解读！假期大事件！

极简版五一假期全球市场概况：

上周五(4月30日)，虽然经济数据非常强劲，但标普500指数下跌0.72%，主因是季报期累计的涨幅过大，以及达拉斯联储Kaplan释放出鹰派信号。纳指下跌0.9%，还受到Twitter大跌15%的影响。

周一(5月3日)，港股方面，南向资金通道暂停，恒生指数下跌1.3%。随后美股开盘后标普500指数小涨0.3%，盘面上经济重启概念股以及零售股涨幅居前，因为纽约州长宣布纽约州的大部分地区将于5月19日重新开放，本月晚些时候将在纽约市恢复24小时地铁服务。因为"跷跷板效应"，纳斯达克指数则下跌0.5%。

周二，恒生指数反弹0.7%，盘面上周期品种大涨（紫金矿业涨12%）。但随后美股开盘后标普500指数下跌0.7%，原因是耶伦说出真心话（说漏嘴），给出了偏紧缩的言论：可能需要“在某个时间节点加息来抑制美国经济过热”，纳指大跌跌1.9%。

周三，恒指下跌0.5％。受到前一天美股走势的影响，香港市场的科技股普遍弱势，恒生科技指数跌2.13％。美股方面，因为昨天收盘后耶伦做出鸽派澄清，美股期货反弹。

大宗商品价格方面，由于美国需求强劲消耗了库存，原油价格继续上攻。另外铜价也再度站上10000美元，油和铜都在兑现之前大宗商品价格还会有一波对群体免疫的定价。美国10年期通胀预期因此刷新2013年以来的新高。

美债收益率方面，值得注意的是，在耶伦昨天的加息言论出来之后，美债收益率不为所动，仍然在1.6%附近震荡（秘密在于对今年美国实际经济增速的预期已经上不去了），符合我们之前的预测。我们认为美债收益率短期内仍是区间震荡的格局。

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五一假期消费情况：消费整体偏弱，未来弱复苏

恢复仍偏弱 旅游人次虽然比2019年正增长，国内出游人次恢复至疫前同期（2019年五一假期）的103.2%，年化后增速很低。但是因为短途旅游更多，以及景点降价和免票等因素，旅游收入尚未完全恢复，旅游收入相比2019年还是负增长，尤其是今年五一假期还多一天。五一返乡、周边游、景点打折等都是原因，居民收入增长也没回到疫情前，人口流动也没正常化，而且截止到5月4日的国内电影票房数据低于预期，可能因为五一长假出行市场相对较为火热，而观影人次则略显不足，且缺乏强号召力的影片内容所致。

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美联储加息吗？下半年或先讨论缩减QE：

现在谈加息还尚早，但美国通胀风险已经在体现，疫苗持续接种，经济会快速修复，大概率下半年讨论缩减刺激规模，美债利率趋势仍是上行，对长久期资产构成压制。

机构认为，应更多以美联储委员表态为主，美联储主席鲍威尔在上周联储会后的新闻发布会上称，目前不是沟通缩减QE的时候，经济距离取得进一步进展还有很长的路要走，通胀临时上扬不能保证会加息。

预计年内在8-9月份美联储会逐步向市场释放未来缩减QE的预期，Q4公布细节计划，年底或明年初执行，预计6-12个月完成缩减后，通过到期债券再投资维持一段时间资产负债表规模不变，而后到2023年初再考虑加息事宜。

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政治局会议解读：不刺激、调结构、化风险，不超预期

政治局会议重点总结为以下四点：

1、以调结构为重点的阶段就是政策偏紧的阶段。

2、仍有“不急转弯”，政策暂时不收紧预期确立，这与近期市场交易的预期一致。

3、下半年仍可能出现不利宏观组合：稳增长压力增加，而政策重点仍是调结构。

4、“制造业升级”出现在“碳中和”之前，数字经济主题值得更加重视。

对市场趋势的影响：流动性和经济目标的不确定性减弱对市场短期趋势影响偏正面，严控学区房炒作强化长期慢牛逻辑。主要原因有以下三点：

1、本次会议在货币政策上的表述整体较市场预期偏宽松，利好分母端，但“不急转弯”的表述并没有改变，因此力度预计有限。

2、本次会议“更高水平均衡”的政策基调以及制造业投资“尽快恢复”的目标打消了市场对经济增长的疑虑，利好分子端。

3、严控学区房炒作，长期维度下强化了国内居民资产配置向权益类转移的逻辑，利好股市长期慢牛。

总体来看，大基调未变，全面贯彻新发展理念。对经济没那么乐观，但总量政策不去刺激；重在均衡经济结构，调控地产，通过共同富裕支持消费；货币加息降息可能都不大，定向收紧信用，财政配合调结构，总量支持下降。

对于市场，此次430政治局会议表态温和，没有出现太明显变化，银行间流动性动态平衡，松的时候不能太乐观、紧的时候不能太悲观。但无论如何，剩余流动性和社融还会继续回落，机构判断本次会议定调对市场影响偏中性，尤其是对过去两周已经连续反弹的创业板来说，显得并不超预期。

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五一节前，沪指周跌幅0.79%，不过周五出于避险考虑，市场午后跳水个股普跌，大市值成长类抱团核心股再次下杀。北向资金节前一周继续净买入超百亿。周五虽然下跌，不过随着假日时间推移，节前情绪和节后情绪断档，因此节中港股和美股表现对明日A股实际运行有着一定指引与提前反映。

五一休市期间全球市场有所回调，无论美、港还是A股同样都面临一个问题——市场风格切换依旧进行中，风格压对万事无忧，风格压错万般皆休，内部板块切换导致市场剧烈震荡。可以看到港股科技指数假期走势不尽如人意而周期类公司如火如荼，当前市场业绩驱动较为明显，之前得益于流动性驱动的公司持续还账中。另外全球大宗商品继续走强，无论金属、农产品持续新高，因此对于周期类公司短期依旧有炒作动力，不过中期看这种情况难以持续。

消息面上需要特别注意的有节前的政治局会议以及美国财长耶伦对于经济过热的表态较为重要，对于耶伦讲话而言，虽然其提到为防止经济过热，可能不得不提高利率。但随后她又自己辟谣，因此后续需要注意美联储会给市场到底预期到底指引。通胀预期而言更多有利大宗商品，伦铜价格持续触及十年高位，而对于加息而言，纳指的巨幅波动已经开始对其加息言论的反馈。对于政治局会议而言，整体看对股市的影响和内容都是延续之前内容，不过会议上再次提到了碳中和以及工业互联这两个方向，因此后续市场转暖后，叠加景气与业绩的延续，不排除继续作为机构关注度较高的方向。

对于A股而言，本周仅两个交易日，总体看外围市场相对弱势，因此市场大概率弱势震荡。

晚安。