票交易所挂牌。

Coinbase直接集成了超过15个区块链协议，支持超过90个用于交易或托管的加密资产，拥有4300万零售用户和7000万机构用户；Coinbase累计交易规模为4560亿美元。

同时，2020年营收13亿美元，净利润3.2亿美元，营收中的81-92%来自交易业务，2-7%来自订阅和服务费，4-15%来自其他业务。另外，交易业务的毛利率稳中有升，2020年均在85%以上。

同时，Coinbase一季度总体收入大约为18亿美元，与2020年同期相比暴涨超844%，并超过2020年全年13亿美元的营收；净利润为7.3至8亿美元，与去年同期的3190万美元相比，暴增近25倍。

之所以认为是大利好的原因在于，Coinbase是2019年比特币矿机公司嘉楠科技上市后，加密资产史上又一里程碑和新起点，是2万亿美元加密资产行业蓬勃发展的最新注脚，将推动加密资产世界与传统世界的进一步融合。

与传统证交所相似，加密资产交易所主要功能是撮合交易(包括法币与币币交易)，但提供的服务更多样，角色更丰富。

例如，币安(Binance)、火币、OKEx三大头部交易所提供存贷款、托管、衍生品交易等服务，承担了传统证券市场中银行、证券公司、期货公司等角色，还提供承揽承销（EO，首次交易所发行）、挖矿（流动性挖矿、矿池）等加密资产世界的特有服务。除此之外，近年来去中心化交易所（DEX）迅猛发展，用智能合约搭建了自动做市商策略，以交易为核心，将更多的金融行为映射到加密货币世界，进一步构筑DeFi生态。

短线龙头：御银股份

银行服务商：长亮科技、宇信科技、高伟达。

硬件钱包：飞天诚信。

数字加密：数字认证。

支付：拉卡拉，新大陆。

二.宏观：出问题了.......

前期我们一直强调宏观数据的问题，近期可以看出3月社融低于预期，流动性拐点确认。2021年3月社融3.34万亿，低于市场3.6万亿的预期

3月社融增速重新回落至12.3%，虽然表内信贷支撑仍较强，但非标和表外票据融资拖累明显，延续2月表内强、表外弱的趋势。信贷支撑主要仍集中在居民端和企业中长期贷款，企业短贷和表内票据融资在高基数影响下继续同比大幅压降。一季度信贷投放仍偏强，结构也在进一步优化，体现了政策不急转弯的指导方针，以及对制造业等关键领域的金融支持。

但展望来看，今年控宏观杠杆的背景下，预计全年新增信贷额度可能与去年同期持平或略高一些，而一季度新增信贷同比去年已经多增近6000亿元，也就意味着后续三个季度表内信贷同比需要压降，考虑到去年4季度信贷增速整体已开始放缓，因此压降大概率会集中在二三季度，其中地产相关领域可能会是政策关注的重点。

2021年2月社融高点是市场的共识，但社融增量低于市场预期，这也反映了中国经济持续景气。在这种条件下央行才具备货币政策转弯的条件。

对比2020年3月社融结构，人民币信贷压降0.3万亿，政府债券压降0.3万亿，企业债券压降0.6万亿，票据压降0.5万亿，是社融下降的主要原因。

在中国经济持续景气的条件下，社融不及预期意味着信贷利率将逐步回升，有利于防空大宗商品价格持续上行带来的PPI通胀压力，缓解实体经济快速上升的原材料成本，防止经济杠杆水平的回升。

短期内对于市场仍然是有压制的，保持谨慎，宏观环境不健康的情况下，市场难有大机会。

Q1业绩预告，同比增近2倍，创单季度历史新高，沉淀多年，迎来光辉（大族激光）

看点一：Q1业绩预告，同比增近2倍

公司公告2021年一季度归母净利润约3.1-3.4亿，同比增189%-217%。业绩增长原因为：上年同期由于新冠肺炎疫情影响，公司及上下游均开工不足，本年度公司各项业务恢复正常，产品订单较上年同期大幅增长，受益于行业景气度的持续提升，PCB行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。

看点二：创单季度历史新高

公司此前年度Q1扣非归母利润历史最高值约1.8亿，本次Q1归母利润中值3.25亿大部分为经营性利润、大幅超过历史水平。目前公司Q1各业务收入端均接近或创历史新高，今年业绩上行趋势有望延续。

大客户机型创新力度存在一个2~3年周期，创新节奏影响着激光设备订单需求，进而影响大族的业绩和投资节奏。预计后续大客户的创新大年有望再次为大族提供强劲增长动力。

看点三：沉淀多年，迎来光辉

大族激光PCB业务沉淀十几年，积累成熟，2015-16年集中布局新能源，2016-17年显示业务部门从LED向LCD、OLED设备延伸，近两年又发力半导体领域。平台龙头的价值日益体现，未来打造高端智能装备平台，进一步打开高功率市场。

操盘策略

标的近期走势明显强于大盘，同时并未受到机构调仓影响，我们跟公司内部交流过发现公司历史舆情事件已经完全解决，不过因为历史问题，导致现阶段市场关注度依然较低。

公司作为激光装备的行业龙头，今明两年预期净利润分别17、22亿，对应PE为26、21倍，显著低估，后续可等待筹码结构整理后考虑入场。